《重點及短評》
今日翻開報紙，又看到在談台積電庫藏股問題，真又叫獵豹搖頭！
『分析師表示，國發基金目前持有台積電約162萬張、約占台積電股權6.3%，相當於台積電市值1,077億元，立法院去年底通過釋股預算，計劃今年釋出台積電8萬張持股、市值相當於53億元，雖然這只占國發基金持股的5%，更占不到台積電整體股本的1%，但分析師認為，一旦台積電也用現金買回國發基金的8萬張並進行減資，可再提升台積電股東權益報酬率2%以上。』
短評：
上面是報紙報導內文，真的是這樣嗎？就讓我再借用一下中級會計學的一些東東來告訴諸位看倌。
1.買進庫藏股會計分錄：
借：庫藏股( 股東權益中股本之減項)
貸：現金(資產中現金之流出，若是融資而來將有利息費用及資金機會成本，使ROE 下降！)
2.註銷庫藏股會計分錄：
借：普通股股本 (依股本票面金額減資)
資本公積~~現金增資溢價(股東權益之減項)
資本公積~~庫藏股交易超過面額之數
歷年保留盈餘(前三項不足數先以歷年保留盈餘沖銷)
當年度盈餘(前四項若不足則以當年度盈餘沖銷)
貸：庫藏股(原始買進成本)
3.由上面可知，買進庫藏股減資，買進時的價位就是公司投資自家股票的成本；但減資額度卻以股票面額計算，不足數以資本公積及保留盈餘沖銷，但若買進價位太高，且公司保留盈餘尚不足沖銷，則就將損及公司當年度盈餘了(當年損益表稅後盈餘之減項，將使ROE下降！)。
4.買進庫藏股對股東權益之影響，先前已有拙文述及，請讀友自行參閱不贅敘！
5.講白一點，別總以為公司買進庫藏股就以為一定會提高股東權益報酬率，對股價就一定是正向；減資亦同！
《市場相關報導》
國發基金 要賣台積電8萬張
【經濟日報／記者陳碧珠、周志恆╱台北報導】 2007.03.12 01:53 am
繼飛利浦後，國發基金（原行政院開發基金）也預計在今年底前釋出台積電8萬張持股，除了發行美國存託憑證（ADR），國發基金也考慮首度在國內釋出，勢將再增加台積電ADR或現股的籌碼壓力，台積電目前則尚無因應方式；台積電主管昨（11）日表示：「只要國發基金釋股計畫底定，自然會與台積電協商，屆時再評估因應措施。」
分析師表示，國發基金目前持有台積電約162萬張、約占台積電股權6.3%，相當於台積電市值1,077億元，立法院去年底通過釋股預算，計劃今年釋出台積電8萬張持股、市值相當於53億元，雖然這只占國發基金持股的5%，更占不到台積電整體股本的1%，但分析師認為，一旦台積電也用現金買回國發基金的8萬張並進行減資，可再提升台積電股東權益報酬率2%以上。
只是國發基金自87年開始釋出台積電後，多用發ADR方式以減輕對台股的衝擊，國發基金今年若仍以ADR方式釋股，則會增加台積電ADR的供給籌碼。
飛利浦上周五與台積電敲定協同釋股計畫，將手上418萬張、市值高達85億美元的台積電持股，透過四種方式分批消化，其中有25億美元將在今年底前發行ADR，結果立即造成台積電上周五ADR下跌0.28%，所幸台積電ADR在今年新春期間大漲，上周五雖大跌0.28%，收盤仍有10.75美元，換算現股每股約70.7元，與台積電上周五收盤價66.5元，還有約6%的正價差。
在飛利浦確定將出脫台積電持股後，國發基金已成為台積電唯一的最大股東，分析師認為，由於飛利浦採取有次序且負責任的釋股方式，且應已有承接法人機構的口袋名單，台積電今天股價可望中性反應，只是台積電接下來還要因應國發基金的潛在釋股賣壓，將再牽動後續股價走勢。
【2007/03/12 經濟日報】
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鉅豐公告 (2)
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NO.2
買進庫藏股減資，買進時的價位就是公司投資自家股票的成本；但減資額度卻以股票面額計算，不足數以資本公積及保留盈餘沖銷，但若買進價 位太高，且公司保留盈餘尚不足沖銷，則就將髓及公司當年度盈餘了(當年損益表稅後盈餘之減項)。 ㄑ===== 原來是這樣的計算喔 我都不知 這招要背起來 學起來
則就將“髓”及公司當年度盈餘了(當年損益表稅後盈餘之減項)。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 上面有錯字！“損及”才對！
謝謝老師 !
good
今天真希望看到他漲停或跌停 可混水摸魚 把握2330大單嘎空 玩期指 今天賺1萬5 最近期指可都要看他
謝謝分享
謝謝分享
沒什會計基礎..看沒有..純推 學習中
盤後 65元高盛買了46萬張 國壽買38萬張 富邦買2.5萬張 價差2.1元 以後 拉高 壓低 兩相宜 摩台期指 本周真的會很熱鬧
所以 也就是說實施庫長股的買回價位是決定對個股 "利多" 或"利空"的觀察點~~
簽到 會計項的借和貸這兩項不是很了解，名詞對不懂會計的夥伴有深澀之虞 今天這一則新聞看的不懂 謝謝豹大提供見解
謝謝豹大
感恩
台機電是家賺錢的好公司, 卻不是以股東權益為優先考量的公司.
