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你是股市投資者或是投機者?還是投機不成才成為投資者?

當股票從未上市的股權憑證轉為上市交易的有價證券之後,一般投資人,尤其是大股東及經營者以外的外部投資人,就會把大部份的注意力由公司的營運獲利狀況,轉向集中注意力於股票交易價格的短期性變動。因為,就參與股票市場交易的種類及交易目的分析,幾乎所有參與交易者都游走於投資與投機之間,甚至連大部份參與交易者本身都自身難辨。

投資者以賺取公司盈餘分配之股利報酬為主,隨機賺取股價波動的資本利得(價差)為輔;投機者則以賺取股價波動的資本利得為主,不得已才賺取公司盈餘分配之股利。前者以公司的營運基本面為交易買賣決策的評估標準,後者則主要預期未來股價波動方向為買賣決策的評估標準。由此可知,當股票由未上市股權變成上市(櫃)公司,於公開交易市場交易後,『股票價格』的變動已吸引走大部份參與交易者的目光,用嚴謹投資思考邏輯推演出的公司『相對合理投入資本』(公司相對合理價值)反而被股票市場眾多參與者給忽視了。這也是股票市場在大部份時間,均無法反應公司真正價值的原因。

然而,縱使股票價格在大部份時間均無法反應公司真實價值,但並不意味市場沒有力量可以對價格進行修正。因此,華倫‧巴菲特的恩師,號稱美國華爾街『價值投資之父』的葛拉漢就曾說過:『短期來說,市場是個投票計數器;長期而言,則是個稱重機。』

短期股票價格由市場供需力量互相拔河而決定出來,而影響短期股票供需的因素,又是如此的複雜難以理解,每個人所看到的,可能都如瞎子摸象,無法或不可能真正看清全貌;隱藏在短期股票供需因素的背後,綜合來說,含財經、政治、氣候、人文、藝術等社會科學,更受短期群眾心理所左右。短期股價如此的難以掌握,但偏偏經由股票市場價格的波動,又對每位股票持有人產生立即的帳面資產價值增減衝擊;因此,各類股票市場參與交易者,均費盡心思試圖想掌握或預測股價波動的因素,以期望獲得更多的財務投資報酬。各種光怪陸離、合法及非法、理性非理性的各種投資行為,便因應而生。

  ~ 本文摘錄自「獵豹財務長投資的邏輯」

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