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TKF的學習記錄----最近觀察的股票中美晶(5483)                         

中美晶(5483)財務分析

作者:A6Q00VA

股本:38.2億、每股淨值:45.71

主力產品: 太陽能晶圓78.70%、半導體晶圓14.04%、其他商品等5.09%、光電晶圓2.17%

1.近年營收如下



 該公司隨著全球油價大幅上漲,所有人在追求乾淨替代能源的潮流下,營業收入連續七年遞增,屬於還在成長中的公司。

 

營收成長率如下:



 以該公司的營收成長率來看95年為成長動能最為快速的一年,爾後成長速度開始減緩,截至98年該公司年成長率為10.18%,是屬於成長較差的時候,但該公司營收還是在成長中。

 

股價表現如下:



 K線圖得知該公司於967月股價最高來到370元,究其原因應是95年該公司營收成長率達113.16%96年營收成長率達58.20%,連兩年快速成長,又逢原油價格高漲,使得投資人對該股抱持著極大的夢想,因而推昇股價,以最賺錢的96年度該公司每股盈餘9.15元計算,當時的本益比達40倍以上。

換個計算方式來看,當該公司股價到達200元以上時,外部股東權益報酬率已不到5%,而當時的美國十年期公債約在5%上下,也就是說當股價達200元以上買進時,風險貼水已為負值。但一般投資人卻仍前仆後繼的大量買進(當月的成交量近15萬張),如今事後來看,目前股價還不到百元,當時套牢的投資人,要解套還不知何時才能等到。

 

近八季營收如下:



 以營收淨額來看該公司除金融海嘯時期受到景氣影響外,從981Q的最低點營收一路攀昇,營收連續六季成長,的確是一家成長中的公司。

 

每月營業收入統計表:



累計營收(YOY)9810月便一路上昇。
 

 長短期營收趨勢線皆穩定上昇中。

 

2.三大獲利指標



 隨著96年度的快速成長,三大獲利指標達到最高點,目前已連續兩年下降,尤以98年金融海嘯影響,毛利率僅剩8%,營業利益率僅剩2.69%,稅前純益率也只有5.10%

 984Q起該公司營運脫離983Q的谷底,毛利率一路往上連四季成長至993Q已達26.70%,直逼95年度27.2%,營業利益率也連四季成長達21.98%,已超越95年度20.81%。稅前純益率從982Q的最低點連五季成長達25.33%,也接近95年度的25.9%

從以上三個數據不禁令人開始思考,「當該公司因金融海嘯的影響,三大獲利指標曾跌至個位數的極低水準,現在則是接近該公司當時快速成長期的水平。該產業是否又會再來一次快速而蓬勃發展」。

先撇開所有的新聞臆測不談,一切還是看數據吧!

 

3.營業外收支穩定度


 該公司的業外收支佔稅前盈餘比率逐年上昇,影響程度也日益加重,造成財務透明度逐漸下降。

  由上表可知隨著公司營運的提昇,業外收支佔稅前盈餘比率有逐漸下降的趨勢。

在評估年度獲利的同時,業外收支的影響慢慢降低。

 

4.每股盈收及獲利性指標 


 由上表可看出96年為每股營業利益及每股盈餘的最高點,各有8.94元及9.15元的水準,一直下降到了98年每股盈餘僅剩1.69元,降幅不可謂不大。

  每股盈收連五季成長,每股營業利益連四季成長,99年前三季的每股盈餘已達7.27元。

以前面每月營收收入統計表來看,9910月及11月還在創每月營收新高,也就說將994Q假設在毛利率及營業利益與993Q相比而不變的情況下,每股盈餘應該對超過993Q3.99元,我們用最壞的假設,就算它與993Q一樣是3.99元好了,今年全年每股盈餘應該會有11.26元以上,也已經超越了96年該公司全盛時期的9.15元的水準。

以目前股價不到百元,本益比不到9倍的情況下,看來是比之前動輒3040倍的本益比便宜了不少。

                           
                                                                                                   待續


  
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