獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《重點及短評》
今日翻開報紙，又看到在談台積電庫藏股問題，真又叫獵豹搖頭！

『分析師表示，國發基金目前持有台積電約162萬張、約占台積電股權6.3%，相當於台積電市值1,077億元，立法院去年底通過釋股預算，計劃今年釋出台積電8萬張持股、市值相當於53億元，雖然這只占國發基金持股的5%，更占不到台積電整體股本的1%，但分析師認為，一旦台積電也用現金買回國發基金的8萬張並進行減資，可再提升台積電股東權益報酬率2%以上。』

短評：
上面是報紙報導內文，真的是這樣嗎？就讓我再借用一下中級會計學的一些東東來告訴諸位看倌。

1.買進庫藏股會計分錄：

  借：庫藏股( 股東權益中股本之減項)

      貸：現金(資產中現金之流出，若是融資而來將有利息費用及資金機會成本，使ROE 下降！)

2.註銷庫藏股會計分錄：

  借：普通股股本 (依股本票面金額減資)
          資本公積~~現金增資溢價(股東權益之減項)
          資本公積~~庫藏股交易超過面額之數
          歷年保留盈餘(前三項不足數先以歷年保留盈餘沖銷)
          當年度盈餘(前四項若不足則以當年度盈餘沖銷)

         貸：庫藏股(原始買進成本)

3.由上面可知，買進庫藏股減資，買進時的價位就是公司投資自家股票的成本；但減資額度卻以股票面額計算，不足數以資本公積及保留盈餘沖銷，但若買進價位太高，且公司保留盈餘尚不足沖銷，則就將損及公司當年度盈餘了(當年損益表稅後盈餘之減項，將使ROE下降！)。

4.買進庫藏股對股東權益之影響，先前已有拙文述及，請讀友自行參閱不贅敘！

5.講白一點，別總以為公司買進庫藏股就以為一定會提高股東權益報酬率，對股價就一定是正向；減資亦同！


《市場相關報導》
國發基金 要賣台積電8萬張

【經濟日報／記者陳碧珠、周志恆╱台北報導】 2007.03.12 01:53 am


繼飛利浦後，國發基金（原行政院開發基金）也預計在今年底前釋出台積電8萬張持股，除了發行美國存託憑證（ADR），國發基金也考慮首度在國內釋出，勢將再增加台積電ADR或現股的籌碼壓力，台積電目前則尚無因應方式；台積電主管昨（11）日表示：「只要國發基金釋股計畫底定，自然會與台積電協商，屆時再評估因應措施。」

分析師表示，國發基金目前持有台積電約162萬張、約占台積電股權6.3%，相當於台積電市值1,077億元，立法院去年底通過釋股預算，計劃今年釋出台積電8萬張持股、市值相當於53億元，雖然這只占國發基金持股的5%，更占不到台積電整體股本的1%，但分析師認為，一旦台積電也用現金買回國發基金的8萬張並進行減資，可再提升台積電股東權益報酬率2%以上。

只是國發基金自87年開始釋出台積電後，多用發ADR方式以減輕對台股的衝擊，國發基金今年若仍以ADR方式釋股，則會增加台積電ADR的供給籌碼。

飛利浦上周五與台積電敲定協同釋股計畫，將手上418萬張、市值高達85億美元的台積電持股，透過四種方式分批消化，其中有25億美元將在今年底前發行ADR，結果立即造成台積電上周五ADR下跌0.28%，所幸台積電ADR在今年新春期間大漲，上周五雖大跌0.28%，收盤仍有10.75美元，換算現股每股約70.7元，與台積電上周五收盤價66.5元，還有約6%的正價差。

在飛利浦確定將出脫台積電持股後，國發基金已成為台積電唯一的最大股東，分析師認為，由於飛利浦採取有次序且負責任的釋股方式，且應已有承接法人機構的口袋名單，台積電今天股價可望中性反應，只是台積電接下來還要因應國發基金的潛在釋股賣壓，將再牽動後續股價走勢。

【2007/03/12 經濟日報】