這石壁夠高嗎?









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先探/鴻海重返榮耀的五座大山
 
2011/09/02 14:17
【文.劉軒彤;先探周刊授權刊載】

 

幾天前,鴻海股價跌到金融海嘯過後的最低點六一·五元,有人猜它第二季只能賺幾毛錢,有人等著看鴻海集團市值跌破兆元,可是情況自此急轉直下,五天後,鴻海股價最高彈升二六%,連半年報都比往常提前公布,居然第二季毛利率優於第一季,而且每股賺到一·○九元。

 

以郭台銘霸氣,不可能讓公司被當成落水狗,市場愈看衰,愈是不能認輸。

 

對於鴻海集團這種世界級企業,根基還在,母公司鴻海今年獲利再差,五元以上不成問題,技術指標或是半年報站在有利的一方,股價跌深自是會反彈,以郭台銘誓言照顧長期股東個性,鴻海股價就算回到八○元以上企圖填權息,也不會意外。

 

然而,鴻海集團股價熱鬧一場後,外界真正看懂了什麼?老實說,長線不明朗的還是不明朗,一份半年報外加股價反彈,解答不了市場諸多疑問。面對電子產業的空前變局,郭台銘有五個大難題橫亙眼前,一步步,皆攸關鴻海集團股價長線走向。

 

難題一:代工業全新生態

 

繼任賈伯斯職位的庫克擅於營運,是讓賈伯斯創造力安全著陸的背後天才,業界認為,庫克主導的蘋果,未來應該會加強財務及營運面的操作,供應鏈的策略投資不排除,從最近傳出蘋果有意投資日本企業即可得知。另一方面,HP棄硬就軟,宣告PC時代式微;而Google的動作也暗示台灣代工客戶大洗牌,未來的客戶極可能不同於今日。

 

難題二:人工不再便宜

 

郭台銘這一年多來都在領導中國工廠西遷,進行「企業製造結構的改善」,同時,他在大陸宣示,三年內要自製百萬台機器人,降低基層人力。有大陸學者估算,一台機器人平均十萬元計算,等於鴻海要投資千億元,也難怪有些外資總是不放心鴻海的現金流。

 

郭台銘如何導入他的機器人大計是一回事,但背後隱含的最大問題,就是郭台銘自己曾說的「大陸勞工不再便宜是事實」,中國十二五計畫中,未來五年最低工資年增率一三%,對領導百萬大軍的鴻海是一個巨大成本,郭台銘如何帶領鴻海集團跳脫出工資成本框架,是第二大難題。

 

難題三:分拆步步為營

 

「鴻海第七艦隊」出自郭台銘之口,他說為了集團靈活轉身,打算分拆旗下事業,成立一批護航艦隊。市場焦點一度鎖定在剛申請上市的臻鼎,還有漸漸茁壯的賽博數碼…,想像未來金雞上市的美好,多了富爸爸子弟兵操作標的。

 

不過,分拆的艦隊能耐強弱,一年半載看不出,就拿臻鼎來說,它是鴻海集團旗下PCB事業,熬了多年,最近終於申請回台上市,今年營業額估約四百億元。據說,郭台銘曾唸過臻鼎高層,鴻海集團一年需要的板子千億元計,你連我都餵不飽?郭台銘向來要求嚴格目標又高,未來的小雞能不能成材,是一大難題。

 

難題四:富士康如何再起

 

五年前,富士康控股股價二七·七港元,此後榮景一去不回,現在不到四港元。在郭台銘眼中,富士康走下坡是從比亞迪開始,兩造間的訴訟讓富士康失去不願捲入糾紛的員工,郭台銘說,當時他為了照顧生病的弟弟,分身乏術,可能因此錯失給富士康養分。

 

即使現在,郭台銘依然相信,「除非智慧型手機市場全被蘋果吃掉」,否則富士康依然有機會再起。今年上半年富士康的虧損數字明顯比去年減少,據說少量多樣及ODM技術都有進步,問題是手機市場還在大洗牌,變化頻仍,代工業只能且戰且走,整個產業今非昔比,富士康控股虧轉盈是第一關,要再回到過去的輝煌,是另一個大難題。

 

難題五:奇美電包袱難卸

 

最近奇美電股價也反彈了,可是意義不大,LCD被稱做「慘」業不是沒道理,韓國拿走領先地位,中國用國家力量扶植,雙面夾殺下,台灣想拉攏日本,還不一定如願。

 

去年鴻海集團風光娶了奇美電進門,才一年多,最近四季奇美電就虧掉五百多億元,這絕對是郭台銘無法忍受的事,按他個性,一定會想辦法解決,不管策略對不對,起碼要有作為。但是,偏偏另一大股東奇美實業許文龍那一派,不願跟隨鴻海決策起舞,最後雙方有了共識,相敬如賓,交給專業經理人。

 

對於奇美電,郭台銘沒有著力點,他一定著急一定痛苦,可是暫時沒輒,而奇美電這個包袱,就成了郭台銘的第五大難題。

 

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1637期


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