獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹短評》
1.貨幣政策一向有效果遞延效應，但擺在眼前是，物價尚未獲得控制，經濟景氣已領先下滑，一次暫停升息顯然並未解決柏南克的兩難困境。
2.最好的結局是油價及物價同時快速下跌，則FED可望持續觀望或於地四季開始降息，則對經濟之衝擊可望減緩，股市或可喘息一陣子。
3.但若物價持續上揚，FED不得不續升息，則對股市投資人而言，將是情何以堪呀！

《經濟學人報導》
經濟學人：擋不住市場誘惑 Fed停止升息「大錯特錯」
鉅亨網編譯陳柏誠／綜合外電‧8月10日
2006 / 08 / 10 星期四 16:14

在柏南克今年稍早繼承葛林斯潘 Fed主席一職時，《經濟學人》曾經將葛老描述為一名接力賽的跑者，將點燃炸藥的短棒交給柏哥。當時財經雜誌所要突顯的，是「柏哥接手了一個比眾人想像還要惡劣的經濟」。
「6個月後，隨著美國的經濟成長放緩，以及通膨上升，炸藥的引信越燒越短」。美國今年第 2季的經濟成長僅達年率2.5%，遠不及全盛期的表現。房屋市場冷卻的速度，顯示未來經濟放緩的速度將更劇烈。已經有評論家在談論，「美國明年的經濟可能陷入蕭條」，「美國的通膨高過央行期盼的水準，而且還在不斷上升」。


《經濟學人》指出，「通膨上升，加以經濟成長萎靡，對柏南克及其政策官員製造了一種兩難」。 Fed在連續17度升息後，利率已經不再寬鬆，甚至已經有些過緊。「況且因為調升利率所帶來的效應，需要幾個月的時間才能完全反映到經濟上， Fed稍早一些舉措所帶來的衝擊，仍有待顯現」。
正因為如此，「如果柏南克過度升息，則會冒上將已經在衰退的經濟推入蕭條的風險」，「但是如果官員馬上停止升息的政策，則通膨可能失控」。
由於經濟成長的數據不佳，金融市場普遍認為 Fed 可能會暫緩升息。「央行果真採取這樣的作為，則是一大錯誤」。美國的經濟或許會失去動力，但是「通膨上升的風險，其嚴重性式絶對凌駕在經濟成長放緩之上」，「如果柏南克夠明智，他就會再度調升利率」。
近來經濟成長減速的情形，不應該被誇大。美國經濟成長的確出現大幅放緩的跡象，但是今年首季高達年率5.6%的經濟成長，確實也屬過度膨脹，恐怕難以維持。第2季GDP數據中的一些成分，尤其是企業投資以及出口方面，事後將可能被證實只是暫時的現象，全球其他地區的經濟，依舊在健康的成長。
房市確實可能會更糟。但是「在出現全面性的房價坍塌之前，美國離經濟蕭條仍有一段距離」，「美國經濟經歷一段成長疲緩的階段，應該是較有可能的結果」，就在眼前通膨走升之際，那也正是經濟所需。
《經濟學人》坦言，美國經濟再持續一段次等的經濟成長，正是打擊物價壓力所必要。美國龐大的家計債務、負儲蓄率以及巨額的經常帳赤字等因為葛林斯潘施行寬鬆貨幣政策，所流傳下來的遺產，上述方式是唯一的解決之道。
即使 Fed預期，美國經濟今年只會出現幾季的成長衰退，2007年即可在通膨下降的狀況下成長，不過「這種想法不具任何意義」，「除非需求成長能夠比預期來的疲弱，且能夠持續一段長時間，央行將無法恢復經濟到平衡的狀態，也無法擊退通膨」。
擊退通膨才是當務之急。不過卻有許多人忽視通膨所隱含的風險，主因是美國的生產成長強勁，薪資壓力疲弱。然而近期發佈的國民所得帳戶修正值，卻顯示美國人可以自滿的空間越變越小，「美國的生產成長似乎已經開始下降，勞動成本也高過最初的想法」。
考量美國經濟需要一段疲弱的成長，以及通膨的危險將隨之增強，無可避免的結果，則是利率必須再度被調高。《經濟學人》認為，「在連續17度升息後，柏南克先生或許可能被引誘喊出暫停，但這是他必須反抗的一個誘惑」。