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《重點及短評》
「今年上半年大陸對美出口成長率大幅下滑,但由於出口地區擴散有成,還能有20%以上的成長;出超的萎縮主要受石油價格大漲,進口支出大增385億美元的影響,但有利總體經濟失衡的改善。至於對外資出口依賴的降低,顯然是國內企業出口地位的上升,而且出口結構持續改善中,都不是壞事,重要的是出口成長率是否持續下滑。在當今國際經濟環境如此惡劣的情況下,大陸今年全年出口倘能有15%以上成長率,即屬不幸中之大幸。 」

短評:
1.中國對外出口成長率減緩有三大因素造成:美國經濟景氣減緩以致消費市場萎縮、中國內部廠商生產成本提高、人民幣持續對美元及其它貨幣升值。這其中,以人民幣對主要貨幣之升值效應最為全面性,也是對出口產業直接造成利潤壓縮的主因。

2.人民幣對美元匯價自2005年7月匯改前的8.2764元,至今的6.8585元,共計升值17.13%。企業體若將此期間高漲的原物料成本及工資成本考量進來,不少原來可享高額利潤的生產廠商,今日恐怕都要面臨生死存亡危機。

3.中國產業要圖長期生存之道只有二途,一為產業結構改變或升級,另一則為發展腹地深遠之內需市場。由此可知,未來投資中國概念相關題材,除少數世界品牌專業代工外銷廠商外,將以內需取代傳統外銷產業,台股中的中國概念投資思考也將以此為主軸。


《相關新聞報導》
大陸對外貿易剖析

中國大陸去年下半年以來,為減緩快速增長的出超,以紓解貿易對手壓力、熱錢的流入,以及國內景氣過熱,除加速人民幣升值的步伐外,在宏觀調控方面,凍結銀行放款總額不得增加、降低出口退稅、嚴選外人投資項目、削減外資企業所得稅優惠,及今年初開始實施的勞動合同法等。由於該等措施在短期內集中推出,又急又猛,致今年3月以來出口成長率逐月下滑,出超更是大量萎縮,尤以6月情況最為嚴重,引起高層領導密切注意,親赴東南沿海主要地區實地視察,發覺情況的確嚴峻。經高層研討後,首先提高紡織品出口退稅率,放寬銀行放款總額可增加5%,還有後續鬆綁措施,是否能產生預期效果,尚待持續觀察。

大陸自2001年底加入世界貿易組織(WTO)以來,對外貿易蓬勃發展,貿易總額平均每年以29.3%的高速成長,其中出口年成長率更高達29%,是全球總出口成長率的兩倍;出口占國內生產毛額(GDP)比率,自入世前2001年的22.6%,去(2007)年躍升到40.5%,成為促進經濟高速成長的主導力量。2001年大陸貿易總額在全球排名第六,六年來,已超越英、法、日,去年高居第三,僅次於美、德;而其出口去年又趕過美國,僅次於德國的世界第二出口大國,在國際上的重要性及影響力,愈來愈大。

不過大陸出口增加率在2003及04年高達35%後,即開始下降,到2007年還能維持25%以上;但今年3月以後急轉直下,6月增加17.2%,僅及高峰時的一半;整個上半年出口增加率降至21.8%。揆其原因,對出口主要對象美國的出口增加率,近兩年半來,每下愈況,今年上半年僅增加8.9%,與2003-05年平均增加32.5%比較,下降3/4以上;致使對美出口占總出口比重自2005年的21.4%,今年上半年下降至17.5%。其次,對日出口比重同期也下降2.7個百分點,給予大陸出口重創。幸好,大陸對亞洲的印度、東協與韓國,對歐洲尤其東歐,以及對拉丁美洲的巴西、阿根廷等出口大幅增加,使其今年上半年總出口還能維持20%以上的成長率。顯然大陸出口地區的分散,發揮了相當大的作用。

以大陸出口的企業主體來看,多年來都以外資企業出口扮演重要角色。外資企業出口占大陸總出口的比重,至2005年達到58.3%的高峰後即下降,至今年上半年下降到56.3%。可見外資企業出口增加率減緩,是總出口成長率下滑的主要原因。而外資企業出口一向以進料加工貿易與來料加工裝配貿易為主,而其出口增加率下降,更是總出口成長率下滑的關鍵所在。再就出口產品來看,紡織品出口所占總出口比重,近年來在下降中,至2005年已下降至14.1%,今年上半年再下降至11.9%,尤其今年6月出口更是負成長4.5%。這是去年下半年以來,大陸所採又急又猛措施,逼迫加工廠商出走的結果;剛開始顯現,即驚動了中共高層,迅即調升紡織品出口退稅率,能否收效,尚待後續發展。

至於大陸出超,在入世前的2001年僅225億美元,去年躍升到2,621億美元,六年間增加十倍以上。這也是引發國際貿易摩擦、人民幣升值壓力大增的原因所在。惟自今年2月以來出超即開始萎縮,整個上半年出超較去年上半年減少12.3%,雖引起大陸高層緊張,但對改善總體經濟失衡有助益。

在進口方面,大陸入世後,由於進口開放的加速,致2003-04年平均每年進口增加率高達38%,但2005年增加率開始下降,低於出口增加率,才使出超急速擴大。不過今年上半年由於原油、礦砂、雜糧及動植物油等價格大漲,進口支出大增80%以上,導致總進口增加率提高到30%以上,又超過出口增加率,才使出超萎縮。

在出口產品方面,以電子、資訊、機械、電機、交通工具及光學、照相機及精密儀器等技術含量較高產品出口,占總出口比重,近年來不斷提高,自2001年的38.6%,今年上半年提高至52.1%,已成為大陸出口的主導力量。反觀台灣此等產品出口所占總出口比重,同時期卻自61.6%降到56.3%,顯然台灣在廠商外移後,國內產業升級努力不足,需要加把勁。

今年上半年大陸對美出口成長率大幅下滑,但由於出口地區擴散有成,還能有20%以上的成長;出超的萎縮主要受石油價格大漲,進口支出大增385億美元的影響,但有利總體經濟失衡的改善。至於對外資出口依賴的降低,顯然是國內企業出口地位的上升,而且出口結構持續改善中,都不是壞事,重要的是出口成長率是否持續下滑。在當今國際經濟環境如此惡劣的情況下,大陸今年全年出口倘能有15%以上成長率,即屬不幸中之大幸。

【2008/08/07 經濟日報】

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