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《鴻海子母公司合併報表三大獲利指標》




資料製表:Tivo168



《鴻海母公司合併報表三大獲利指標》




資料製表:Tivo168


《鴻海母公司財務結構》



資料製表:Tivo168



短評:

1.無論從合併報表或母公司財報,或是從年度或季度,鴻海的三大獲利性指標都是處於向下的趨勢之中。

2.從母公司財報分析,該公司自有資本比率近兩年正迅速下降之中,至2011年第一季為止,自有資本比率下降至僅41.46%,負債比率則大幅提高至58.54%,這應該是該公司無法提高現金配息率的重要原因之一。

3.企業經營風險主要來自三大類:
  
    A.經濟景氣變動風險:企業銷售額與國民生產毛額的相關係數高低。

    B.營運風險:營運槓桿程度(DOL, Degree of Operating Leverage) = ( 營業收入 - 變動成本) / ( 營業收入 - 變動成本 - 固定成本)
                            
                            即固定成本越大 → 欲達損益平衡的銷售額就必須越大 → 營運風險越高。

                            換句話說,即固定資產資本投入越高的企業,往往必須承擔越高的營運風險。這就是國際品牌大廠不斷將產品以
                            委外代工型式生產的主要原因,而代工廠的代工毛利率越來越低,但卻必須承擔越來越高的營運風險。

    C.財務風險:財務槓桿程度(DFL, Degree of Finanancial Leverage) = 息前稅前盈餘( EBIT, Earning before Interest and Tax) /
                           ( 息前稅前盈餘 - 利息支出費用(Interest) )

                            由上式可知,企業負債比率越高,利息支出費用越高,其財務槓桿度越高,所承擔的財務風險就越高。

企業總槓桿度 ( Degree of Tatal Leverage) = 營運槓桿程度(DOL, Degree of Operating Leverage) * 財務槓桿程度(DFL, Degree of Finanancial Leverage) = 每股盈餘變動率(%) / 銷售金額變動率(%)

4.由上面學理陳述,則台灣很多代工產業之企業總槓桿度其實都已相當高,亦即當代工訂單下降,或是總體經濟轉差,則代工業者將承擔品牌業者所沒有的風險,這對企業價值長期的穩定性是相當負面的因子。




《相關新聞報導》
三年新低 鴻海Q1合併毛利率7.25%

鴻海昨(13)日公布,第一季合併營收7,292.58億元,較去年第四季衰退23%,年成長仍達34%;第一季合併毛利率7.25%,是2008年以來合併毛利率新低,但比第一季非合併報表中的4.52%高出許多,主要是因為子公司的零組件生意利潤較佳。

鴻海精密第一季合併報表昨天出爐,展望第二季,法人認為,由於第一季比較基期降低,配合蘋果訂單持續加溫,鴻海業績仍有機會升溫。

鴻海昨(13)日股價小跌0.5元、收108.5元,成交量1.61萬張,外資昨天買超1,793張,近五個交易日天天買超,累計外資一周以來加碼鴻海2.85萬張。

雖然電子業「五窮六絕」提前發酵,不過,鴻海在「蘋果護體」下,4月營收站穩2,000億元大關,年增率逾三成,勇冠電子五哥。

鴻海第一季合併毛利率7.25%,略比去年第四季的7.94%下滑,是2008年以來單季合併毛利率的新低,但仍比第一季非合併報表中的4.52%高出許多,主要是因為,鴻海的本業電子代工毛利率較低,子公司的零組件生意利潤較佳所致。

鴻海首季稅後純益144.01億元,年減近二成,每股稅後純益(EPS)1.49元。

鴻海指出,今年成長力道仍屬強勁,在3C營收產品線中,以消費性電子成長力道最為強勁,其次為個人電腦(PC)及通訊產品。

由於蘋果iPad、iPhone熱賣,第二季財報亮眼,高盛證券指出,蘋果iPad開啟平板電腦的趨勢,且成為趨勢中的大贏家,在台股供應鏈中,鴻海將是主要受惠者,第二季業績仍有成長契機。

日盛證表示,鴻海是蘋果在巴西的投資將推升競爭力,預期iPad、iPhone於2012年將占鴻海營收比重43.53%,成為鴻海獲利成長的重要動能。

法人認為,考量日本大地震後,蘋果供應鏈能見度逐漸明朗,市場已反映先前成本、缺料及股本稀釋等不利因素,第一季將是今年獲利谷底,鴻海之後獲利逐季攀升,日盛證預估,鴻海今年EPS將達9.33元。

高盛證券指出,iPhone市場需求持續成長,iPad 2出貨量可望隨著供應鏈產能逐漸回穩,逐步放大,鴻海下半年達到出貨高峰。

【2011/05/14 經濟日報】



《鴻海股價還原月線圖》

資料來源:XQ全球贏家


《宏碁股價還原月線圖》

資料來源:XQ全球贏家


《宏達電股價還原月線圖》

資料來源:XQ全球贏家



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 2.如何從經濟分析看投資思考邏輯。
 3.影響個別企業盈餘的變數及投資思考實務。
 4.經濟成長的構成要素簡介。
 5.國際收支與貨幣供給及資金動能的構成要素。
 6.景氣循環四階段及推動景氣循環的各種動因及投資邏輯思考。
 7.不同經濟景氣循環下的資產配置策略。
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