獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

電腦科技產業在西元1980年代其實就已逐漸普及，但它被高度運用在企業的內部資料處理則在西元1990年代。由於科技產業的高度發展與應用，使企業內部管理效率大幅提升，勞動平均生產力呈現飛躍式成長，加上共產體制紛紛解體，釋放出大量的勞動人力，到了1990年代後期，消費性商品價格不斷下降，資本主義社會終於享受到透過科技產業所提供的高度物質享受。這些科技產業在1990年代末期，以美國那斯達克綜合指數（NASDAQ Composite Index）櫃檯買賣中心最具代表性，卻也在世紀交替之際，掀起二十世紀最後一次驚人的股市泡沫。
成立於西元1971年的美國那斯達克櫃檯買賣中心，一開始是提供給未在公開市場上市、開放買賣的公司一個透過電話或櫃檯議價完成交易的平台，過去沒有正式掛牌上市交易的股票，通常要透過坐在櫃檯後面的營業員搓合買賣雙方報價才能完成交易，因此叫「櫃檯買賣市場」（Over-the-counter Market），這與台灣上櫃股票市場一樣，是與上市股票交易有所區別的。
但西元1990年代，隨電子交易日益普及後，櫃檯買賣交易實質上與上市股票交易已無明顯區別，美國很多大型的科技公司，如英特爾、微軟、亞馬遜、雅虎等均在那斯達克掛牌交易，而非在紐約證券交易所交易。
西元1995年以前，美國那斯達克綜合指數自成立以來從未超過1,000點關卡，但是1995年以資訊電子產業為主體的那斯達克指數，在無線網路、通信、電信等類股紛紛掛牌交易，股價並隨網路普遍化及無線通訊全球化而出現飆漲，那斯達克指數於1995年7月17日首度突破千點關卡，站上1,005.89點，離1971年成立，已經過了24年。然而，隨著電子科技日新月異、新的電子產品不斷開發與創新、開發中國家及第三世界國家對科技產品需求爆增、網路通訊全球化等因素，加上1990年代末期，歐、日經濟表現不佳，全球資金湧入美國，創造美國經濟高度榮景，「新經濟」名詞於此時應運而生，那斯達克指數於1998年7月輕易越過2,000點關卡；1999年11月再度突破3,000點大關，緊接著，面臨千禧年汰換舊型電腦需求下，1999年12月收盤前，一舉站上4,000點關卡。每次突破新高所花費的時間一次比一次大幅縮短，從3,000點到4,000點甚至只用了38個交易日，2000年 3月更創下歷史高點5,132點，此次離4,000點也僅49個交易日。
網路科技的發明與應用，在二十世紀末被視為是繼1820年代人類發明第一批蒸汽引擎後，另一個跨世紀的偉大發明。十九世紀人類靠蒸汽火車縮短人與人間的距離，網路股票愛好者則認為，網路科技勢必成為打破空間行銷障礙的最大利器，因此在1990年代末期，那斯達克除了高科技電子類股價大漲外，一些小有名氣、如雨後春筍般冒出的網路行銷公司的股價更是大漲特漲，有些網路公司縱使有不斷成長的營業收入，但財務報表仍呈現巨額虧損，可是投資人卻蜂湧般捧著現金搶買網路公司上市承銷或現金增資股票，亞馬遜及雅虎股票每股最高點分別創下118美元及178美元，而最低時均不到10美元。西元2000年2月，遠赴美國那斯達克掛牌交易的和信超媒體，上市當天即大漲200%，當天股價收盤為每股88美元，但到了2002年11月卻創下每股0.2美元的價位，自此公司經營始終不見明顯起色。

【圖二】美國那斯達克股價指數走勢圖













資料來源：台灣經濟新報

西元1990年前後發生在日本及台灣的股市泡沫，投資人透過媒體炒作上市公司的資產價值，尚有跡可循，但在2000年網路泡沫時代，網路公司不僅沒有有形的資產可資評斷股價的合理價格，甚至實際營業收入尚在營業計畫書中，更不用談真正的營業淨利的產生。因此，當時市場又發明了一個新的評斷股價名詞，叫作「本夢比」，意思是說，買進網路公司股票完全是建立在對其未來營運展望樂觀度的想像上，反而與買進時的營業淨利多寡無關。投資人追逐網路公司的股票，正如一句名言：「上帝要一個人毀滅前，必先使其瘋狂！」股神華倫巴菲特在網路泡沫時期，堅持不買進他不懂的網路公司股票，在當時，曾被市場媒體譏笑為過氣投資家，事後回想，相較於華倫巴菲特的真知灼見，更凸顯不計代價追逐網路公司的一般投資人之「無知」與無盡的「貪婪」本性！
跨過千禧後的西元2000年，企業體於世紀交替前，已紛紛完成電腦資訊設備的汰舊換新動作，電子資訊廠商也發現市場需求並沒有預期中強勁，資訊通信商品於市場開始出現供過於求，網路公司則因家數過多使營業模式遲遲無法帶動預期中的高營業收入而虧損累累。美國聯邦準備理事會主席葛林斯班甚至直言，1990年代末期的網路科技熱潮，是一種「非理性榮景」，他說：「我們如何知道資產價值什麼時候會因為非理性榮景而被過度拉高，並可能讓經濟出乎意料地陷入長期衰退，就像日本過去十年來一樣？」
西元2000年4月12日，那斯達克指數回頭跌破4,000整數關卡，離歷史高點5,132點，只花24個交易日，下跌之速更快於上漲過程。到了2002年10月，更創下1,108點低點，幾乎又回到1995年7月的起漲點。整個上漲又下跌的過程，對於未參與網路股票投資者而言，可能僅似黃粱一夢般空幻，但對那些慘遭高檔套牢的股票族而言，恐怕是一輩子揮之不去的夢魘！
(更詳盡內容請參閱拙著：http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010269883 )