獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

西方六大央行上周三（11月30日）聯手救市，調降美元換匯利率0.5個百分點，為市場提供美元流動性，反映當前全球金融體系又一度面對嚴峻形勢，非聯合出手不可，是及時雨，但更是人造雨，旱情難解。

就在六大央行聯手出招前兩天，《金融時報》專欄作家Wolfgang認為，「從銀行到政府，目前歐洲已面臨全面信心危機」，歐盟的救市機制正在熔毀，即使金融穩定機制（EFSF）能在擔保下運作，若危機一旦擴散到法、比、荷等國，也將失去作用；但Wolfgang說，歐洲還有救，不過時間不多，有三件事必須盡快出現：一、歐洲央行（ECB）為購買歐債者提供擔保；二、落實發行歐元區共同債券的時間表，也就是所有歐元區國家一起把問題及責任攬上身；三、建立歐洲財政聯盟。

三件事，都與德國有關，直截了當說，都與德國總理梅克爾有關。

第一件，關乎歐央行的角色。梅克爾說「NO」。她一再重申，歐洲央行職能有別於美國聯準會和英格蘭銀行，要以對抗通膨、穩定物價為首務。關於這一點，越來越多的經濟專家，包括諾貝爾經濟學獎得主克魯曼等都嚴辭批評，指責德國頑固，但梅克爾仍獨排眾議，不為所動。

第二件，關於發行歐元區共同債券，梅克爾的回答也是「NO」，強調這是治標而非治本，並批評提此建議者不了解歐債危機的本質。當然，人們也知道，這一條會傷害到德國利益，因為會提高德國舉債成本。

至於第三件，成立財政聯盟，也就是歐元區17個成員國遵守共同的財政紀律，防止再出現類似希臘等歐豬國家濫發國債拖累其他成員的惡行。這一條，是德國的主張，但如何規劃與操作，法、英等歐盟相關成員有不同意見，須在本周五的歐元區及歐盟高峰會中商討，但兩個核心主角德、法元首提前於本周一在巴黎會面，所以本周是歐債危機關鍵的一周。目前形勢可以有三點觀察與評論。

一、歐元作為人類經濟社會政治的一項偉大工程，經過了12年的實驗，證明了它的優點，也暴露了它的缺陷。此刻，已經到了歐元及歐元區不是進一步「向上提升」就是退一步「向下沉淪」的關鍵時刻。向上提升，就是要從建立財政聯盟開始，各成員國再進一步上繳主權，最終朝向一個超級政府，實現歐洲共和國，修成正果；向下沉淪，就是歐元區瓦解，歐盟重挫。目前的形勢，歐盟不是向上提升，就是向下沉淪，不存在維持現狀的可能性。

二、本周的歐盟峰會及德法峰會具有重大的歷史意義，但就會前形勢看來，挑戰甚大，因為分歧明顯。梅克爾主張，財政聯盟要搞就要玩真的，力主設立自動制裁機制，誰不遵守財政紀律，誰就要受到制裁；法國總統沙克吉則強調財政紀律的加強，透過成員國政府間的協調安排就已足夠，不應強制到犧牲部分主權的地步。

德、法兩國的分歧在於財政聯盟的設計強度，但英國首相卡麥隆則是根本反對財政聯盟。卡麥隆擔心財政聯盟的成立會分化歐盟，使歐盟會出現「核心」與「外圍」兩個部分，政策會向歐元國的核心傾斜，從而影響到非歐元國英國在歐盟的利益。德、法、英三國演義如何博弈，攸關歐元與歐盟的前途。

三、本周的德法峰會與歐盟峰會固然重要，也有不少重大挑戰需要克服，但即使調和了分歧、達成了共識，對當前的歐債危機而言也只是遠水。遠水救不了近火，而近火已逼近眉睫，要不然也不會逼得六大央行再度聯手救市。

所謂「朝議未決，兵已渡河」，此之謂也。