獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

物價飆漲造成新興市場通膨不斷竄升，不僅使消費者手上的錢愈來愈薄，也成為全球金融市場的潛在威脅。 （路透）

投資人該擔心的不是新興市場重現昔日殺傷力強大的惡性通膨，而是食物與能源價格飆漲，若加上產能受限與美國聯邦準備理事會（Fed）續採量化寬鬆政策，新興市場央行可能被迫升息幅度大於預期。

這種情況尤以亞洲國家為甚，亞洲各國央行擔心美國等已開發市場的貿易夥伴經濟太弱，已紛紛刻意壓低利率。

麥修亞洲基金（Matthews）新興市場分析師侯洛克表示，新興市場可能放任通膨上升，產生經濟過熱的真正風險。

隨著投資人追逐高收益資產，新興市場的資產與商品價格也將跟著飆漲，可能使市場出現一段混亂期，導致投資人轉向美元等資產避風港，違背新興市場貨幣普遍看漲的期望。

滙豐（HSBC）新興市場貨幣策略主管葉森嘉（Richard Yetsenga）表示，未來六個月投資人勢必面臨的最大問題，就是通膨的影響程度有多大。

投資人目前仍未擔心新興市場通膨惡化，因為幾個主要國家的經濟成長意外趨緩，如印尼與馬來西亞。不過，明年新興市場經濟成長可望增強，印度等國家已開始全面啟動產能。

通膨率4.4%的中國已開始改採貨幣緊縮政策，以中國目前的重要性來看，10月中旬升息時已導致全球股市賣壓湧現，而投資人也轉而湧入美元等貨幣避風港。

以通膨壓力來看，新興經濟體的食物與能源價格要比已開發經濟體影響更大，這點已在印尼等國家產生重大問題。印尼目前通膨率為5.7%，而印度今夏通膨率一度飆上兩位數，10月才降至8.6%。

投資人想知道的是，嚴採貨幣緊縮政策會對貨幣市場帶來何種衝擊。大多數投資人認為，美國聯準會若繼續將利率維持在近乎歷史新低不變，新興市場升息將導致追求高收益投資的熱錢流入。

交易員認為，除非新興市場升息的預期心理變普遍，他們還是會持續買入美元。