Q:

在股票空頭市場不知何時結束之下,只要股市維持空頭格局或延長低檔盤整期,是否代表公債市場一定會是多頭市場?


Ans:

大部份投資人認為股票與公債市場行情應該是始終呈相反方向變動,其實這個觀念只對了一半,因為影響債券殖利率的最主要的兩大因素,一是市場對未來經濟景氣榮枯的預期,另一則是對通貨膨脹壓力高低的主客觀預期。

以下謹舉美國S&P500股價指數與美國10年期債券價格對照圖進行說明:

資料來源:XQ全球贏家系統     資料整理:鉅豐財經資訊

 由上圖可以發現,美國S&P500指數自1996年以來,除19973月到19987月,股價指數與債券價格 (債券價格隨利率下跌而上漲、上升而下跌) 呈現同方向變動外,其餘大部份時間內,股價指數與債券價格呈現趨勢性的高度負相關。但是,債券價格的最高與最低轉折點,與股價指數最低與最高點出現的時間確未必完全密切配合。但兩個市場在大部份長期趨勢形成後的時間內,呈現高度相關則是可以肯定的。  

由上圖同時發現,美國10年期公債價格已創上圖所列期間內新高,這顯示債券市場高度預期在經濟景氣疲弱之下,未來物價及市場利率可能將持續下滑。然若以前波債券市場價格最高反轉點20035月落後股價指數由空翻多起漲區約兩個月而言,本波美國債券多頭行情發展至此,雖多空趨勢不會迅速反轉,但債券投資風險顯然已逐漸提高當中。 
 

此時投資人應密切注意國際商品行情,如各類原物料、原油價格走勢,當發現這些商品價格不再創新低,並進入盤整期,對長年期債券投資就應提高警覺,甚至降低部位。並在發現經濟領先性指標,如勞工每週平均工時、初領失業救濟金人數、新屋開工率、建築許可、企業存貨銷貨比等等指標,出現逐漸好轉之際,就應對長期債券投資進行獲利了結,將資金從債券市場撤出轉投入股票市場,以迎接新的股市多頭循環。

 

 

 

 

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