零利率、零(負)通膨、負成長
~~ 蟄伏蓄能者能長存

  美國聯準會於16日降息,且一舉調降3碼,較市場預期的2碼還多,此利率水準已是1954年以來最低。同日公佈的美11月消費者物價指數相較上月下跌1.7%,跌幅創歷史最大,指數年增率從2008年7月高峰5.5%,迅速下降至1.1%,對照12日甫公佈的11月生產者物價指數年增率於同期間內,從9.8%下降至0.4%,可以預見美國2009年極可能出現零或負通貨膨脹率情況(通貨緊縮)。

  在美國聯準會大舉降息及向市場注金的同時,攸關美國房市交易的30年期房屋貸款利率卻仍高掛於5.5%,而房屋法拍案件也未見明顯縮小。甫公佈之11月新屋開工率更創1959年來新低,房市先行指標之建築許可年增率則重跌48.1%,同創歷史新低。

  再看美國零售市場數字,至2008年11月止,美國零售市場月增率已連續5個月負成長,此種情況在2000年科技泡沫破滅後之時期亦未曾出現過,其主因為汽車及汽油零售市場出現需求急凍。

  在房市、車市、零售市場持續萎靡之際,美國企業存貨數至2008年10月止,卻甫出現第二個月的向下調整,企業銷售額度下滑速度遠大於存貨向下調整速度,使存貨/銷售比於最近幾個月出現向上攀升現象。美國企業庫存向下調整的風潮正從下游向上游漫延,進口廠商對國外出口廠商下單量,至少未來半年內仍難有好轉可能。

  美國經濟重創,靠慰藉股民空虛心靈需求而走唱於市者,始終藉機不斷鼓動三寸不爛之舌,大唱「中國一定強」以滿足股民做多的想像。中國2008年11月對外出口總值年增率直接從10月19.2%,轉為負成長2.2%;進口總值年增率更從正成長15.6%,轉為負成長17.9%。社會消費品零售總額年增率則從7月的高峰緩緩下滑至11月的20.8%,勉強撐住難掩疲態的中國經濟。代表總體經濟現況的工業總產值年增率卻自2008年3月高峰下降至11月僅剩5.4%,創下1999年以來新低。金融面數據,貨幣供給額M1及M2年增率在經濟活動趨緩後,也大幅從高峰下滑,中國人行寬鬆銀根動作近期將猶如800里加急持續祭出,前信未達、後函已發。中國經濟自顧無暇,那來餘力?

  近期美國公債行情與股市相較,卻猶如不同世界,急升噴出猶如耶誕時節的歲末璀燦煙花;趨避風險求保本及追逐末升波資本利得行情者,共同堆砌出2008年金融市場最後一場盛晏。債市人潮正酒酣耳熱,股民何不耐心等待人潮轉向,再圖後計不遲。
   

 後記:

         待  黎  明

暗夜何其長,只因不成眠。

渾渾進夢境,優游待曙光。

                                       ~~  獵豹于淡水  2008.12.17 ~~




(圖片由 Jacky提供,特此致謝!) 


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