重點及短評:

「上周有七個主要經濟體宣布新一期的貨幣政策,但只有南韓及巴西各升息1碼(0.25個百分點),其餘維持不變,反映各大中央銀行對近期經濟統計走軟的審慎。台灣的央行將在月底舉行理監事會議,目前外界專家多預估將繼續調升重貼現率半碼至1.875%,以兼顧今年以來核心物價上漲速度加快之勢。

行政院主計處上周公布5月物價情勢,消費者物價指數(CPI)比去年同月上漲1.66%,直逼經建控制目標2%,主因上月國際油價多處高檔;但更令人關注的是不含蔬果水產及能源的核心CPI年增率達1.18%,是2009年1月以來單月最大漲幅,主要是不含食物的非耐久性消費品(如衛生紙等)持續上漲,以及教養娛樂等服務類價格易漲難跌。由於核心CPI上漲率是央行貨幣政策的主要觀察指標,因而引起市場對升息的預期。

上周七個宣布新利率政策的央行,有五個維持不變,包括英國(0.5%)、歐元區(1.25%)、紐西蘭(2.5%)、澳洲(4.75%)及印尼(6.75%),僅南韓升息1碼到3.25%及巴西升息1碼至12.25%。台灣自去年6月起啟動升息循環,已連續升息半碼四次,重貼現率由1.25%升至1.75%。 」


1.台灣消費者物價指數年增率上漲的主要原因仍在原油及大宗物資食品類價格位居高檔,成本推動型的成份仍高於需求拉動型的成份。

2.但因核心消費者物價指數近兩個月亦出現小幅走高,顯示上游能源及食品原料價格的上漲已部份向下游終端消費市場傳導,這將破使央行持續進行小幅的貨幣緊縮動作。預期央行緩步小幅升息動作仍不會改變。

3.近期全球央行升息動作仍集中在新興經濟體,工業國家央行多按兵不動,顯示歐、美國家對全球經濟景氣可能轉緩的疑慮提高。



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物價續漲? 升息跳小步舞曲

上周有七個主要經濟體宣布新一期的貨幣政策,但只有南韓及巴西各升息1碼(0.25個百分點),其餘維持不變,反映各大中央銀行對近期經濟統計走軟的審慎。台灣的央行將在月底舉行理監事會議,目前外界專家多預估將繼續調升重貼現率半碼至1.875%,以兼顧今年以來核心物價上漲速度加快之勢。

行政院主計處上周公布5月物價情勢,消費者物價指數(CPI)比去年同月上漲1.66%,直逼經建控制目標2%,主因上月國際油價多處高檔;但更令人關注的是不含蔬果水產及能源的核心CPI年增率達1.18%,是2009年1月以來單月最大漲幅,主要是不含食物的非耐久性消費品(如衛生紙等)持續上漲,以及教養娛樂等服務類價格易漲難跌。由於核心CPI上漲率是央行貨幣政策的主要觀察指標,因而引起市場對升息的預期。

全球經濟趨勢仍不明朗

從三項市場指標的動向,態勢顯示央行本月底將再升息。首先,目前實質利率仍為負利率,以台灣銀行1年期定儲固定利率1.3%及主計處5月上修今年全年CPI上漲率預估值至2.1%計算,實質利率為負0.8%,錢存在銀行的實質購買力將縮水,依央行宣示的中性貨幣政策,升息是必要的。再者,近一周國內長短期利率都有走高跡象,包括隔夜拆款利率一度升至29個月來高點及上周標售的10期公債得標利率較3月彈升等,反映市場資金的景況及預期;再加上CPI及核心CPI上漲率都明顯走升,央行升息有據。

不過,6月以來公布的經濟統計顯示,全球製造業都出現放緩跡象,不只美國景氣復甦步伐凌亂,連一向強勁擴張的中國大陸也露出疲態,進而引發全球經濟可能步入二次衰退的疑慮,美國道瓊工業指數上周即因此下跌1.42%,跌破12000點大關。然而,目前對於全球景氣究竟是短期波動,還是進入新一輪下行周期,尚未有定論,尤其是美國第二次量化寬鬆政策即將退場的心理效應不明,促使多數央行暫時按兵不動。

食品、能源成長減速 紓解升息壓力

另一方面,引發這波全球通貨膨脹壓力的兩個主要推手─食品和能源價格漲勢,則因成長減速及需求抑制而放慢,包括國際油價已從高點回落約10%,聯合國糧農組織最新公布的5月全球糧食指數較4月下跌,都紓解了各大央行加速升息的壓力。

因此,上周七個宣布新利率政策的央行,有五個維持不變,包括英國(0.5%)、歐元區(1.25%)、紐西蘭(2.5%)、澳洲(4.75%)及印尼(6.75%),僅南韓升息1碼到3.25%及巴西升息1碼至12.25%。台灣自去年6月起啟動升息循環,已連續升息半碼四次,重貼現率由1.25%升至1.75%。

【2011/06/12 聯合晚報】


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