魯比尼訪台旋風/二○一一全球經濟大預言 全球經濟「不平衡」仍將持續數年
 
有危機經濟學家、新末日博士之稱的魯比尼,十二月一日應《今周刊》之邀首次來台發表演講,全場座無虛席。他認為,未來全球經濟的「不平衡」狀態仍將持續好幾年,而各國政策與政治因素,將是造成市場波動與風險的重要因素。
【文/莊 芳】

前言

魯比尼首次來台演說,吸引副總統等嘉賓一同參與盛會。
十二月一日,紐約大學經濟學教授、知名危機經濟學家魯比尼(Nouriel Roubini)從歐洲、亞洲各國緊湊的「巡迴行程」之中,特別應《今周刊》之邀飛往台灣停留,發表他對全球經濟趨勢的預言。

為一睹大師丰采,現場吸引近三千人全程聆聽。參與論壇的嘉賓,除台積電董事長張忠謀、經建會主委劉憶如外,副總統蕭萬長也特地前來致詞。而這場由《今周刊》、台灣金控、中華開發金控主辦,台灣銀行、大華證券協辦,以及媚登?集團、長春藤預防醫學健康管理、台灣房屋、六福皇宮共同贊助的盛會,在三小時內圓滿落幕。

未來全球成長動能在亞洲

魯比尼在演講開始時即指出,自從二○○八年金融海嘯席捲全球後,各國祭出不同程度的量化寬鬆貨幣救市政策,阻止經濟像自由落體般地急速下墜,「因此,我們已從嚴重的金融風暴中漸漸脫身。」但他認為,量化寬鬆貨幣政策雖讓全球經濟止跌回穩,逐漸邁入復甦狀態,只不過,究竟會呈現疲軟的U形復甦?還是較具動能的V形復甦?甚至,有無可能走入二次衰退、再次觸底?都是投資人現時亟欲知道的問題。

「我認為不同經濟體,將呈現不同的復甦情況。」魯比尼說,成熟國家經濟體如美國、多數歐元國家及日本,將會呈現緩慢成長的U形復甦;新興市場國家如亞洲、拉美及中東,則是較為強勁力道的V形復甦。

他進一步解釋,造成U與V的差異原因,主要是由於成熟國家舉債過多導致。雖然過去二年積極實施去槓桿化,民間部門正在慢慢減少債務比重,但成熟國家的政府部門卻仍是不斷舉債,估計到了一五年,平均公共債務將占成熟國家GDP(國內生產毛額)一一○%。

危機爆發之時,人們收入減少,政府卻立即增加支出,負擔失業給付、減稅……等,來刺激景氣回升。此外,民間部門的債務也由政府來承擔,以「社會化」方式處理,無論是美國、英國、法國、愛爾蘭、冰島或是西班牙等國政府,都採取投入龐大金額的紓困方案,解救其金融系統免於崩壞。「這表示未來幾年,將歷經一場非常痛苦地、調整資產負債表的歷程。」

簡單地說,去槓桿化的工程尚未完成,由於成熟國家必須減少消費、增加儲蓄,因此,經濟增長力道勢必將疲軟一段時間,這是公私部門同步去槓桿化的必然結果,也是成熟經濟體須經歷較長時間的「U底」才能復甦的原因。

而大部分的新興國家,以亞洲為例,則會以V形走勢加速向上成長。魯比尼說,多數新興經濟體比起危機爆發之時,財政體質更為健全,達五%至八%的經濟成長率,但成熟國家卻只有二%到三%左右。

除此之外,部分新興經濟體常有經常帳盈餘、外匯存底,所以像是中國、台灣與其他亞洲國家,能夠在良好基本面支撐之下,快速走入復甦。

魯比尼表示,在未來可以看到,成熟與新興國家截然不同的表現。「全球的經濟成長,絕大部分會來自亞洲新興國家,而且影響力將愈漸升高。」他認為,不論是經濟實力或是政治勢力,已經從西方轉向東方,從歐美轉至亞洲,就連G20中的國家,其中也有一半是新興國家。「尤其是亞洲國家,將是未來全球成長的動力來源。」他更明確指出,像是中國、台灣、韓國、印度、印尼等國,表現將更加突出。

過去中國、台灣一直以出口導向為主,但這樣的經濟模式將在未來受到挑戰。由於美國必須減少消費與進口,藉以降低經常帳赤字,對於主攻出口型經濟體而言,一定大受影響。特別是中國儲蓄率高、消費支出卻很低,因此從出口轉為內需支撐的經濟結構,將是必然的趨勢。

魯比尼並提到,台灣無須太過擔心中國已是世界強權的事實,「這可能是危機,但也可以是轉機。」他說,與台灣相鄰的中國,有著十三億人口的龐大市場,消費支出金額依舊偏低,在中產階級持續增加的情況下,具有精良製造、生產技術的台灣,絕對會是受惠的經濟體之一。因此,他建議台灣,維持開放經濟、強化生產效率,將是邁向長期成長的必要途徑。

成熟國家二次衰退危機未解

過去數月來,歐洲債務問題頻傳,首先是希臘,再來是愛爾蘭,陸續需要接受紓困援助。雖然希臘僅占歐元區國家GDP的三%,但從今年春天開始,主權債務危機陸續蔓延到其他歐元區國家,接著影響美國與新興市場國家。就像新興市場從股市高峰下跌至今,已有二成跌幅。

魯比尼還說,成熟國家不僅將呈現疲軟成長,包含美國、部分歐元區國家以及日本,還有機會出現二次衰退。他以美國為例,由於聯準會進行二次量化寬鬆貨幣政策(QE2),降低發生二次衰退與通縮的危機,但整體市場仍顯疲弱,失業率達一○%、房市又無明顯好轉,「幾乎可說是沒有復甦過一樣。」而歐元區中的希臘、西班牙、愛爾蘭與葡萄牙等國,則因債務問題,中長期可能陷入經濟停滯不成長的情況。

至於日本,近年已經被中國迎頭趕上,從全球第二落到全球第三大經濟體。日本的經濟成長率長期偏低,人口老化情況愈漸嚴重,其醫療與保險支出更加擴大政府財政赤字,目前日本國內負債占GDP比重已達二○○%。魯比尼表示,日本之所以落入此種窘境,正是政府始終未採取「大刀闊斧的改革」,使得經濟持續陷入通貨緊縮、成長力道疲弱不已...

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