短評:

全球經濟面臨幾個問題:

1.原先高經濟成長之新興工業國家之通膨數據並未隨連串升息而出現趨緩,企業體的獲利則可能隨生產要素成本上揚而遭壓縮,最終成為總體經濟景氣由盛而衰的縮影。

2.已開發工業國家,除歐陸大國如德、法等國,受益於2010年年中之前之弱勢歐元,而出現較大幅度之經濟復甦。但隨歐元自2010年中之後回升以來,德國經濟成長動能再度出現停滯情況。然而,歐元區4月份消費者物價指數年增率已達2.8%,英國更高達4.5%;歐洲地區通膨壓力正逐月提高之中。

3.新興地區4月消費者物價指數年增率分別如下:中國5.3%、巴西6.5%、印度9.4%,均已出現持續性的通膨升溫趨勢。消費者物價指數的大幅上升,最終也將導致消費者實質可支配所得的降低,成為景氣收縮之因子。

4.此波通膨主要來自供給面的短缺或供應不足,但總額需求若因此而反轉縮減,此種態勢若無法改變,演變成停滯性通膨的危機就會提高。在停滯性通膨之下,股權投資風險將有增而無減。









《相關新聞報導》

劉明康:各國被迫進入升息循環

工商時報 / 記者謝璦竹/綜合報導 2011/06/08

針對當前全球通膨情勢持續攀升,中國銀監會主席劉明康說,全球經濟尚未完全走出金融危機,經濟復甦的內生力道仍然不足,另方面,通貨膨脹的壓力卻有增無減,各國恐被迫進入升息循環。

劉明康昨(7)日在學習時報專訪文章中指出,美國經濟復甦進展緩慢,就業沒有成長,歐洲債務危機仍未獲解決,日本則受到地震的拖累,經濟重現衰退,也波及全球電子、汽車等產業供應鏈,種種情勢顯示全球經濟復甦前景仍不明朗,隨時面臨失速的風險。

另方面,由於部分地區遭受自然災害,加上國際間龐大的流動性,產生了資產泡沫,布侖特原油與黃金分別觸及每桶126美元與每英兩1,573美元高位,小麥與玉米等商品價格也已從去年的低點大漲50%以上。在成長趨緩、通膨卻攀升的情況下,各國恐被迫進入升息循環,導致目前流動性過剩的局面逆轉,暴露出金融體系的脆弱性。

換言之,全球經濟面臨兩大利空,底部仍不確定。他警告,持續成長仍面臨諸多不穩定因素,包括消費需求出現走軟的跡象、企業效益成長的基礎還不牢固、消費者價格上漲,以及產業結構調整的壓力加大等,因此「還處於調控的關鍵時期」。

先進國家當中,歐洲與美國的通膨率已從此前的低谷攀升1倍左右,而新興國家包括巴西、印度、俄羅斯、阿根廷與越南等國的CPI年增幅則介於6.3%至13.9%的高位。

受到旱災、水荒與電荒的影響,中國5月CPI預料將達到5.5%的3年來新高,市場普遍預期人行本月將升息。然而,中國製造業採購經理人指數(PMI)連續2個月走低,加上中小企業融資成本激增,人行恐面臨艱難的抉擇。

針對中國銀行業的現況,他認為銀行業的體質比起2003年已有長足進步,不但所有商業銀行的資本充足率都高於8%的監管下限,同時銀行在收入來源多元化方面頗有斬獲,上市銀行的手續費與傭金淨收入比一年前大增30%,反映信用卡等新業務的推廣取得成效。

但劉明康強調,應推進地方財稅改革,以免長期以來的「土地財政」拖累銀行業。具體辦法是完善地方基礎建設的市場化投融資機制,經營性的項目實施商業化運作,健全法人治理結構。

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