獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

【內容簡介】

　　各位，下一個最好的投資機會，不在於股票、債券或房地產，而是原物料，也就是我們日常生活基本所需的大宗物資。聰明的投資人已經知道，歷經十年的低迷行情，股票市場已經不是賺大錢的地方。想在未來取得勝利的賭注，得跟著全球經濟成長的腳步向前邁進，不要留戀往日榮光。

　　全球經濟秩序正在快速重整，它不但改變了許多人的生活，也正迎向原物料市場大多頭行情的到來。由中國領軍的亞洲地區正在崛起，預料到了2020年，這個發展中的區域在全球經濟產出中，將包辦驚人的三分之二。當數以百萬計的人躋身中產階級之後，他們必然渴求各式各樣的消費商品，包括電器用品和汽車等，從而推動原物料的巨大需求。到目前為止，發展中國家在經濟發展上的昂首闊步已帶來驚人效應，但好戲才正要開始而已──這正是原物料投資的大好消息！

　　從可可到銅，原物料世界充滿了機會。儘管好長一段時間以來，原物料行情屢創新高，而股票、債券市場則呈現低迷，但大多數的投資人卻沒能把握住這個彼消此長的契機。現在，機會就在眼前！

　　瞭解原物料投資已是保障未來投資成功的必修課，《原物料投資一本通》正是投資人不可或缺的指導，不管是華爾街大亨或是鄉鎮城市的退休人員，都必須瞭解如何才能在這個熱門的原物料市場中進出自如。這本實用指南的內容包括：

　　．為何在任何安全分散的投資組合中，一定要納入原物料這一塊；
　　．最重要的原物料商品介紹，及其影響行情的因素；
　　．為何原物料行情常與其他投資商品的走勢相反；
　　．為何原物料是下一個大熱門的投資項目。

你知道……

　　．現存油田老化，產量正逐漸衰減中？
　　．只是一枚黃金婚戒，就必須開採250公噸以上的礦石？
　　．目前全球已知的黃金，大約有9成已被開採？
　　．銅、鎳或鋅礦要量產，不但要花大錢，還得再等上5年？
　　．糧食產量每年增加2%，但耕地面積每年卻只增加0.2%？
　　．降雨太少，連帶會使得國際糖價暴漲？
　　認識世界經濟，掌握投資脈動，你一定要搞懂這些原物料商品

　　原物料行情正處於熱潮，而且預料將更趨紅火。由於供給減少、需求大增，使得我們日常生活使用到的大宗物資進入大多頭行情。一旦全球經濟成長重新啟動，渴求原物料的呼吼將會傳遍全世界。

　　本書作者約翰．史帝文生以淺顯易懂的文字介紹原物料交易，將這個迷人且對全球經濟成長舉足輕重的原物料世界，揭示於眾人面前。從芝加哥的期貨交易所，到中國上海街頭，我們的生活無一不受到原物料行情所影響。在《原物料投資一本通》裡，史帝文生闡述了我們一定要瞭解原物料的原因，也讓我們知道在即將到來的大多頭行情中該如何輕鬆獲利。

【作者簡介】

約翰．史帝文生（John Stephenson）

　　現任第一資產投資管理公司（First Asset Investment Management Inc.）資深副總裁兼基金經理人，負責多項投資委託，尤其專精能源及資源商品投資。著有《非常時期投資指南：加拿大投資者奧秘》（Shell Shocked: How Canadians Can Invest After the Collapse），並撰寫投資雙周報《資金焦點》（Money Focus）。他的意見及評論經常被彭博新聞、路透社及《華爾街日報》等媒體報導引述，也是彭博電視、加拿大商業新聞網及加拿大CBC電視台等節目經常邀請的來賓。

　　史帝文生畢業於滑鐵盧大學（University of Waterloo）機械工程學系，並取得歐洲工商管理學院（INSEAD）企管碩士學位，同時擁有特許金融分析師（CFA）及金融風險管理師（FRM）資格。他曾被投資情報業者布蘭登．伍德國際公司（Brendan Wood International）遴選為加拿大50位最佳基金經理人之一。

