雖是賣黑豆花，但可不是黑店喔！
《鴻海子母公司合併報表三大獲利指標》
資料製表：Tivo168
《鴻海母公司合併報表三大獲利指標》
資料製表：Tivo168
《鴻海母公司財務結構》
資料製表：Tivo168
短評：
1.無論從合併報表或母公司財報，或是從年度或季度，鴻海的三大獲利性指標都是處於向下的趨勢之中。
2.從母公司財報分析，該公司自有資本比率近兩年正迅速下降之中，至2011年第一季為止，自有資本比率下降至僅41.46%，負債比率則大幅提高至58.54%，這應該是該公司無法提高現金配息率的重要原因之一。
3.企業經營風險主要來自三大類：
A.經濟景氣變動風險：企業銷售額與國民生產毛額的相關係數高低。
B.營運風險：營運槓桿程度(DOL, Degree of Operating Leverage) = ( 營業收入 - 變動成本) / ( 營業收入 - 變動成本 - 固定成本)
即固定成本越大 → 欲達損益平衡的銷售額就必須越大 → 營運風險越高。
換句話說，即固定資產資本投入越高的企業，往往必須承擔越高的營運風險。這就是國際品牌大廠不斷將產品以
委外代工型式生產的主要原因，而代工廠的代工毛利率越來越低，但卻必須承擔越來越高的營運風險。
C.財務風險：財務槓桿程度(DFL, Degree of Finanancial Leverage) = 息前稅前盈餘( EBIT, Earning before Interest and Tax) /
( 息前稅前盈餘 - 利息支出費用(Interest) )
由上式可知，企業負債比率越高，利息支出費用越高，其財務槓桿度越高，所承擔的財務風險就越高。
企業總槓桿度 ( Degree of Tatal Leverage) = 營運槓桿程度(DOL, Degree of Operating Leverage) * 財務槓桿程度(DFL, Degree of Finanancial Leverage) = 每股盈餘變動率(%) / 銷售金額變動率(%)
4.由上面學理陳述，則台灣很多代工產業之企業總槓桿度其實都已相當高，亦即當代工訂單下降，或是總體經濟轉差，則代工業者將承擔品牌業者所沒有的風險，這對企業價值長期的穩定性是相當負面的因子。
《相關新聞報導》
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鴻海昨（13）日公布，第一季合併營收7,292.58億元，較去年第四季衰退23%，年成長仍達34%；第一季合併毛利率7.25%，是2008年以來合併毛利率新低，但比第一季非合併報表中的4.52%高出許多，主要是因為子公司的零組件生意利潤較佳。 鴻海精密第一季合併報表昨天出爐，展望第二季，法人認為，由於第一季比較基期降低，配合蘋果訂單持續加溫，鴻海業績仍有機會升溫。 鴻海昨（13）日股價小跌0.5元、收108.5元，成交量1.61萬張，外資昨天買超1,793張，近五個交易日天天買超，累計外資一周以來加碼鴻海2.85萬張。 雖然電子業「五窮六絕」提前發酵，不過，鴻海在「蘋果護體」下，4月營收站穩2,000億元大關，年增率逾三成，勇冠電子五哥。 鴻海第一季合併毛利率7.25%，略比去年第四季的7.94%下滑，是2008年以來單季合併毛利率的新低，但仍比第一季非合併報表中的4.52%高出許多，主要是因為，鴻海的本業電子代工毛利率較低，子公司的零組件生意利潤較佳所致。 鴻海首季稅後純益144.01億元，年減近二成，每股稅後純益（EPS）1.49元。 鴻海指出，今年成長力道仍屬強勁，在3C營收產品線中，以消費性電子成長力道最為強勁，其次為個人電腦（PC）及通訊產品。 由於蘋果iPad、iPhone熱賣，第二季財報亮眼，高盛證券指出，蘋果iPad開啟平板電腦的趨勢，且成為趨勢中的大贏家，在台股供應鏈中，鴻海將是主要受惠者，第二季業績仍有成長契機。 日盛證表示，鴻海是蘋果在巴西的投資將推升競爭力，預期iPad、iPhone於2012年將占鴻海營收比重43.53%，成為鴻海獲利成長的重要動能。 法人認為，考量日本大地震後，蘋果供應鏈能見度逐漸明朗，市場已反映先前成本、缺料及股本稀釋等不利因素，第一季將是今年獲利谷底，鴻海之後獲利逐季攀升，日盛證預估，鴻海今年EPS將達9.33元。 高盛證券指出，iPhone市場需求持續成長，iPad 2出貨量可望隨著供應鏈產能逐漸回穩，逐步放大，鴻海下半年達到出貨高峰。 【2011/05/14 經濟日報】 |
《鴻海股價還原月線圖》
資料來源：XQ全球贏家
《宏碁股價還原月線圖》
資料來源：XQ全球贏家
《宏達電股價還原月線圖》
資料來源：XQ全球贏家
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