獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

先探／謝金河：非主流的選股法則 水往低處流

2009/08/14 14:45

謝金河．專欄；先探周刊授權刊載   莫拉克颱風帶來三千毫米的龐大雨量，重創了雲林以南的南部家園，造成南部重大損失，對台灣來說這是重大利空。另一個是中國出現「動態微調」觀念，想要收回氾濫的銀根，造成深滬Ａ、Ｂ股大跌，其中，上海Ａ從三四七二跌到三二一一，滬深三００指數從三六一三跌到三三三八，盤中上下超過一０％以上，是去年十一月的漲勢以來最大的回檔。另外，美國道瓊指數來到九三七０之後，也遭逢較大壓力，一度面臨九千點關卡保衛。     台灣發生重大災害，中國股市與歐美股市也都雙雙回檔。而台股在技術上又面臨七０八四與七一八五形成的Ｍ頭壓力，在中、美股市連番下挫中，台股一度下殺到六七七五，再度面臨季線保衛戰。只是台股在利空中仍穩穩向前挺進，到十三日為止，單周指數仍上漲一六六．三一。最具關鍵的是十三日加權指數大漲一三六．０六，這一記中長紅，化解了技術面的危機與壓力，使台股的格局更加開闊。至少確定大盤大幅下跌的危機已解除大半。 台股解除大跌危機

不過全球股市漲勢已經持續了很久，股價漲多就是最大利空，台股雖無大跌壓力，也很難繼續大漲，很可能形成一個區間盤局，簡單來說是七０００點上下各加減三００點。放大一點來看，是去年雷曼兄弟倒閉起跌點七三八四，下檔支撐是這次六七七五，指數在狹幅中游走，這個時候選股策略也要跟著改變。此時，一些財報可能出乎市場預料的「麻雀變鳳凰型」的個股，會成為盤面上漲升最凌厲的黑馬。

最典型的代表作莫過於像匯僑，這家公司已經被人遺忘很久，匯僑原本是大貿易商，但因為經營困難，轉型為油品與化學儲槽業務，０六年股價一度跌到一．二六元，但今年第一季獲利一七二二萬，近三年匯僑已經連續獲利，每股淨值也回到一一．二四元，可是市場仍然很少人注意它，一直到十二日匯僑公布半年報，獲利六六００萬，ＥＰＳ達０．九六元，匯僑連續買單敲進，十三日有一七七一張漲停掛進，只成交四０六張，這類型業績驚豔的個股，很可能都是市場醜小鴨，一旦獲利出人意表，就可能形成綿密的漲勢。

最近最具代表性的是亞洲最大釉料廠中釉，中釉首季稅後出現虧損，但是上半年獲利大躍進，六月稅後純益達五六００萬，ＥＰＳ達０．三三元，而且七月營收比去年同期成長一五．九％，正式脫離頹勢，中釉因為業績大幅成長，股價就從七．七元直奔一五．八五元，輕鬆漲了一倍。

另一檔是慶祝四十周年慶的紡織尼龍大廠集盛，宣布上半年純益達四．一五億元，ＥＰＳ達０．八元，集盛的股價就從五．一二元推向九．０九元，股價遲早回到面額以上。同樣宣布上半年業績可望有好表現的力鵬也從六元漲到一一．四五元。這種低價，看起來不起眼的個股，一旦業績有超乎市場預期的表現，股價可能會有很大的發展空間，這很可能是台股在盤檔中最佳的選股戰略。

主要原因是全球股市漲勢已經持續很久，中國股市大漲了一．五倍，帶動房地產大漲後，已經引來「泡沫」的雜音，逼使人民銀行必須調整貨幣政策。不過有一九二九年的慘痛經驗，全世界各國政府對於股市象徵經濟復甦的嫩芽，仍然多所護持，大家都害怕股市反轉下跌。原因就在於股市上漲，代表市場信心升溫，股市在高檔盤旋愈久，企業愈有調整空間，實質經濟的改善就有愈多喘息的機會，各國政府皆不樂見股市回檔。

不過，去年金融海嘯最具戲劇化的轉機就在八、九月，特別是九月十四日的雷曼兄弟破產倒閉，現在全球股市又來到最敏感的時節，市場戒心大增，因此，各國股市都出現量縮的情形。像中國股市在七月二十九日爆出四七三五億人民幣天量，如今已縮回到二千四百多億人民幣，台股這次最低量只有九九七億，這代表市場仍戒慎恐懼，大家都沒有卯足全力，股市大跌也比較不容易。

指數空間不大，冷門股出頭天

因此，在目前的情況下，股市最好的走法是出現四月到七月的南韓模式，南韓綜合指數在一千二百～一千五百點之間盤旋，股市在高檔震盪等候基本面更進一步變化的訊號，一旦有好的消息，股市就向前推進。像美股在失業率降到九．四％的利多中，股市再拉出長紅，台股以盤代變是最好的戰略。況且，南部災後受創很重，此時，股市再大跌，將對台灣經濟造成更重大傷害，因此，台股盤穩在七０００點是有必要的。

不過指數空間顯然不大，未來股價可能會大漲的，恐怕不是市場上外資喜歡的那些醒目標的，例如，重量級的台積電只能求穩，股王聯發科碰到五００元關卡，已是重壓區；而先前已大漲的線上遊戲、觸控面板、ＬＥＤ族群，能夠守穩已經不錯了，主要是他們在第一季的拉升，漲幅太大，股價拉離基本面太遠。像最近揚明光動輒跌停，系微也只能求跌深反彈。還有能力再向上挺進的是像威剛上半年交出ＥＰＳ三．九七元的漂亮成績單，仍然是財報在說話。

所以，下一個選股潮流，必須朝幾個方向思考，一是小型成長股遠甚於大型股，上周先探週刊指出「三致」可注意，結果連接器績優大廠宏致，從一一三元大漲到一三七元，散熱大廠力致從八一．五元大漲到一０二．五元，漲幅高達二五．七六％，汽車零組件的同致也上漲二．六元。

這「三致」都是股本不到十億的小型股，而且，宏致拉出了連接器族群，像凡甲大漲七．一元，良維大漲三．九元，嘉澤大漲一一．八元，維熹大漲三．四元，禾昌也大漲三．五元，信音也大漲四．０五元。先探週刊上一期劉軒彤專文分析連接器廠，如果細讀，大家會有相當不錯的收穫，剩下來大漲的二線連接器，如詮欣、連展、幃翔、金橋也有機會。

而力致帶動的散熱元件族群，像超眾單周大漲六元，奇鋐也上漲一．九元，目前零組件的轉單效應仍在持續發酵當中，最顯著的是鎂鋁合金的鴻準，元月營收達一二四億，六月跌到五八．六八億，剩下元月一半，一般企業都是元月營收最差，六、七月走高，鴻準正好相反，顯然轉單效應已開始發酵。可成受益還不明顯，

不過另一個值得注意的黑馬是華孚，這家過去虧損累累的公司經營績效不佳，根本不是鴻準與可成的對手，不過神基的蔡豐賜帶領團隊進駐，蔡豐賜與神達的何繼武理念不合自創門戶，他的神基加上漢達，又加華孚，威力不可小覷。以目前華孚仍然是虧損狀態，但是第四季業績一旦轉盈，華孚股價很可能有上漲逾倍的實力，這是長線黑馬。這一期先探週刊會針對整個零組件產業深入追蹤挖掘，值得深入研究。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1530期