【譯者簡介】

陳重亨

　　淡江大學國貿系畢業，曾任《財訊快報》、《經濟日報》編譯，譯作散見於財信、皇冠、時報、遠流、臉譜等出版公司。譯有《我們相信聯準會：金融救世主柏南克傳奇》、《一學就會！好看、好懂、好好笑的個體經濟學漫畫入門》、《彼得林區征服股海》、《彼得林區選股戰略》、《投資心理學》等書（以上皆由財信出版）。

【目錄】

推薦序
前言
第一章　談談原物料：投資原物料最精明
第二章　出發：企業或原物料？
第三章　油井噴發：原油投資
第四章　鑽探美元：天然氣發大財
第五章　追求黃金：黃金和貴金屬致富術
第六章　挖掘財富：讓工業金屬和礦區幫你賺錢
第七章　開心農場：糧食價格上漲的饗宴
第八章　早餐外帶：食品的投資機會
第九章　食前方丈：穀物的投資機會
第十章　「大」商機：大宗物資的投資
第十一章　投資原物料：為什麼該投資原物料？

【內文搶先看】

下一個大多頭市場已經到了，但不是房地產、債券或股票，而是原物料。歷經整個世代以來最嚴重的金融崩潰，與過去十年來史坦普500指數（S&P 500）的空頭走勢後，原物料已經成為唯一值得投資的市場。更棒的是，透過原物料市場，也等於是間接地參與目前全球唯一爆炸性成長的亞洲地區。

負債沉重的西方國家將面臨幾年的低迷成長，就業方面的表現也相當悲觀。儘管如此，原物料市場預料還是十分暢旺，因為期貨市場交易的大宗物資正是都市化和工業化所需的原物料。如今世界上許多地方正急速發展，數億的人民掙脫貧困而崛起，這是歷史上從未出現的景況，他們逐漸成為全球消費者的一員，對於原物料市場正是大利多。

新標準 

西方國家的消費者已經享受了20年以上的好日子，房地產價格穩定成長，利率則反向走低，就業情況也一向表現良好。而今，由於2008至2009年的全球金融危機，暴露出了大多數的消費者和政府都背負了過於沉重的債務。各國政府挹注數兆資金來穩定經濟，但是失業率仍居高不下，經濟成長的腳步也過於遲緩。西方經濟體過去20年是靠債務養大的，如果要擺脫過去那種負債過多而儲蓄過少的惡習，力圖振興，其過程必然是舉步維艱且充滿痛苦。

但亞洲經濟體則呈現相反的態勢。亞洲經濟正在崛起，原物料市場也隨之被各方看好。中國和印度在2008至2009年全球金融危機中的表現，硬是比西方國家好得太多了。這些新興市場經濟體，國家的負債漸低，外匯存底豐厚，消費部門才剛冒出頭。以2010年初來說，中國的政府負債相對國內生產毛額（GDP）的比例是159%，但同期的英國卻是驚人的466%，兩者相差近三倍之巨。這麼一來，誰還會懷疑亞洲成長錢景無限，西方國家則呈低迷的說法呢？

未來的投資機會將源自快速成長的亞洲經濟體，而不是靠西方國家。這對原物料市場正是個利多，因為經濟成長一定要靠實質的物資投入。西方國家普遍都欠下太多債務，而且也拖欠太久了。過去這種奢侈浪費的後果，將是未來幾年低迷的經濟成長，其擴張速度必然不及正常狀況下的景氣循環。在2000至2009年之間，美國股市的投資報酬率呈現負數，失業率也大幅上揚。

雖然西方經濟體又開始復甦，但這個擴張動力來自政府部門，而不是源於企業或消費。既然失業率仍然這麼高，消費者自然會看緊荷包。在這種預期低成長的環境中，股票、債券和房地產等傳統投資市場還能好到哪兒去呢？

