獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

外資主導無基行情，沒事幹總比賠錢好

台股自8/28日至周三(10/16)為止，共計34個交易日裡，外資只出現3個交易日的賣超，在此期間，外資共累積買超高達1798億，將台股從7761點，推升至周三的8332點，幅度約為7.35%。

台股日線與三大法人買賣超對照圖

資料來源：XQ全球贏家

台股多空幾乎完全繫於外資，而吸引外資近期流入國內的主因，仍不外乎美國聯準會QE購債動作何時縮減仍不確定外，白宮與眾議院無法對「歐式健保」、調高舉債上限達成協議，導致美元指數短期依舊疲弱，10月初一度跌落80以下，美國10年期公債殖利率從3.01%下降至最低點的2.57%，周二收盤回升至2.72%，國際游資回流美元資產的潮流在9月開始出現明顯暫停的現象，此為外資回流並推升台股指數的主因。

美元指數日線圖

資料來源：XQ全球贏家

美國10年期公債殖利率日線圖

資料來源：Money DJ

6~8月在市場高度預期聯準會將於9月縮減購債規模之下，外資於6月及8月分別賣超台股1175億及457億，但隨著聯準會表態QE暫不退場之下，外資在9 ~10月再度回流買超台股，總計從年初至周三為止，已累積買超台股1889億，額度已超過2012年的1442億。

102年三大法人買賣超與台股指數漲跌對照圖

外資在7~9月連續3個月淨匯入國內達85億美元，對照外資於期間內買超台股1576億，匯入資金除買超台股外，部份資金為炒匯而來，將台幣匯率從7月高點30.302元，推升至9月的29.586元，10月至周三止，最低來到29.285元，此將對上半年帳上有匯兌收益的上市櫃公司，在第3季財報增加匯率收益的反轉回沖，甚至轉為匯損憑添損益報表變數。而台幣的升值也將對原本疲弱的出口造成更大的壓力，並壓縮低毛利率、高營收上市櫃公司的第4季獲利性。

102年外資淨匯入表

資料來源：證期局

中華經濟研究院本周調降台灣2013年的經濟成長率，從原先的2.28%，下調至2.01%，2%的經濟成長率已岌岌可危，其中其將主計處認為的本年度經濟成長率高點第4季，調低至僅1.86%，第3季亦僅2.08%，整個下半年將正式跌落2%以下，打破主計處認為下半年將優於上半年的看法。 

筆者在第3季，主計處公布第2季的經濟成長結構時，即已點出台灣資本形成明顯減弱，1~8月外銷訂單仍衰退1.14%，前9個月出口則僅微幅成長1.33%，上市櫃公司前3季合計營收仍微幅衰退0.3%。由這些客觀的經濟統計數據，仍指出：台股自8月底以來的上漲波段的本質，仍是以低利率的資金行情為主軸，而此資金的來源在國外而非國內，決定源頭在美國聯準會而非國內財經單位。。

股價的短期漲跌是短期交易的供需力量所決定，未必會與經濟或上市櫃公司基本面時時刻刻契合。理性的投資者務必緊密追蹤所擁有的投資標的，其營運獲利消長，現金流量等盈餘品質優劣，嚴守投資紀律，非價廉物美者寧可不買，切記：沒事幹總比賠錢好！

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