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《獵豹短評》
1.五年期公司債利率只有2.07%，但大型發行公司仍不滿意，顯示國內游資仍過於氾濫，國內外利差並未因央升息而縮小。
2.大型績優公司發債成本如此之低，無怪乎如台塑集團不斷發債取得資金，買回自家集團的股票。
3.國內利率如此之低，顯示，國內債市長期吸引力仍遠不如美國等利率較高國家，資金外流壓力仍將持續不變。

《相關新聞》
2006.10.10　 工商時報
嫌利率太高 中鋼無擔債只發56億
詹靜宜/台北報導


央行第三季升息後首檔公司債標售，由中鋼當開路先鋒，標售前並祭出「先看利率表現，再決定發債金額」新例，結果日前出爐，中鋼五年期無擔保公司債發行利率二．○七％、發行金額新台幣五十六億元。協辦此發債計畫的債券商透露，投標利率離中鋼理想利率「還有一點點距離」，顯然對發行利率不甚滿意，因此額度壓低到六十億以下。

據了解，日前中鋼董事會通過發行公司債額度為新台幣一百一十九億元。承銷商說，中鋼對公司債利率滿意的話，發行金額就可高達一一九億，但儘管央行升息、台債走空頭，最後結果出爐，只比升息前中油五年期公司債利率，略高○．○一個百分點，因此中鋼最後決議發行五十六億，部分承銷商有些失望。


債券商說，為避免突發性的不確定因素，影響到定價的比較利率基準利率（台債殖利率），中鋼才會不設定發行金額上、下限，預留一個彈性空間；本檔中鋼公司債的協辦券商則表示，原先中鋼預期合理利率應該落在二．○五％以下，但是得標利率較最低理想利率，高出了二個基本點，資金豐沛的中鋼，當然選擇壓縮發行量。

本次中鋼首度採行先看利率，再談金額的作法，很多承銷商不表認同。承銷商指出，即使是台塑、台電這些公司債常客，也多限定以發行金額的上下限各二○％，承銷商可接受這種彈性作法，在有限度的情形下，發行公司可採有利的利率條件去分配發行金額，預期發行公司跟進的可能性很低。

本次中鋼公司債得標業者多達十一家，競標情形仍相當踴躍，由中國信託證券得標新台幣十億元，取得主辦行資格。其次為中信證券、大華證券分別標得新台幣八億元，元富證券標得新台幣七億元，排名第三。