不可能。1970年代，當股票和債券無所作為之際，原物料行情熱火朝天。在那十年之中，美國狀況穩定，歐洲則是帶動全球成長的火車頭，南韓、日本和台灣則大步向前邁進。而這一次，全球有五分之四的人口正從經濟谷底崛起，數十億人將會成為消費世界的一員。對於大宗物資的需求必然激增，這些都市化和工業化必要的物資別無其他替代品，而且它們的供給也都各有限制。等到投資人都想在下一場大多頭市場中分一杯羹時，這個上揚的呼吼必定驚天動地，但它不在於股票、債券或房地產，而是在原物料市場。

走貶的美元 

走貶的美元會讓原物料市場的多頭走勢更為昂揚。由於美國不論公私部門的負債都顯沉重，投資人非常擔心聯準會可能加印鈔票來支應國家的債務。

在利率水準處於歷史低檔，國家的資產負債表看來就是病容十足，且短期內絕不可能改善的情況下，必然造成美元匯價走貶。這正是原物料市場的利多，一方面是因為這些商品的價格多以美元計價，再者投資人也更能體會到實質商品的價值不會因此蒸發。儘管美元可能氾濫全世界，但市場上會有多少銅料卻有其定量。

為了提振衰退的景氣，並帶動消費，美國的國庫大開，花起錢來像個獲准上岸、喝得爛醉的水手。整個美國的貨幣供給一下子突增數兆美元，讓美國的最大債主──中國擔心不已。中國已經公開表露他們的憂慮，關切美元的未來走勢，擔心它對中國的外匯存底帶來不利衝擊。持有走貶的美元存底，僅能支領菲薄的美元利息，實在很不划算，一旦中國認定事實就是如此，那大家就要小心了。假如中國央行把15%或20%的外匯存底轉換為黃金或其他強勢資產，美元匯率必然大跌。

迪斯可年代？

迪斯可流行樂和原物料有一個共同點：它們的全盛期都出現在1970年代。在那十年裡頭，股票和經濟停滯不前，原物料市場卻是好生興旺，通貨膨脹也同樣紅火。當時在美國，數百萬的戰後嬰兒潮世代剛進入社會工作，成為中產階級，成立自己的家庭，買房子、買車子，還有許多家電用品，這些都是原物料市場大多頭行情於焉開展的利多因素。二次大戰之後的德國和日本也努力提振，進行再工業化，全球迅速增加的中產階級都要買房、買車、買家電，這些也都成為原物料的利多，使得1968到1982年間的原物料行情高潮迭起。

這些生活必需品的需求造成通貨膨脹，而這些做為基本原物料的大宗物資與通膨成分正是直接相關，因此投資原物料就成為對抗通膨的避險方法。通貨膨脹會吃掉債券和股票投資組合的價值，但吃不掉原物料投資組合。對於原物料的需求刺激價格上揚，漲幅不但足以抵消通膨侵蝕，還大有餘裕。結果，是原物料保護了購買力。這一點很重要，因為投資人最在意的正是經過通膨調整之後的實質購買力。

現在，美國許多銀行的狀況都很糟，民間和政府要改掉過去的奢靡習慣，努力減少融資槓桿比例，可能都要吃上好幾年的苦頭。在政府和民間債務沉重的情況下，經濟成長看來很可能呈現低迷遲緩。擴張遲緩的經濟，又會拖累投資和獲利，投資人想靠股利和利息來賺錢就更不容易了。不只是在美國，可能還包括西方大多數國家都將進入低成長時代，因此投資史坦普500指數的股票看來相當不智。深受亞洲快速成長所推動的原物料，才是未來十年最好的投資市場。喇叭褲和迪斯可音樂或許難再流行，但整個投資氛圍卻可望重現1970年代的盛況，當別的市場低迷停滯之際，唯有原物料市場一枝獨秀。

