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Crater Lake National Park Oregon

 

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約翰‧奈夫(John Neff):「對寄望於高成長率的動能型投資人來說,單季盈餘一有滑落,可能會帶來嚴重的後果。對高本益比股票而言,偏高的成長期望即使只差一吋,也可能表示公司實際上差了一哩。不管實際的差距多寡,光是前景不明就能對股價施以重懲。為了遠離這種危境,我們可能的投資標的必須有堅實的業績記錄。」(摘自《投資大師語錄》,柏妮斯‧柯恩著,財訊出版)

高盈餘成長的公司之所已享有較高的比益比,主要是建立在兩點,第一,投資人假設其未來仍可維持盈餘高成長一段期間,第二,投資人將其未來可產生的自由現金流量提前折現在股票市場價格上。

高本益比股票要維持穩定在高股價之位置,必需其未來盈餘持續維持高度成長;然而,在景氣變動快速的產業中,實務上,卻鮮少能有公司能維持很長的高盈餘成長期。由此可知,投資人願意在現時給予公司高本益比的股價,有很大的原因係來自心理面的高度期待與豐富的想像力所致,因此,不要以為大部份的高股價的公司都可透過嚴謹的評價模型合理化其股價,究其原因,市場交易心理及人性的高度貪婪通常才是主因。

因此,若您想買進高本益比的公司,除非對該公司及該產業有深入研究分析與充份了解,否則,千萬不要想把市場投機交易心理試圖用學理基礎加於合理化。交易本來就是市場存在的主要目的之一,只要有利可圖,投機並無對錯,但若是圖謀價差,就千萬不要在事後再找理由合理解釋長期高檔套牢的窘境了,因為在賭場中,輸贏一定各有一方!

~ 本文節錄自「獵豹財務長投資的邏輯」 ~

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