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歐債危機關鍵一周

西方六大央行上周三(11月30日)聯手救市,調降美元換匯利率0.5個百分點,為市場提供美元流動性,反映當前全球金融體系又一度面對嚴峻形勢,非聯合出手不可,是及時雨,但更是人造雨,旱情難解。

就在六大央行聯手出招前兩天,《金融時報》專欄作家Wolfgang認為,「從銀行到政府,目前歐洲已面臨全面信心危機」,歐盟的救市機制正在熔毀,即使金融穩定機制(EFSF)能在擔保下運作,若危機一旦擴散到法、比、荷等國,也將失去作用;但Wolfgang說,歐洲還有救,不過時間不多,有三件事必須盡快出現:一、歐洲央行(ECB)為購買歐債者提供擔保;二、落實發行歐元區共同債券的時間表,也就是所有歐元區國家一起把問題及責任攬上身;三、建立歐洲財政聯盟。

三件事,都與德國有關,直截了當說,都與德國總理梅克爾有關。

第一件,關乎歐央行的角色。梅克爾說「NO」。她一再重申,歐洲央行職能有別於美國聯準會和英格蘭銀行,要以對抗通膨、穩定物價為首務。關於這一點,越來越多的經濟專家,包括諾貝爾經濟學獎得主克魯曼等都嚴辭批評,指責德國頑固,但梅克爾仍獨排眾議,不為所動。

第二件,關於發行歐元區共同債券,梅克爾的回答也是「NO」,強調這是治標而非治本,並批評提此建議者不了解歐債危機的本質。當然,人們也知道,這一條會傷害到德國利益,因為會提高德國舉債成本。

至於第三件,成立財政聯盟,也就是歐元區17個成員國遵守共同的財政紀律,防止再出現類似希臘等歐豬國家濫發國債拖累其他成員的惡行。這一條,是德國的主張,但如何規劃與操作,法、英等歐盟相關成員有不同意見,須在本周五的歐元區及歐盟高峰會中商討,但兩個核心主角德、法元首提前於本周一在巴黎會面,所以本周是歐債危機關鍵的一周。目前形勢可以有三點觀察與評論。

一、歐元作為人類經濟社會政治的一項偉大工程,經過了12年的實驗,證明了它的優點,也暴露了它的缺陷。此刻,已經到了歐元及歐元區不是進一步「向上提升」就是退一步「向下沉淪」的關鍵時刻。向上提升,就是要從建立財政聯盟開始,各成員國再進一步上繳主權,最終朝向一個超級政府,實現歐洲共和國,修成正果;向下沉淪,就是歐元區瓦解,歐盟重挫。目前的形勢,歐盟不是向上提升,就是向下沉淪,不存在維持現狀的可能性。

二、本周的歐盟峰會及德法峰會具有重大的歷史意義,但就會前形勢看來,挑戰甚大,因為分歧明顯。梅克爾主張,財政聯盟要搞就要玩真的,力主設立自動制裁機制,誰不遵守財政紀律,誰就要受到制裁;法國總統沙克吉則強調財政紀律的加強,透過成員國政府間的協調安排就已足夠,不應強制到犧牲部分主權的地步。

德、法兩國的分歧在於財政聯盟的設計強度,但英國首相卡麥隆則是根本反對財政聯盟。卡麥隆擔心財政聯盟的成立會分化歐盟,使歐盟會出現「核心」與「外圍」兩個部分,政策會向歐元國的核心傾斜,從而影響到非歐元國英國在歐盟的利益。德、法、英三國演義如何博弈,攸關歐元與歐盟的前途。

三、本周的德法峰會與歐盟峰會固然重要,也有不少重大挑戰需要克服,但即使調和了分歧、達成了共識,對當前的歐債危機而言也只是遠水。遠水救不了近火,而近火已逼近眉睫,要不然也不會逼得六大央行再度聯手救市。

所謂「朝議未決,兵已渡河」,此之謂也。

【2011/12/06 經濟日報】












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