獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

Does Investor Relation Really Matter?

投資人關係重要嗎?

    傳統的投資人關係，就是找一些可愛的小弟弟、小妹妹用親切的笑容，甜美的聲音，幫投資人辦理手續分送紀念品，大概就功德圓滿了。高科技產業也就依樣畫葫蘆，豈不是又輕鬆又愉快而且皆大歡喜嗎！ 

     那麼為什麼有許多公司要發大錢，請來國外著名的投資銀行總經理、財金博士、華頓學院等高階人才來當投資人關係主管，豈不是太浪費了，這些人可都不是省油的燈喔！個個都是百萬美元的身價呢！

      以目前外資持股約占台股市值的23%，高科技公司更高達30%-70%，能獲得外資法人的青睞，對於公司資本的穩定及發展有相當大的助益，對於價值的提昇更有不可抹煞的功效，例如某公司因為找到了一個非常英俊的先生，經過財政工程的重整，在短短的兩年市值由600多億提昇至1800億，這樣的功效證明投資人關係確實是一個值得好好經營的單位，花費不多卻能提昇公司的數倍價值。投資報酬率高，支出成本低，附加價值高，是公司在研究開發及產品拓銷之外，最值得投資的單位。  

     我們以股東價值的眼光，來看公司價值的驅動因子，公司三大價值驅動因子分別是成長率、資金成本、資本報酬率，成長率及資本報酬率均需要大量的人力、物力及設備的大量投資，而降低資金成本，儘須少數的人力及資金即可獲得鉅大的回饋，因此，是最值得投資的單位。  

      假設投資人關係處，吸引10億美元的投資，那麼公司將可節省約5億台幣的利息知出，公司得到投資的能量，資源的溢助，更可得到牽制對手的戰略，其有形無形的利益約略10億台幣，對於高科技產業，如半導體產業資本投資高，市場變化快，營運成本高的特性更有如虎添翼的效果，確實是值得投資並且用心來發展的單位。 

      日本的半導體名人川西 剛先生曾經說：『半導體產業最重要的是現金流量的管理，因為半導體產業維持繼續生產的費用比投資成本還要高。』

 因此，半導體產業除了營運所產生的現金流量，更進一步必須經由募集資金來維持產業技術更新，以及強化競爭力，以半導體產業著名的摩爾定律，每18個月價格降低一半，產品功能增加一倍，半導體產業不斷地投資研發，是一個無法規避的道路，如何運用財務工程規劃投資策略及投資時間點，就是半導體產業優勝劣敗的關鍵因素。  

半導體產業由於資金需求高，產業需要高專業技術，因此須要專業分析師的分析報告，如果投資關係人能確實的向投資人分析公司的經營策略，內在價值，現金股利政策等公司價值，使公司的價值合理的反映在股價上，強化公司的競爭優勢，降低資金成本，提昇公司形象，難怪tsmc mtk delta 肯發功夫來做投資人關係，特別設立投資人關係處，來處理投資人關係。以台達為例:  

台達電遇到海英俊，彷彿是麗質天生但原本不諳打扮的女孩，遇上一流的造型化妝師，立刻風華四射  

近2年來，台達電市值從6百多億元，暴漲3倍至今超過1千8百億元，近日台達電的股價更衝上暌違5年的百元大關。兩年前接下實際營運棒子的執行長海英俊，以過去在外資金融圈豐富的資歷與長才，確實擦亮了台達電的老字號招牌。  

其實台達電的經營體質一向良好，只是鄭崇華工程師背景的性格一向是多做、少說，讓外界總覺得不易瞭解，也缺乏市場題材。一位資深媒體記者就說，以前參加台達電的法說會「很容易睡著」，營運數字揭露的少，涉及客戶的不提，甚至關於景氣預測，也總是低調的說「不清楚」。  

但是深諳市場需求的海英俊來台達電之後，逐步改變了這個情況。台達電開始積極舉辦法說會，對於媒體、法人、投資人都樂於做更多溝通。在人資與公共關係上，他從飛利浦、台積電找來經驗豐富的能手倪匯鍾、周志宏，一同建立起更專業的人事制度與對外溝通。  

海英俊自己每年也經常飛奔新加坡、香港等地，向外資做報告，「希望外資比例提高，外資要求多，對公司是正面的幫助。」。他的努力沒有白費，現在，台達電的外資持股比例高達7成，是最受外資青睞的台股之一。  

海英俊也發揮自己的財務專長，從擔任投資長起就積極整理轉投資事業，撤出在半導體的投資，讓台達電的事業架構更為清晰。   

以光寶為例，看看優秀的投資關係人如何為公司帶來巨大的影響力：

前荷銀、光華投信投資長、現任光寶科技財務長的林群，是一位優秀的IR（投資關係人員），不僅要提供資訊給外資法人，化解他們對公司的疑慮，更重要的是要想辦法從他們的腦袋中挖到寶，找到公司需要的資訊，這才是厲害的IR。

剛接任光寶財務長時，一天最多排了十七場小型法說會，將光寶介紹給國內外法人產業分析師及基金經理人。即使到現在，每年的三月及九月所謂的旺季，林群每天仍有四、五場法人拜會，平均一個月就會見到一百多位分析師及投信基金代表，接見法人已成為他工作的一部分。三年來，光寶的外資持股更從一四％增加到四四％，大增約為新台幣二六○億元，林群功不可沒。

再看看聯電劉啟東的例子: 在企業裡，曹興誠信任他；走進國際金融市場，全球最有錢的三十大外資法人都相信他。多次的年度票選中，劉啟東同時獲選為亞洲區最佳科技分析師、台灣最佳分析師的雙料冠軍。在他開始為聯電代言後，聯電的資訊透明度大幅提升，外資也跟著對聯電更有信心，外資法人持有聯電股票的張數與比率，由二○○一年的一五％一路最高升到二○○三年的三八％。 

以最近的例子來看傳產股王一路從近300元被拽到將近腰斬，市值跌了一半，如啞巴死了小孩有苦無處說，其實傳產股王不用與狼共舞，善用IR將自己的Intangible Asset, DCF 大方的說出來，市場上高手如雲，識貨的人多著呢! 

何必讓人牽著走呢?