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大立光(3008)


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資料來源:XQ全球贏家

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資料來源:合庫金融網


《獲利性指標》

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《財務結構分析》

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《盈餘指標》

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《ROE細部邏輯分析》

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《現金流量表分析》

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資料來源:XQ全球贏家


《營運週轉天數(CCC)分析》


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《投資風險圖》


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資料截至9/21



《成長性分析》

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《八月份營收》


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圖表由《tivo168》提供
資料整理:鉅豐財經資訊



蘋果單有利有弊 毛利率有壓 大摩看衰大立光

(2012/09/17 11:03:45)
精實新聞 2012-09-17 11:03:44 記者 許曉嘉 報導

蘋果Apple推出新一代智慧型手機iPhone 5,光學鏡頭大廠大立光(3008)被預期將是主要受惠零組件供應商之一,外傳蘋果還有意包下大立光未來3個月所有產能(要求大立光不要承接其它客戶訂單)。不過,摩根士丹利證券指出,蘋果訂單未必能提升大立光議價能力,甚至可能使大立光後續業績獲利波動變大,大立光的毛利率壓力仍在。給予大立光Underweight投資評等,目標價432元。

大立光今年7、8月合併營收合計約27億餘元,摩根士丹利預估,大立光今年第三季營收上看44億元,季增估逾30%,單季毛利率可望回升到41%,優於上季(37.2%)、但低於2011年同期(45.9%)。第三季每股盈餘估約9.9元。第四季營收、獲利仍有高點可期,惟2012年全年營收估164億元、年增估約3%,全年每股盈餘估近33元,恐較去年(38.8元)衰退15%。

儘管一般認為,蘋果iPhone 5所採用5片式鏡片結構高規格的800萬畫素鏡頭,目前在玉晶光(3406)的良率仍然相當低,因此限制了鏡頭整體供給量,估計供貨缺口可能有20%。但摩根士丹利證券認為,如果蘋果包下大立光所有產能,這可能表示其實大立光的良率也不高。

另方面,如果大立光能夠補足因玉晶光良率偏低而造成的鏡頭供應缺口,應可望為大立光接下來(9月到第四季)營收帶來貢獻。但若大立光僅承接蘋果訂單,單一客戶風險將會提高。

至於後續iPhone 5高規格800萬畫素鏡頭出貨之規模還有多大提升空間,還得看夏普Sharp主導供貨的顯示器模組(in-cell)良率如何。此外,考量產品組合變化(搭載VCM出貨的比例增加)、良率等其他因素,大立光的毛利率壓力正持續升高。


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