沒把股東權益優先考量的公司, 不值得長抱.
感謝豹大再次提醒
正確的觀念 謝謝分享
謝謝豹大分享 阿西
請問豹大一個問題 台積電這次的案例 以您的專業 還有哪些比較好的處理方式 可否分享您的看法 謝謝
謝謝分享 但是否可請教 為何它是沒把股東權益優先考量的公司?? 若任由飛利浦在市場賣出,不是影響更大嗎?
簽到..
謝謝分享
TO Billy7032: 對長期股東來說，重點不是誰在巿場買賣，而是公司經營績效。 公司用一股四十元去買，和六十元，甚至七十元去買，影響的是經營績效。 菲律普要賣，就讓它在巿場上賣，台積電會被賣到30元一股還乏人問津嗎？ 台積電不是不能動用庫藏股，但必須和買價相關，必須股價明顯偏低才進場。 現在庫藏股卻和菲利普綁在一塊，只訂什麼時間要買，價格反而其次，非常不妥。 若像昨天一樣，由壽險等去買，不用台積電用庫藏股去買，則沒什麼好說的。
套利客是 火眼精睛阿~~~
鳴~~ 好難。 那還只是中級會計學喔！！！ -師大政大成大
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因為是公司用現金去換股票回來，而股本是股東權益項下的科目，所以是股東權益的減項。
一堆人要實施庫藏股了，舊文讓大家溫息一下。
媒體又一誇大報導~ 可憐的散戶…………
面額10元以下買進才對公司最有幫助
套一句新政府的話: 回復市場機制啦! 大股東要賣，請到市場拋，越賣越低是他自己不繼續持有的代價 等賣到價廉物美時自然有人會進來大接 怎麼老是拿公司盈餘去給大股東出貨? 真不合理~
股票的價值最終應該決定於公司未來產生現金的能力... 實不實施庫藏股，只是玩弄財務操作的把戲 我反而對實施庫藏股後，當月份這些公司的內部人是否有出脫持股比較有興趣~~ 老屁股
Thanks...
好像每年都有同樣的戲碼上演... 感謝豹大的分析與耳提面命!
雖然我對豹大關於投資的很多看法和意見都很認同. 但我對報大關於庫藏股的看法, 卻有些不同的意見: 1. 公司股票的價值高與低,很難有個極端客觀的標準. 要公司選擇一個所謂股價"偏低"的時點去買,實在很困難. 2. 庫藏股一旦買進註銷後, 股東權益立刻變小, 若公司盈餘不變, (會計)ROE立刻提高. 如果以Capitalization 考慮 ROE, 由於流通股數減少, ROE也會提高. 當然現金也會減少, 此部分可能會造成利息收入減少獲利息支出增加, 使得盈餘減 少. 3. 公司買進庫藏股, 由於是在公開市場買進, 非向特定股東購買, 任何投資人均可參與, 如果投資人覺得股價太高, 自可已 將手中股票賣掉, 也是相當公平的. 4. 一個公司其股東的組成, 包括各種不同類型的投資人, 股價長期而言固然會反映公司長期的經營狀況, 對長期投資人可能 沒有差別, 但股價短期波動, 對短期投資人也是有影響. 5. 有回應說, 若TSMC股價跌到30元, 會乏人問津嗎? 但那是對"未來" 投資人有利. 從公司的角度來看, 它會比較care 目 前股東的利益. 但我對豹大的結論5是完全贊同的. 別總以為實施庫藏股就一定可提高股東權益報酬率, 對股價也是正向.
這個回應很專業且中肯。 大股東或內部人決議實施庫藏股，其背後真正的企圖只有當事人知道(護自己還是護投資人的股票)；況且，若個股成交量不足 時，庫藏股的實施又是另一個灰色地帶。(替大股東製造接手買盤) 大股東的股票往往大量質押在銀行，當股價劇挫，很可能遭銀行斷頭，因此，大股東此時往往會心急如焚，但是自己又苦無資 金，只好把腦袋動到公司的頭上。 庫藏股不用經股東會決議等冗長程序，只要大股東在董事會通過便可，護自己的利益較多或所有股東利益，只有當事人知道 了。
我只想知道TSMC股價掉到50元時不實施庫藏股 60元以上拼命實施是甚麼邏輯?