獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

散戶也不想輸

我離開證券投資界已四年，這四年來都不再看盤。但是有時我還是會在台北街頭深思一個問題：為什麼散戶不能廣泛性地獲利出場，而最終一定要斷手斷腳呢？ 

關鍵還是在賣出的時機一○○％搞錯了。可是這麼一個最簡單的問題，誰不知道？散戶又願意它發生嗎？ 當然不願意。  

請容許我只提一個最簡單的想法，或許我的操作智慧也變得比較平凡了，那就是如果您不想長期持有股票，唯一獲利的方式就是在股市多頭時賣掉它。請先不要認定我講的是廢話，因為八○％的股市投資人都是在空頭市場被迫賣出股票。第一個錯誤不發生，第二個錯誤就不會連鎖發生；否則我們看到太多的散戶為何要在多頭市場拼命搶進股票呢，唉！不這樣，怎麼補回上一波賠的錢呢？  

股市無論資訊端變得多麼透明，不論內線交易抓得多凶，它都不容易對散戶更友善。因為全台灣或是全世界最聰明的人，最有資訊優勢的人，口袋夠深的人，都會以居高臨下的方式來俯瞰散戶的動作，散戶很難全面勝利地離開戰場，更不可能「適時」離開戰場。  

散戶獲利的最佳途徑，就是在多頭走勢時，提早離開戰場。留下滿臉錯愕的外資、法人與董監事。這時，輕量級的外資及法人，就相對補上成為散戶的角色，是死是活，就各憑本事了。 

其實，很多投資法人都發現，多頭時他們是一尾活龍，可是在超級大款的外資眼中，他們就是散戶啊。我可以建議散戶提早離開多頭市場，獲利買單；但是投資法人可以這麼率性嗎？他們可是要一路陪著超級外資玩到底的。

這幾年，台灣的多頭走勢很多都是由外資發動，投信法人被迫跟進，散戶再被迫跟進。第一趟跟進的散戶是獲利的，也補回不少上一波的虧損，所以吸引第二波的散戶跟進，但是發動行情的主軸還是在外資，台灣的散戶已經逐步喪失發動大波段行情的衝勁與熱情了，實在是這麼多年，也賠怕了。 

可是多頭行情的末升段，全社會還是會把遠景氣氛炒熱，於是前兩趟跟進的散戶再度進場，陪同第三趟才跟進的散戶，一起造就行情的最熱一段。原本可以從容在多頭市場賣出股票的散戶，就這樣再一次失去良機，然後在一次意外的行情反轉之後，散戶又被迫在空頭市場虧錢賣出股票。  

賣股票的藝術

走在南京東路與復興南路交會口，我常在那兒看著熱鬧的人潮，也看著證券公司送走一批又一批的散戶。其實股市的榮景對散戶是沒什麼意義的，散戶要廣泛地獲利，這個社會才會更均富，才會展現真正的消費能力。郭台銘的帳面身價多出七○○億元，不會造就台灣景氣的真正提升，可是一○○萬個散戶獲利了結七萬元，台灣絕對會呈現一片榮景。  

我很清楚，股市不能截然地二分，有許多散戶的錢，也是放在投信，或是成為外資的一小點點部分，但是一個散戶能夠廣泛獲利的股市，會逼使投信法人改變操作手法，變得更機靈；也會使得外資隨時以三○○○億元的規模狂掃台灣股市時，不會匯率與股價兩頭狂賺。當然，我還是歡迎外資繼續在台灣發動大行情，造就台灣散戶廣泛地在多頭市場「提早」出場。  

第一步不要錯，散戶就可以在空頭走勢中好整以暇，慢慢買進股票。這樣，整個股市的獲利生態就扭轉過來了。當然，這又是另外一項課題了。  

偶然在台北搭計程車，還是會被司機先生認出，他們總愛說：「唉！賣太早了，少賺很多。忍不住再進去，就再一次莎喲哪啦了。」我知道這是另外一項大功課，多少專家窮經皓首，都無法解決這個問題。你很難不被行情或超級大利多的榮景誘惑，但是請記得我的結尾語：  

長線來看，就加權指數來看，股市永遠是空頭的，您在多頭走勢獲利後，通常都可以等到更低點來進場。  

但是同樣地，長線來看，就加權指數來看，股市永遠是多頭的，您在空頭走勢買進後，通常都可以等到更高點來賣出。  

這兩段話，是我離開股市後才悟出的心得，看似矛盾，其實一致。我一直告訴許多人，我是一個過氣的前基金經理人，不敢妄言台股二○一○年的走勢，這並非客套之語，而是我很清楚的事實。台灣股市充滿了太多的「操作」面看法，我盡量從遠離股市的角度，提出一個「月球距離」的看法。  

【完整內容請見《先探投資週刊》1551期】