獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

美股型態持續偏多 ~ 外資買超支撐台股驚驚漲

3月初以來台股呈現震盪緩堅格局，至周三漲幅已超達4.61%，於此同時，台股之成交量平均線，卻呈現空頭排列格局，5日、10日、20日、60日平均成交量，分別為935億、938億、954億、1259億。套句市場分析師的術語，叫「價量背離」，也就是上漲過程中，並無明顯的成交量能擴增以進行籌碼向上換手。換另一個面向解讀，目前市場觀望氣氛顯得越來越濃。

但是，在觀望氣氛之中，台股卻呈現驚驚漲的格局，筆者個人認為主要受3月以來外資於台股買超的影響，至3/9日的9個交易日裡，外資共買超台股455億，這與外資於2月整月賣超902億大異其趣。觀察過去一年(2009 年3月~ 2010年3月)外資之買賣超狀況，只有2009年10月、2010年2月分別賣超台股119億、902億，而該兩月台股分別下跌2.25%及2.67%；而外資單月買超金額超過500億台幣者，共有5個月，分別為2009年4月、5月、7月、9月、12月，各單月台股分別上漲15%、14.98%、10.04%、10.01%、7.99%。這顯示，當外資買賣超動作加大之時，對台股短線行情之影響將是直接而明顯的，並不會受大盤成交量能放大或縮小之影響。

受2月春節假期之影響，上市公司主要權值股單月營收，除晶圓代工外，普遍較1月明顯下滑，但前2月之累積營收年增率仍大部份較2009年呈現明顯成長。然而，上周專欄已述及我國最近5個月外銷接單，呈現高檔停滯局面，再對照近期公布之2月出口實績較1月下滑17.97%，而3個月平均出口金額為178.1億美元，較1月之185.1億美元下滑，乃2009年3月以來首度轉為下滑。筆者必須提醒大家，萬一3月份出口實績無法再度向上拉升，就代表台股上市櫃公司營收可能將面臨轉弱危機。

近期美國總體經濟指標仍好壞參半，並無突破性進展。2月份失業率持平於9.7%高檔，單月非農業就業人口增減數仍縮減3.5萬人，則仍顯示企業增聘員工之意願仍不強，尚無法對經濟景氣穩定復甦，產生正面的良性助益。但是，代表服務業整體景氣指標之非製造業採購經理人指數(ISM)卻連續2個月攀上代表景氣擴張之 50以上，達到53之近2年新高。

從技術型態趨勢看美股仍呈現多頭趨勢並無改變，但除中國經濟穩定快速成長外，歐、美國經濟仍顯弱勢復甦。上市櫃公司雖受益中國市場內需之擴大，或可創造成長新動能，但無強壯老幹的新枝延伸，卻很難迅速開枝散葉。