蘋果專欄(1000616)－獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

【道瓊日線】

【道瓊週線】

資料來源：XQ全球贏家

【台股日線】

【中國-CPI年增率】

資料來源：XQ全球贏家

【中國-一年期定存利率】

資料來源：XQ全球贏家

【中國-一年期貸款利率】

資料來源：XQ全球贏家

【中國-製造業PMI】

資料來源：XQ全球贏家

【美國-零售額】

資料來源：XQ全球贏家

【鴻海還原日線】

資料來源：XQ全球贏家

【鴻海現金流量】

圖片由共同作家tivo168提供 2011年為至Q1數字本表統計數字若有誤差以公開資訊觀測站為準

【鴻海現金流量-季累計】

資料來源：XQ全球贏家

100元的鴻海真的夠便宜嗎？

在美股連續6周下跌，導致原本逆勢上漲的台股自本月8日起，連續4個交易日下跌344點(跌幅3.8%)。在市場高度預期美股至少將出現跌深的技術性反彈之下，台股短多於周二進場搶短，指數以長紅上漲116點呈現，但成交量卻僅有908億，相較於上周五(10日)及周一(13日)的下跌量分別為1131億及996億，短線盤勢呈現價跌量增、價漲量縮的背離情況。

中國官方14日公布5月份消費者物價指數年增率達5.5%，創2008年7月以來新高，顯示中國通膨壓力尚未隨中國人民銀行緊縮貨幣而降溫。2008年2月之消費者物價指數年增率曾高達8.7%，此波物價上漲趨勢可能仍未到頂。中國5月廣義貨幣供給額(M2)年增率雖因人民銀行緊縮貨幣而自2009年11月的29.74%，下降至15.1%，創2008年11月以來新低，顯示資金成長動能確實遭到壓抑。但中國貨幣供給額M2總額卻因外匯存底持續創新高而同步向上攀高，加上原油及食品大宗物資等成本推動型的通膨壓力居高不退，造成終端消費商品物價快速走高。

中國人民銀行為抑制惡化中的通膨壓力，周二(14日)再度宣布調升存準率兩碼，達21.5%歷史新高。近期中國經濟成長動能亦出現同步降溫跡象，5月製造業採購經理人指數(PMI)下降至52(景氣擴張及收縮臨界點為50)，創2010年8月以來新低，這讓人民銀行暫時不願意以調高存放款利率來抑制高漲的通膨壓力。由此可見中國經濟硬著陸風險顯然已提高，停滯性通膨陰影正聚攏之中。

美股連跌6周之後，周二以零售業銷售衰退幅度小於市場預期，市場短多便以利多反應，就如原本被預期學業成績可能不到40分的學生，竟意外取得49分的分數，試問：優於預期的49分是好還是壞？筆者必須提醒投資者，美國經濟景氣近期轉弱的趨勢並無改變，不會因為股市跌深反彈而改變總體經濟數據背後所代表的意義，而決定股市長期多空趨勢之力量為總體經濟景氣強弱，而非股市跌深後的技術性反彈預期心理。

鴻海郭董事長說，100元的鴻海真是便宜，筆者相信不少投資者也認為100元的鴻海「真的便宜」，但這些都是主觀的個人預期心理，眾多投資者形成一致性心理預期確實會影響短期股價，但真正決定股票價值高低者為企業創造可分配盈餘能力的強弱，即自由現金流入量的多寡。筆者必須告訴大家：企業價值消長不會停頓靜止，長期股價趨勢終將隨其而行。

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