經濟景氣復甦可期不可測~~ 紀律與耐心不可缺

  原本反彈觸及月線位置的台股,經周二美股重挫影響,再度拉回月線之下。這顯示台股與國際股市維持同方向的步調並無任何改變。要探究台股未來可能走勢,除緊密追蹤國際股市及全球總體經濟趨勢最新變化,切不可任意隨市場氣氛而起舞,成為空頭市場反彈波下的犧牲者。

  近周,除全球主要國家公佈之經濟指標持續偏弱外,較引人注意的是美國長年期政府公債殖利率屢創新低 (債券價格屢創新高)。美國10年期公債殖利率最低已來到僅剩2.651%,而10月份美國消費者物價指數年增率仍在3.7%,這顯示市場高度預期近期通膨數據將迅速下跌,且對總體經濟未來展望相當保守甚至悲觀。代表國際商品期貨價格的CRB指數在7月上旬還高掛在473點,近期最低來到230點,跌幅已超過50%、每桶原油價格更從最高145美元下跌至不到50美元。

  利率水準、原物料價格及失業率高低等,都是經濟景氣榮枯引發的結果,是經濟結果的客觀呈現。接下來,各國央行將持續盡最大力氣進行降息寬鬆銀根動作,執政者則深恐通縮再臨,拼命以財政政策鼓勵民眾消費,以圖刺激快速頹敗的經濟景氣。貨幣政策及財政政策對刺激經濟景氣的有效性,已無太多時間進行爭辯;力主政府應採平衡預算的學者,幾已在市場噤聲。

  面對可能是百年難得一見的經濟景氣衰退,精研股權資產評價者在來不及調降企業預估盈餘等評價重要參數之前,資金不夠雄厚深廣者,可能早已在此波台股空頭中慘遭滅頂。因為過去的資料樣本統計出的信賴區間可能早已無法涵蓋市場的迅速波動。

  總體經濟分析再度成為資產管理者溺水前的浮木與寄託。經濟分析在投資實務應用上有方向、深度(或幅度)、時間等三大重要課題。其中尤以時間最難掌握,同時它也是在投資市場中,決定勝負的競逐中,對人性的最嚴酷考驗。因為,經濟指標所呈現的經濟現況,並無法完全無誤地預測金融市場波動,尤其是時間性的落差問題。因此,在金融市場的成功投資者,願意培養成熟的投資情緒管理,以鍛鍊高度耐心及嚴謹的決策紀律,並以欣然態度接受並彌補指標工具的不完整性。
若能明瞭經濟分析在投資實務上是一種邏輯思考及推理,它自始就不是一種講求高度準確度的自然科學。吾等就能以具高度耐心的堅定心情等待經濟景氣衰退期的結束。




(圖片由 Jacky提供,特此致謝!) 



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