(本分析為學員案例分析,並非任何型式之投資建議,投資有價證券應自行衡量風險,謹慎投資,獵豹部落格不負任何盈虧之責!)

《個股K線圖~日線》


《個股K線圖~週線》


《個股案例簡析》

杭特(3297) 2006.04.23收盤價:42.0 元

 1. 股本3.12億,每股淨值21.28元,自有資本比率:76.58%、流動比率:325.54%、速動比率:199.99%,帳上並無長期負債,財務結構十分穩健。(以2006年第三季財報)該公司成立於1988年,至2007年第一季為止,股本形成中,來自現金增資比例仍高達61.86%,顯示資本形成仍不夠紮實。

 2. 主要經營業務:監視器材(100.00%) 

3. 最近年度營收成長率如下: 2002年:41.05%、2003年:14.88%、2004年:45.54%、2005年:5.98%、 2006年:0.99%、2007年1~3月:8.11%。 該公司自2005年後營收成長陷入停頓,營收動能明顯不足! 

4. 該公司近四年毛利率如下: 2002年:31.58%、2003年:26.47%、2004年:26.09%、2005年:24.78%、 2006年:24.4% (2006年第三季止)。
該公司毛利率大致維持在24%~25%之間,呈現穩定狀態。 

該公司近四年營業利益率如下: 2002年:19.96%、2003年:15.86%、2004年:17.38%、2005年:15.10%、 2006年:14.01%。本業營業利益率小幅走低,顯示本業獲利趨勢趨於下降中。

 5. 該公司最近年度總資產週轉率如下: 2002年:142%、2003年:136%、2004年:167%、2005年:135%、2006年:119%。
最近兩年內部經營效率出現下降趨勢,是一項營運警訊!

 6. 最近五年ROE如下: 2002年:25.03%、2003年:24.52%、2004年:34.72%、2005:29.25%、 2006年 (估):17.87%、2007年第一季年化:約29.37%。 
2007年第一季主要因處理轉投資長期股權挹注收益900萬元,若扣除此項因素後,其年化ROE調降為23.95%。最近兩年ROE呈現下滑,2006年尤其明顯,2007年第一季雖有改善,但仍不顯著。 

7. 就現金流量表分析,長期而言,來自營運現金流量均為正數,但2006年前三季為0.47億元,與會計盈餘0.99億,產生若干異,其中應收帳款增加0.13億元,存款增加0.23億,是主要負向因子,應列入2006年年報及2007年第一季季報之後續追蹤項目。

 8. 持股800張以上股東僅10人,佔股權比率50.64%,顯示股權集中。但董、監事及經理人、持股佔10%以上股東僅有5人,且僅佔25.14%,股權透明度並不高。因股本不大,股票流通性偏弱。 

9. 2005年盈餘中,分配員工股票及現金紅利市價約0.1986億、董監事酬勞約0.025億,約佔2005年稅後純益14.61%,屬中等水準。 

10. 以2006年第三季每股淨值21.28元計,其目前P/B比約1.9736倍,換算調整其2002年~2006年ROE約為13.31%,若以10%為最低報酬率,調整2002~2006年股價,其合理股價約可達55.92元;換算調整其2006年ROE約為9.05%,若以10%為最低報酬率,調整2006年股價,其合理股價約為38.02元;但因有員工配股問題,股價將分別再度向下調整至47.75元及32.46元。但若以2007年第一季扣除處份股權收益及員工分紅及董監酬勞後,其股價約在43.52元,與現價十分接近。

 11. 必需注意的是,該公司因近兩年ROE呈現明顯下滑,使其長期評價及短期評價產生落差,但因產業特性並非大產業景氣循環股,故應以保守心態進行短期評價較佳。 

《結論》:(純就財務面分析)

 1. 該公司體質尚稱良好、財務結構穩健。

 2. 近兩年其營收成長受限,成長性欠缺明顯動能,將使其股價爆發力不足。

 3. 現金流量表現平,盈餘品質上應持續追蹤應收帳款及存貨變化。

 4. 但以近兩年P /B及ROE而言,其股價似已合理反應營運現況!

 5. 因營收及獲利表現平平、營運效率又下降中,往上追高股價風險已明顯提高!追高股價將壓縮投資收益空間。
 (分析日期:2007.04.25)

 (本分析僅供參考,若有錯誤請指正,投資股市自行衡量風險,獵豹部落格概不負責!)

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