獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片為Justin原創並分享，特此致謝！)

《獵豹心得》
1.從西元2000年以來，因科技泡沫加上通貨緊縮所帶出的利率不斷走低，甚至造成美國近40年利率最低水準，這種情況直到2003年才開始轉向，但全球利率水準，無疑地，目前仍處相對低檔，其中尤以利差交易資金最大供應國日本為最明顯，至今其指標10年期公債殖利率仍低於2.0%水準。

2.於此同時，新興國家趁美國景氣進入復甦期後，挾國際游資蜂湧而來之機會快速崛起，從拉美、東歐、北俄、一路漫延至亞太地區，這其中中國的加速崛起，更已偃然成為東方新興經濟共主。

3.低資金成本加上快速的經濟成長，使新興國家的股權資產水漲船高，全球投資人無不趨之若騖，但隨中國帶頭進入利率與物價同升的快速成長期，其隱藏於背後的經濟景氣收縮力量已漸漸增強中，然而，市場貪婪力量卻仍方興未艾，酒酣耳熱之際，縱離散場時間已漸次縮短，但誰理牆上掛鐘時刻？

4.近年國人熱衷海外基金等境外商品，中國市場基金更已成為人與人見面的共同語言，但獵豹仍要提醒大家，不要在眾人均認同時刻急於介入。猶記兩年前，獵豹於某電視財經台談及中國市場之展望時，另一團隊來賓言及中國GDP產值僅佔全球多少多少爾爾！完全視中國市場為無物( 市場事實早已勝於雄辯！)，如今回顧，再對照諸多專家開始向全力鼓吹眾人做多新興市場，真是不可同日而語呀！

5.獵豹已久離職場，因此，也不用顧慮看法與眾人不同而丟掉飯碗，兩年前一樣，現在也沒什麼不同！


《市場相關新聞》
工商時報 2007.05.15　
外資氾濫 新興市場面臨資產泡沫化危機
李鐏龍/綜合外電報導

彭博社周一報導，從波羅的海到拉丁美洲，各新興市場都灌滿外資，然而現在有些可能因福得禍，面臨資產泡沫化的危機。

據華府國際金融研究所統計，今年流入新興市場的外資，將達到四六九○億美元，使從二○○五年以來的總額，逼近一．五兆美元，相當於之前三年總額的兩倍。這些資金儘管挹注經濟成長，但現也帶來併發症，可能讓榮景翻空。

前國際貨幣基金官員、現任職於華府美洲國家對話組織的魯斯說：「這是成功的代價。」華府美國企業研究所的研究員萊屈曼說：「這些都多多少少有泡沫的成分在內。這個世界現在伴隨著風險。」

越南股市今年以來表現傲視全球，現已引發可能將大跌的憂慮。拉丁美洲，最大的扭曲在於幣值，哥倫比亞披索今年來升值一○％，在彭博社追蹤的七十一種貨幣中，今年漲幅排名第二，巴西幣則已升值六％，讓兩國出口商競爭起來備感壓力。

東歐國家則飽受通膨飆升之苦。拉脫維亞首都房價一年內飆漲六七％，壓力不言而喻。

國際貨幣基金在三月分就對越南提出警告。標準普爾公司在四月份表示，拉脫維亞及羅馬尼亞的經濟可能有硬著陸之虞，而龐大的經常帳赤字，則為保加利亞及艾沙尼亞的投資前景帶來威脅。中國人民銀行行長周小川日前則流露出對於該國股市正在形成泡沫的關切。

在這些新興國家中，又以亞洲新興國家面臨的挑戰可能最為艱鉅，因為各國央行目前都必需兩面作戰，同時對抗通膨以及貨幣升值。

倫敦蘇格蘭銀行全球匯市研究主管席蒙斯表示，這些央行陷入「貨幣政策上的兩難」，一方面需要馴服通膨，但若提高借貸成本，則又招徠更多外資，帶動匯率走高。