獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

景氣進入緩步實質復甦期 ~ 選股能力決定輸贏

        半年報在本周一全部公佈完畢。全球電子代工龍頭公司鴻海，因海外投資收益相較2008年第四季，及2009年第一季大增，第二季稅前淨利達165.1億，相較2008年同期之年增率，由連續五季負成長，轉為正成長，累積上半年稅前淨利高達283.77億，相較2008年同期轉為小幅成長1.31%。晶圓代工龍頭台積電，2009年第二季稅前淨利，由第一季之15.59億，暴增至第二季之244.42億。IC設計龍頭聯發科，2009年第二季稅前淨利，也由第一季之69.33億，向上推高至95.1億。傳產水泥龍頭股台泥，則由第一季之1.82億，推高至第二季之20.61億。細究上市龍頭公司，第二季獲利大增的原因有二，第一，產品之毛利率及營業利益率明顯提高，第二，則是海外轉投資收益，尤其是中國地區之轉投資事業獲利，出現自谷底大幅翻升。這是台股挑戰7,000點以上空間的最大原因，也點出未來帶領台股繼續上攻之動力，已不完全是市場充沛的資金動能，將轉為由實際業績題材領軍；不再是普天同慶、雨露均霑，將隨景氣復甦，越來越明顯而呈現遍地開花。

        猜測股價指數高低及波動者，是市場極少數動能投機成功者的專長，一般投資人，其實沒必要為每日指數漲跌而提心吊膽，弄得自己日夜精神不寧。憑心而論，若加計還原第三季上市櫃公司除息之權值，讓大盤點數自然往下調整至少200點以上，台股早就突破前波高點。拘泥於點數計算者，其實往往顧了技術分析形式，卻丟掉了最重要的投資本質。

        當市場動能交易者佔當日所有參與交易者之比例提高時，指數就有可能隨眾人共同意志，而產生短期重複性的預期波動，並強化動能交易者之投資信心與自我邏輯思考。然而，動能交易者必然也將因方法及技術分析流派之不同，存在不同程度的人性爭扎，讓股價或指數之轉折，變得極難掌握。在投機動能爭鬥中，最後必有特殊者勝出，但很不幸地，長期下來，其所佔之比率極低  。

        股權投資與任何其它領域投資之基本思考邏輯，並無二致，即在投入本金、風險及期望報酬高低、等三大要素之抉擇。但何獨股權投資行為被大部份人定位為高度之投機行為？筆者在職場從事股票及債券投資領域近二十年，近年更成為無固定薪之專業投資者，究其原因，原來大部份投資人都不幸淪為動能交易的長期輸家，也無怪乎，股票投資要承受投機行為的無知原罪！



(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)