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《獵豹心得》

1.未來上市櫃公司為降低員工分紅對公司營業費用之負擔,初期一定會降低員工分紅配股的比重,改以現金或其他方式發放獎勵金;但2008年一開始,對原先高員工分紅配股的公司仍有所影響,首先,無論是原先是採股票或現金發放,2008年營業費用均將明顯提高,此將對原先營業利益率偏低之公司造成衝擊,第二,低營運效率而過去高員工分紅配股之公司中,其優秀員工將面臨去留的選擇。

2.然而,對外部投資人而言,則應以正面看待此發展,因為,上市櫃公司改以現金或將員工分紅費用化為公司營業費用,均不會擴大其原先對股東權益之稀釋程度,反而可能是明顯降低。

3.員工分紅費用化後,台灣會計準則標準與世界GAAP接軌,將使所有投資人對資訊之解讀更為透明公平,另外,低營運效率之公司若因營業費用大幅提高而使股價重挫,或優秀員工改投入營運效率較佳之公司,長期下來,均將對股市投資人甚至國家經濟發展有利而無害。

4.2007年至2008年底,將是過度期間,投資人一定要看清楚,那些公司會因員工分紅費用化後,而使其營業利益率大幅降低者,越接近2008年,越應暫時遠離;而此制度之改變,對外部投資人而言,在長期投資者角度而言,則應樂觀正面看待!


《市場相關新聞》
工商時報 2007.06.12 
只發現金聯電股利以後不發股票投信認為有助化解除權賣壓
張瀞文 、張志榮/台北報導

    聯電董事長兼執行長胡國強昨日表示,因應員工分紅費用化制度正式上路,聯電已經決定從明年度起,員工分紅以及股東股利都將全數以現金發放,且不排除繼續執行庫藏股買回動作瘦身。而聯電不再發放股票股利的作法,不僅可望引起其他科技公司群起效尤,金鼎投信總經理吳火生更認為,此舉可望化解每年第二、三季的除權賣壓。

    吳火生認為,未來全面改發現金股利是一個趨勢,實際上,因近年各公司在外資引導下,改派現金股息的做法,已讓台股第三季嗅到多頭味道,化解過去第二、三季的有除權賣壓;特別是今年電子景氣五不窮六不絕,且更因有一兆元來自於現金減資和現金股利的資金行情,使台股多頭氣勢十分旺盛!

    巴黎證券半導體分析師陳慧明則對聯電揚棄股票股利政策並不意外!他認為聯電與台積電除業績外,未來在股利和法人印象的較勁也會趨於激烈。

    聯電股東會昨日順利通過三成的減資案,胡國強亦公開宣示員工分紅費用化之後,聯電未來的配股政策,不管是員工或股東將全部以現金為主。

    聯電經理人私下坦承,不再配發股票股利,跟大趨勢有關,今年聯電第一次在員工分紅上不再配發股票紅利後,目前在招募新進人才上,確實面臨到很大的壓力

    針對聯電的作法,台積電代理發言人曾晉皓表示,台積電的配股政策其實相當的清楚,就是「現金會越來越多、股票會越來越少」,未來的配股方向其實是「不排除任何可能性的」。

    法人認為,聯電近期扭轉數大就是美的動作不斷,除了陸續處分轉投資外,再進一步減資、隨後緊接著宣佈僅配現金股利,接著又表示「將持續買回庫藏股」,感覺上聯電在「縮小規模」的味道相當濃厚。

    法人表示,聯電將來股本不再膨脹,又陸續處分轉投資,帳上現金多多,財務報表也會變得非常「好看」,這一連串的作法,與持續需要擴張資本支出的晶圓代工產業確實是背道而馳,未來聯電在減資、退回股東現金之後是不是還有其他進一步的作法,相當值得留意。

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