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一般債券投資必須同時考慮下列風險:

l      利率變動風險。(債券未到期前的市場利率即價格變動風險)

l      本金或利息的再投資風險。(債券到期或分期領回本金或利息所面臨市場新情勢的再投資風險)

l      債券發行者的違約或信用等級劇烈變動風險。(發行者於債券到期時無法履約償還本息的風險)

l      次級市場的流動性風險。(債券無法於市場賣出變現的流動性風險)

l      債券發行者的贖回風險。(債券發行者在市場利率走低時依約要求提前贖回債券的風險)

    一般以投資已開發工業國家的政府公債為主的債券型基金,其所面對的主要投資風險為前兩項,後面三項因素則較輕。也就是說,購買政府債券基金主要面對的是市場利率的變動風險,而若牽涉跨國不同幣別之證券投資,則尚必須考慮在債券投資期間內,兩國匯率的變動風險。

    債券市場殖利率的升降(債券價格與利率相反方向)才是已開發工業國家政府債券投資的最大風險,而影響債券市場利率的因素主要有下列:

l      市場對各期債券利率預期。(因發行年期、發行量多寡、票面息高低等客觀因素而形成的市場預期)

l      經濟景氣強弱。(正常而言,經濟景氣越熱債券殖利率越高,債券價格越低;但若通膨控制得宜,則債券價格未必與經濟景氣負相關)

l      物價波動情況。(物價膨脹率高低)

l      央行貨幣及匯率政策。(央行執行寬鬆或緊縮貨幣政策,是否干預匯率影響物價情勢)

由上說明可知,在全球經濟疲弱不振及物價可能續跌之下,美國政府債券殖利率暫時難已回升;但是,美國聯邦政府為籌措紓困金融及汽車業資金,加上擴增刺激經濟景氣所需財政支出,勢必加發各年期政府債券,可能使公債籌碼大增推升債券殖利率,壓低債券價格。而美國財政赤字進一步擴大,則可能使美元貶值危機加重,讓債券投資變動風險提高。中國、日本、德國等對美享有高額貿易順差國家之政府單位是否願意增持美國政府公債將是決定美國公債行情的重要決定因素。

 

 

 

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