獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹短評》
1.一家公司之資本運用效率應以實際收益實績來評斷，而非為了滿足股票市場為刺激公司短期股價而所做的任何動作。減資與否完全應視一家公司運用資產之收益情況而定，絕非如部份機構法人所言，僅因為刺激股價便可實施減資並發放股金！

2.當一家公司帳上有閒置現金，且未來一段很長時間並無適當之資本投資預算時，便應考慮是否實施減資並發回股本給股東；然若該公司計劃於未來有特定投資計劃將進行，且其資本預算之投資報酬率並不低於市場融資利率，則一家公司便應暫時保留現金等待投資需求，而不是貿然減資！

3.以中華電信而言，該公司從2003~2005年之每年總資產報酬率均在10.0%以上，顯然經營效率並不差，除非該公司經營階層只為消化資金胡亂投資非產業相關公司、且投資報酬率低落，否則實施減資對公司價值之提升並不見得是正面。

4.減資與否應以公司實際資產運用效率來衡量，絕非為配合股市題材需要，便找一個可供炒作之藉口，下次要求別人減資前，請先看完數據再說不遲！

《市場相關新聞》
2006.10.13　 工商時報
電信業銀彈多 轉投資無奇不有
林淑惠


撇開中華電信民營化之後，積極向外投資、已在業界預料之中不談，最近連台灣大哥大都趁著中秋節假期敲定投資大陸華友，遠傳電信更積極展開安源資訊的「搶親」行動，究意，電信三雄近來積極投資，所為何來？

市場分析認為，電信公司在最近外資頻頻建議減資之際，普遍認為與其減資、不如積極投資，讓股東的錢更有效率的利用。


但說穿了，還不就是「擔心」這一事。儘管不會動用到大筆資金繼續2G及3G建設，但怎料什麼時候突然需要動用一筆巨額資金，一旦把錢退還給股東，還能保證未來需要資金時，股東真能輕快點頭？

也因此，即便外資建議電信三雄減資，把錢還給股東後刺激股價，但中華電信、台灣大哥大及遠傳對於減資一事，還是幾乎採取一致的謹慎態度。

根據統計，中華電信手中大概還有六百卅多億元的現金，台灣大的現金流量也有一百一十四億元，加上近兩個月密集處分持有的中華電電信股票獲利廿六億元，初估台灣大目前手中現金約有一百四十億元，遠傳一、二百億元現金絕不在話下。

口袋滿滿都是錢的電信公司，展開投資及併購已在預期之中。行動電話營收日趨飽和之後，行動加值服務成為電信公司營收成長主要動力，根據中華電最新公佈的九月營收統計顯示，整體行動電話營收僅成長０．四%，數據通信服務營收則成長一０．三%，反觀簡訊、來電答鈴以及行動上網卻以二到三倍的成長幅度。

從這些數字就可以理解，為何電信公司積極展開投資的對象，幾乎都以數位內容服務公司為主，真正的用意，不外乎「借力使力」，借由投資，未來能為電信公司賺進大把鈔票。


2006.10.13　 工商時報
投資伸八爪 中華電買下春水堂三成股權
林淑惠/台北報導、林燦澤、林淑惠/台北報導


中華電信昨（十二）日正式公告入股春水堂娛樂科技製造公司，入股總金額二千零一十六萬元，取得三０％股權。中華電信董事長賀陳旦昨日表示，不排除進一步加碼投資春水堂，市場也正密切關注中華電入主春水堂的可能性。

賀陳旦透露，中華電信除積極入股數位內容公司，也考慮投資拍攝電影，但目前並沒有打算設立獨立的電影拍攝公司，而是純粹的贊助拍片。


春水堂娛樂科技製造公司曾以動畫阿貴紅極一時，目前資本額為新台幣六千萬元，以中華電昨日公布的投資金額換算，中華電係以每股一一．二元取得春水堂三０％股權。

賀陳旦表示春水堂當初是以陣容堅強的設計人才及團隊受到矚目，中華電入股春水堂最重要的考量，就是未來可以借重春水堂最可貴的人才。

但這項投資案花了近半年時間才敲板定案，超乎業界想像，賀陳旦針對此表示，主要因為雙方針對主導權、策略性合作及股價交易細節方面花了較多時間去溝通所致。

賀陳旦強調，中華電投資春水堂之後，可以改善行動電話emome平台，並且讓emome從過去的單向傳遞變成雙向分享。另外，春水堂當初成立時就是以重視分享受到市場肯定，未來，中華電信的Suite分享網站也可以藉由引進春水堂分享技術，增加Suite在Web 2.0版本的競爭優勢。

中華電信（2412）週四發布重大訊息指出，首度派任特別股董監事，其中交通部人事處長廖正村為特別股董事代表人，交通部會計處處長林祐賢為特別股監察人代表人，廖正村原擔任法人董事代表人則改派交通部參事謝潮儀，新任生效日期均為十月十二日。