《獵豹短評》
1.五年期公司債利率只有2.07%,但大型發行公司仍不滿意,顯示國內游資仍過於氾濫,國內外利差並未因央升息而縮小。
2.大型績優公司發債成本如此之低,無怪乎如台塑集團不斷發債取得資金,買回自家集團的股票。
3.國內利率如此之低,顯示,國內債市長期吸引力仍遠不如美國等利率較高國家,資金外流壓力仍將持續不變。

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2006.10.10  工商時報
嫌利率太高 中鋼無擔債只發56億
詹靜宜/台北報導


央行第三季升息後首檔公司債標售,由中鋼當開路先鋒,標售前並祭出「先看利率表現,再決定發債金額」新例,結果日前出爐,中鋼五年期無擔保公司債發行利率二.○七%、發行金額新台幣五十六億元。協辦此發債計畫的債券商透露,投標利率離中鋼理想利率「還有一點點距離」,顯然對發行利率不甚滿意,因此額度壓低到六十億以下。

據了解,日前中鋼董事會通過發行公司債額度為新台幣一百一十九億元。承銷商說,中鋼對公司債利率滿意的話,發行金額就可高達一一九億,但儘管央行升息、台債走空頭,最後結果出爐,只比升息前中油五年期公司債利率,略高○.○一個百分點,因此中鋼最後決議發行五十六億,部分承銷商有些失望。


債券商說,為避免突發性的不確定因素,影響到定價的比較利率基準利率(台債殖利率),中鋼才會不設定發行金額上、下限,預留一個彈性空間;本檔中鋼公司債的協辦券商則表示,原先中鋼預期合理利率應該落在二.○五%以下,但是得標利率較最低理想利率,高出了二個基本點,資金豐沛的中鋼,當然選擇壓縮發行量。

本次中鋼首度採行先看利率,再談金額的作法,很多承銷商不表認同。承銷商指出,即使是台塑、台電這些公司債常客,也多限定以發行金額的上下限各二○%,承銷商可接受這種彈性作法,在有限度的情形下,發行公司可採有利的利率條件去分配發行金額,預期發行公司跟進的可能性很低。

本次中鋼公司債得標業者多達十一家,競標情形仍相當踴躍,由中國信託證券得標新台幣十億元,取得主辦行資格。其次為中信證券、大華證券分別標得新台幣八億元,元富證券標得新台幣七億元,排名第三。

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