獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(本分析僅為案例研討，並非任何型式之投資建議，證券投資應自行衡量風險，謹慎投資，本部落格不負任何盈虧之責！)

《個股K線圖》




《分析內容》

大豐(6184)    2006.04.09收盤價：40.30  元

1.      股本6.20億，每股淨值19.31元，自有資本比率：89.39%、流動比率：448.60%、速動比率：442.37%，帳上並無長期負債，財務結構十分穩健。(以2006年底財報) 

2.      主要經營業務：視訊收入(85.49)頻道出租收入(7.92)安裝收入(2.82)廣告收入(2.16)電路出租收入(1.47)銷貨收入(0.10)器材出租收入(0.00)  

3.      最近年度營收成長率如下： 
2002年：9.56%、2003年：5.82%、2004年：6.40%、2005年：6.96%、 2006年：1.264%、2007年1~2月：4.53%。  

產業型態成長性受人口及家戶數影響，成長受限，未來成長率仍無法有太大突破可能。此將對其股價續航力造成壓力！   

4.      該公司近四年毛利率如下：  

   2002年：52.32%、2003年：52.52%、2004年：55.29%、2005年：55.34%、 2006年：54.20%。  

產業屬成熟型產業，並因屬市場寡佔性產業，使其毛利率表現相當穩定。 

該公司近四年營業利益率如下：  

2002年：32.99%、2003年：36.84%、2004年：41.20%、2005年：41.09%、  

2006年：37.93%。  

最近五年營業利益率表現極佳，近三年因新資本投入降低使其有向上提升現象。  

5.      該公司最近年度總資產週轉率如下：  

   2002年：67%、2003年：64%、2004年：52%、2005年：46%、2006年：45%。  

總資產週轉率表現並不突出，顯示其營收成長受限之問題，使其內部營運效率無法有效改善。   

6.      最近五年ROE如下：  

   2002年：22.56%、2003年：26.65%、2004年：22.34%、2005：19.36%、 2006年：20.63%。

受限於營收無法效成長，ROE僅維持穩定，近兩年僅維持在20%上下。最近五年ROE平均為22.31%、最近兩年為19.995%。  

7.      就現金流量表分析，長期而言，來自營運現金流量均為正數，2006年2.46億元，與會計盈餘2.40億，相當接近。整體而言，因產業類型屬現金收入穩定之產業，現金流量歷年表現極為穩定。  

8.      持股1000張以上股東計達14人，佔股權比率52.92%，顯示股權集中度中等，董、監事及經理人、持股佔10%以上股東共有18人僅佔37.68%，股權透明度並不高。因股本不大，股票流通性偏弱。  

9.      2006年盈餘中，分配員工現金紅利約0.058億、董監事酬勞約0.01973億，約佔2006年稅後純益3.23%，屬較低水準。  

10.  以2006年底每股淨值19.31元計，其目前P/B比約2.087倍，換算調整其2002年~2006年ROE約為10.68%，若以10%為最低報酬率，調整2002~2006年股價，其合理股價約可達43.08元；換算調整其2005年~2006年ROE約為9.581%，若以10%為最低報酬率，調整2005~2006年股價，其合理股價約為38.61元；但因有員工配股問題，股價將分別再度向下調整至41.68元及37.36元，與現價差異不大。 

《結論》：(純就財務面分析)  

1.      該公司體質良好、財務結構穩健。  

2.      因產業屬性，其營收成長受限，成長性欠缺後續動能。  

3.      現金流量表現穩定，盈餘品質無虞且透明。  

4.      但以目前P /B及ROE而言，其股價似已合理反應營運現況！  

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