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CRB指數月線圖:

CRB指數月K線圖  

資料來源:XQ全球贏家

 

CRB指數周線圖:

CRB指數周K線圖  

資料來源:StockQ.com

 

紐約輕原油月線圖

紐約輕原油月線圖  

資料來源:XQ全球贏家

 

 

美元指數月線圖

美元指數月線圖  

資料來源:XQ全球贏家

短評:

在美元指數走強、新興工業大國經濟趨緩、國際原油總額供給提高等原因齊集之下,代表19種大宗物資及原物料價格之芝加哥商品期貨之CRB指數,自2014年7月以來快速下跌,至12/17日止,收盤為239.89點,已創下2009年7月以來最低點。在前述情況仍未改變之前,2015年上半年之CRB指數仍將看跌,此將有利於全球物價穩定、降低各行業的生產成本,並緩和各國央行貨幣政策可能由鬆轉緊的壓力。

 

美國CPI指數年增率:

美國CPI年增率  

資料來源:XQ全球贏家

 

 

美國核心CPI指數年增率:美國核心CPI年增率  

資料來源:XQ全球贏家

短評:

在美元指數走強,進口物價下降、國際原油價格走跌之下,11月美國消費者物價指數及核心消費者物價指數年增率分別下降至1.3%及1.7%,均已低於美國聯準會要求目標區的最低下限2%。在此情況之下,除非其他總體經濟指標明顯過熱,否則,美國FED貨幣利率決策委員會並沒有調高FED Fund Rate的急迫性,因此,若聯準會在決策會議中的書面會議報告中明顯提及物價處於相對穩定低檔用詞出現,極可能為FED改變原先預計於2015年中調高利率的時程,果若此,則國際美元指數12月高點89.565點附近就可能成為此波高點,也代表非美元貨幣近期貶幅已接近波段滿足點。

 

德國CPI年增率

德國CPI年增率  

資料來源:XQ全球贏家

 

 

英國CPI年增率

英國CPI年增率

資料來源:XQ全球贏家

 

日本CPI年增率

日本CPI年增率

資料來源:XQ全球贏家

 

中國CPI年增率

中國CPI年增率  

 

資料來源:XQ全球贏家

短評:

由上圖可知,全球前五大經濟體,除日本因安倍自2013以來實施的弱勢日幣匯率政策刺激其物價指數走高,其餘德國、英國、中國整體物價指數均自2011以後逐漸走低,而日本亦自2014年下半年開始加入物價指數走低的行列。在此情勢之下,除非美元指數再度走弱、CRB指數走高(代表全球總體經濟景氣再度明顯轉強) ,否則,除美國之外,其餘四大經濟體的央行仍將緊抱貨幣寬鬆政策不放,而離全球利率明顯回升之日恐怕仍相當遙遠。

 

結論:

1.美國11月物價水準持續走低,加上全球大宗物資價格仍看跌,美國官方及FED對美元指數持續回升的態度將轉為保守,非美元貨幣貶幅可能已近波段滿足點。

2.除非未來幾個月美國總體經濟指標明顯轉熱,否則,美國FED於2015年中調升利率的預期未必將發生,調升聯邦資金利率的時程極可能延後。

3.美國以外的其他四大經濟大國央行貨幣政策於2015年上半年仍將維持極度寬鬆態度,各國股市資金行情仍不易消退。

4.在美元升勢轉緩、台灣經濟可望於2015年維持如2014年水平之下,只要外資不出現持續明顯轉匯出,則2015年台股指數在國際游資充沛、外資買超之下,挑戰2007年10月高點9859點的機會仍相當濃厚。

 

 

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 美國FED決策會議後聲明:

Fed決策聲明全文

美國聯準會(Fed)於台北時間18日凌晨3時公布最新決策聲明,以下為聲明全文:

聯邦公開市場操作委員會(FOMC)自10月會議以來獲得的資訊顯示,經濟活動正溫和擴張。就業市場狀況進一步改善,就業成長穩健且失業率下滑。整體而言,眾多就業市場指標顯示,就業資源利用不足的情況正逐步減少。家庭支出正溫和成長,企業固定投資增加,而房市復甦依舊緩慢。通膨持續低於委員會的較長期目標水準,部份反映能源價格下跌。基於市場的通膨補償指標有所下滑,調查顯示,較長期的通膨預期仍穩定。

委員會將依照法定職責,尋求儘可能提高就業並保持物價穩定。委員會預期,在適當的寬鬆政策下,經濟活動將溫和擴張,就業市場指標和通膨將朝委員會認為符合其雙重職責的水準前進。委員會認為,經濟和就業市場展望的風險接近平衡。委員會也預期,隨著就業市場進一步改善與能源價格下跌等因素造成的暫時性影響消退,通膨將逐步漲至2%。委員會將繼續密切關注通膨發展。

為支持繼續邁向儘可能提高就業、並維持物價穩定,委員會今天再度確認,讓聯邦基金利率維持在目前的零至0.25%目標區間,依然適當。

在決定要讓目前聯邦基金利率維持在零至0.25%的目標區間多久時,委員會將評估儘可能提高就業與2%通膨目標的進展,不管是已實現的、還是預期的進展。委員會的評估將考慮眾多資訊,包括就業市場狀況指標、通膨壓力指標和通膨預期,以及金融市場發展數據。

基於目前的評估,委員會認為能有耐心地展開貨幣政策立場正常化。委員會認為,這個指引符合之前的聲明,也就是在10月結束資產購買計畫後,維持聯邦基金利率在零至0.25%的目標區間很長一段時間可能依然適當,尤其是如果通膨預估持續低於委員會2%的較長期目標,且長期通膨預期仍保持穩定。

然而,如果未來的資訊暗示,就業和通膨的進展速度比委員會目前預期還要更快朝委員會的目標邁進,那麼委員會可能會比目前預測還要更早調升聯邦基金利率目標區間。相反地,如果進展比預期慢,委員會可能比目前預期還要更晚調升利率目標區間。

委員會維持現有政策,把所持機構債券和機構抵押擔保證券(MBS)的到期本金再投資到機構MBS,並透過標售繼續延長所持公債期限。委員會透過持有龐大部位較長期證券的政策,應有助於維持寬鬆的金融市場狀況。

在委員會決定開始撤走寬鬆政策時,將採取符合儘可能提高就業和達成2%通膨等較長期目標的平衡措施。委員會目前預期,即便就業和通膨接近符合目標的水準,經濟狀況可能仍需要委員會讓聯邦基金利率維持低於委員會認為的較長期正常水準一段時間。

投票贊成FOMC貨幣政策決議的委員包括: 主席葉倫、副主席杜雷、理事布雷納德、理事費雪(Stanley Fischer)、克利夫蘭聯準銀行總裁梅斯特、理事鮑威爾、理事塔魯羅。

投票反對的委員為達拉斯聯準銀行總裁費雪(Richard Fisher),他認為雖然委員會應耐心地展開貨幣政策正常化,但10月以來的美國經濟表現好轉,已提前了調升聯邦基金利率的合適時機,比委員會多數委員的預期還早。

明尼亞波利斯聯準銀行總裁柯奇拉科塔也投反對票。他認為在通膨持續低迷和長期通膨預期市場指標下滑之際,委員會的決定可能導致2%通膨目標的可信度下滑。

費城聯準銀行總裁普洛瑟也投下反對票。他認為,聲明不該以強調時間的重要性作為前瞻指引的關鍵元素,而且,由於經濟狀況改善,聲明也不該強調現今的前瞻性指引與之前的聲明一致。

【2014/12/18 經濟日報】

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