獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

美國總統歐巴馬14日提出2012年度預算案，總規模達3.729兆美元。草案中並預估2011年度赤字將破1.6兆美元，創史上最高紀錄。歐巴馬當局立定目標，未來十年將讓赤字縮減1.1兆美元。

從白宮預先公布的預算案細節來看，截至今年9月底止的2011年度，美國的預算赤字預估會飆到1.645兆美元，高於國會預算處（CBO）上個月預測的1.48兆美元，也改寫上年度1.3兆美元的紀錄。

但是到了2012年度，赤字預估會降到1.101兆美元，主要是當局預期經濟將轉強，且凍結支出方案開始生效。如果赤字縮減計畫順利執行，預估到2015年左右，赤字占美國經濟比重將從今年的10.9%降到3.2%。

但共和黨並不滿意，認為要用更嚴苛的方案，才能控制不斷膨脹的債務。再過幾個月，美國債務水準可能就會觸及法定上限。共和黨甚至揚言，將大砍預算案。

預算案若無法在3月4日前經國會通過，聯邦政府恐怕就得重演1995到1996年間陷入癱瘓的歷史。

歐巴馬提出的縮減赤字方案，其中三分之二來自減少支出，以及預期利息支出隨赤字下滑而減少。其餘則是因為收入提高，一方面是去年12月提出的調降薪資稅和失業協助方案到期，另一方面則是因為景氣好轉，稅收將隨之增加。

因此，歐巴馬可望兌現承諾，在他這一任任期結束前，也就是2013年1月時，赤字會比他2009年上任時減少一半左右。

在10年大砍1.1兆美元赤字的計畫中，預估非社福相關的非必要支出將省下4,000億美元，國防支出將減少780億美元，貧困人士的能源補貼將縮減，公務人員的薪水將遭凍結，從社區服務基金到房屋補助和基礎建設開發案的經費，都將大幅減少。

但對如何因應未來可能暴增的各項醫療保險和社福支出成本，預算案中卻不見有太多著墨。歐巴馬曾表示，他對修改這些方案抱持開放的態度，但他希望共和黨能合作。

金融時報報導，美國、英國和歐元區金融市場的交易量激增，因為通膨的威脅日增。數千億美元的資金換手，投資人都在押注：這三個經濟體何者會先升息？

報導指出，從英國和歐元區的隔夜指數交換合約（OIS）利率及美國Fed資金利率期貨來看，市場預測英國央行6月會率先升息，接著三個月後換歐洲央行（ECB），最後一個美國聯準會（Fed）則可能於12月採取行動。

市場也預期，英國利率到明年1月左右會從現在的0.5%升到1.25%，歐元區會從1%升到1.5%，美國則從0.13%左右升到0.5%。

食物和商品價格不斷上漲，通膨成為企業、消費者和投資人的一大疑慮，也促使市場開始預期歐美主要國家即將升息，帶動市場交易量持續放大。

對通膨的注意力，也引發對這些預測準確性的爭論，各方對投資人是否要相信這些預測，意見相當分歧。例如Icap經濟學家史密斯認為，市場的預測是能取得的最好指引。就某種意義來說，那是數千億美元的預測，因為這些預測代表的是數千億美元的交易。

部分策略師則主張，利率預測可能成為自我實現的預言，因為大多數央行不喜歡讓市場意外。

不過，美國銀行美林公司固定收益策略師瑞斯表示，市場對利率的預期是有用的指標，但他們只會告訴你市場在特定時段的共識為何。環境會改變，市場看法也是如此。

瑞斯以英國為例，英國央行可能要到6月以後才會升息，因為通膨雖然節節高升，但決策官員較擔心成長力道疲弱。也有人認為，固定利率的房貸利率和部分企業貸款成本增加，實際上就是在為英國央行執行緊縮貨幣政策，所以基準利率不需如市場預期的那麼早調升。

但更多策略師認為，如今市場的準確度已高於以往，因為用來預測利率的合約，也就是英國和歐元區的OIS和美國Fed資金利率期貨，交易規模更大，有數百家銀行和投資基金都用來押注。

經紀商粗估，Fed資金利率期貨每日交易量已增至2,000億美元，英國和歐元區OIS市場規模各增加到約200億美元。