真材實料的誘惑

我擔任基金經理人領受到許多樂趣，其中最令我感到愉快的，莫過於拋下那些電腦報表的書面資料，親身探察散布於全國各地的油田、礦區、轉運站和天然氣工廠。當我撇開電腦螢幕，驚嘆於遼闊的廠房、複雜的技術綜合體，也同樣令我感到非常愉快，正是這些料想不到的重要實物資產讓世界正常運轉。

儘管這些原物料的生產者在推動全球經濟運作中的角色如此重要，大多數人對此竟是毫無所悉，不但絲毫不予理解，甚且往往充滿了偏見。在新產品誇張氾濫，充斥著高昂行銷活動的今天，工業世界似乎悲哀地落伍了。我們歷經的這個時代，華爾街和其他重要的行銷者都誤導了投資大眾，把投資重心擺在那些最尖端的技術和高昂的金融活動上。

但是，當股票和債券行情低迷停滯，通貨膨脹勁道十足之際，原物料行情就會大幅翻揚。在一個複雜難題太多而解決辦法太少的世界裡，投資人想要的是一些比較簡單的東西，一些實實在在可以把握的實質物品，在帳目上不會虛構造假，其去向流程明明白白、清晰可辨。原物料就是這種讓你看得見也摸得到的東西，它就是你日常使用的物品，在這個充滿波折的時代，它更是一種實實在在的保值工具。

假如你能夠再充實一些原物料的知識，更瞭解這個市場，也就能夠更加明白整個經濟趨勢和我們賴以維生的這個世界，那就再好不過了！原物料市場提供我們的，不只是一個有趣的投資領域，同時也是一扇窗口，引領我們更深入瞭解投資世界，幫助我們成為更厲害的投資人，這不只限於原物料方面，舉凡股票、債券、房地產、外匯和新興市場等投資，都包括在內。

大部分的投資書籍都善於提出各式各樣的投資理念或理論，卻無法提供你獲利賺錢的實務資訊和知識。但本書迥然不同。它不但會談到個別企業，也會討論整個產業，同時還包括橫跨全球的價值鏈，以及現今各個市場與未來的聯繫和關係。本書要解釋的就是我們周遭的這個世界，它是如何運作，是什麼因素造成它的起落漲跌，而各位身為投資人，又該如何洞燭機先、掌握勝算。

過去那些屢試不爽的投資途徑，讓許多投資人在2008至2009年的市場崩潰中慘賠出場。過去運作無誤的老辦法，現在已經失靈了。這個世界變了，所以投資也不能不跟著改變。原物料走勢就是跟股票、債券相反，如今這個慣常遭到忽視、卻是非常重要的投資變化，現在終於要啟動了。

本書就是各位投資人航向下一個世界的藍圖：原物料的世界。它將引領各位檢視各個產業狀況，讓各位明白這個大世界的各個環節是如何建構與配合運作，包括農業、礦採和能源產業，以及這些重要原物料背後的生產與消費特性和相關國家地區的情報。各位也會學到許多參與原物料投資的方法，同時理解這樣的投資才叫精明而非有勇無謀。

事實上，原物料絕非虛無縹緲，它早就在你的日常生活中占有一席之地。你早上提神醒腦喝的咖啡、你開車上路靠的是汽油，這些都是原物料。你賴以維生的食物，從農民的田園到你的餐桌上，更足以展現原物料世界是如何將全球連結在一起，周遭世界的風吹草動，都可能對芝加哥交易所中的行情帶來重大衝擊。簡單來說，原物料正是各個市場的重要連結，也是全球經濟和股市走向的有力指標。

但是，大眾對於原物料投資組合大都還懵懵懂懂。本書將會改變這一點，它不但要澄清關於原物料交易的種種偏見和迷思，也要大膽提出兩點宣示：每一個投資組合都應該將原物料包括在內；如果不包括原物料在內，你的投資組合就危險了！

這本書的目標很簡單：掃除對原物料交易的偏見，讓各位看見它的真實面目。這是未來十年最棒的投資資產。 

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