獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

【美元指數】


資料來源：XQ全球贏家


【美國十年期公債】


資料來源：鉅亨網


【中國居民消費者物價指數】




資料來源：XQ全球贏家


【中國一年期定存利率】




資料來源：XQ全球贏家


【上証日線圖】


資料來源：XQ全球贏家



人民幣升壓再度提高  ~~  中國內需主導台股多頭主軸

自美國聯邦準備理事會於9/22日宣佈，將透過「額外調整措施」，即量化貨幣寬鬆政策，提供市場所需資金，達到穩定經濟目標，國際「美元指數」即迅速跌破80點整數關卡。上周四(10/07)為止，美元指數來到77.642點，此為1月19日以來新低，顯示國際游資從美元撤離趨勢仍未停止，而部份資金則再度湧向美國公債市場，導致美國十年期指標公債殖利率，下跌至2.36%，這已是2009年1月以來新低。

聯邦準備理事會的「二次量化貨幣寬鬆政策」，不僅讓美國自身資金氾濫，也將透過國際資本移動，使原本有意將貨幣政策由鬆轉緊的新興工業國家，因貨幣面臨不斷升高的升值壓力，而開始思考升息的必要性。此由中國率先表態，縱使其內部消費者物價指數接近5%，也未必將做出調升利率動作，此無非宣告，中國將盡一切力量以減輕人民幣之升值壓力。

中國目前一年期定期存款利率僅2.25%，而其8月消費者物價指數年增率已達3.5%，亦即對中國存款大眾而言，其可獲得的實質利息報酬率，已經變成負報酬。在此情況之下，存款戶終將發覺，與其將資金擺放在銀行，任由其購買力貶低，不如提出進行消費或購入實質性資產，如不動產或股票，甚至黃金等其它保值工具。然而，中國官方對不動產市場之投資管制日嚴，使民眾對第二套房產以上之投資開始怯步，此將使資金終將流向股票市場，或是進入終端消費市場進行消費。

上證指數上周五盤中高點已越過2740點，此為2010年5月以來新高，隨著近期人民幣升值壓力再起，加上中國十一長假期間，根據其商務部抽樣統計内部消費年增率高達18%，顯見中國内部消費增長動能，將持續快速增強。此種情勢，在人民幣升值趨勢未扭轉、人民幣實質利率尚未轉為正數之前，將是帶動中國經濟成長的另一重大趨勢力量。

台灣9月出口總額為224億美元，年增率雖仍達17.52%，但卻創下近5個月新低，成長動能明顯趨緩，累積1~9月出口總額達1806億美元，年增率雖達25.57%，但卻呈現自5月後，即呈現遞減走勢，但對中國大陸及香港、日本、韓國出口金額，卻都創下歷年同期新高。除因日圓升值效應外，由此可見，在中國市場快速成長之下，我國對亞洲地區的出口依賴度已然快速提高。

除新消費性電子產品(如智慧型手機、蘋果系列產品)外，歐美市場整體消費力量減弱，加上台幣升值壓力提高，將降低台灣出口動能，但中國內需市場持續快速成長，帶動之結構性改變，仍將是影響台股質變之主軸。人民幣匯價上周五再創此波高點，帶動上證指數創近五個月新高，台股依附於美、中兩國之間，個股雖將漲跌互見，但指數往上空間已然擴大。