獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

零利率、零(負)通膨、負成長~~ 蟄伏蓄能者能長存

　　美國聯準會於16日降息，且一舉調降3碼，較市場預期的2碼還多，此利率水準已是1954年以來最低。同日公佈的美11月消費者物價指數相較上月下跌1.7%，跌幅創歷史最大，指數年增率從2008年7月高峰5.5%，迅速下降至1.1%，對照12日甫公佈的11月生產者物價指數年增率於同期間內，從9.8%下降至0.4%，可以預見美國2009年極可能出現零或負通貨膨脹率情況(通貨緊縮)。

　　在美國聯準會大舉降息及向市場注金的同時，攸關美國房市交易的30年期房屋貸款利率卻仍高掛於5.5%，而房屋法拍案件也未見明顯縮小。甫公佈之11月新屋開工率更創1959年來新低，房市先行指標之建築許可年增率則重跌48.1%，同創歷史新低。

　　再看美國零售市場數字，至2008年11月止，美國零售市場月增率已連續5個月負成長，此種情況在2000年科技泡沫破滅後之時期亦未曾出現過，其主因為汽車及汽油零售市場出現需求急凍。

　　在房市、車市、零售市場持續萎靡之際，美國企業存貨數至2008年10月止，卻甫出現第二個月的向下調整，企業銷售額度下滑速度遠大於存貨向下調整速度，使存貨/銷售比於最近幾個月出現向上攀升現象。美國企業庫存向下調整的風潮正從下游向上游漫延，進口廠商對國外出口廠商下單量，至少未來半年內仍難有好轉可能。

　　美國經濟重創，靠慰藉股民空虛心靈需求而走唱於市者，始終藉機不斷鼓動三寸不爛之舌，大唱「中國一定強」以滿足股民做多的想像。中國2008年11月對外出口總值年增率直接從10月19.2%，轉為負成長2.2%；進口總值年增率更從正成長15.6%，轉為負成長17.9%。社會消費品零售總額年增率則從7月的高峰緩緩下滑至11月的20.8%，勉強撐住難掩疲態的中國經濟。代表總體經濟現況的工業總產值年增率卻自2008年3月高峰下降至11月僅剩5.4%，創下1999年以來新低。金融面數據，貨幣供給額M1及M2年增率在經濟活動趨緩後，也大幅從高峰下滑，中國人行寬鬆銀根動作近期將猶如800里加急持續祭出，前信未達、後函已發。中國經濟自顧無暇，那來餘力？

　　近期美國公債行情與股市相較，卻猶如不同世界，急升噴出猶如耶誕時節的歲末璀燦煙花；趨避風險求保本及追逐末升波資本利得行情者，共同堆砌出2008年金融市場最後一場盛晏。債市人潮正酒酣耳熱，股民何不耐心等待人潮轉向，再圖後計不遲。
   

 後記：

         待  黎  明

暗夜何其長，只因不成眠。

渾渾進夢境，優游待曙光。

                                       ~~  獵豹于淡水  2008.12.17 ~~




(圖片由 Jacky提供，特此致謝！)