《重點及短評》
這個議題是獵豹的碩士論文題目，我也多次在不同場合說明過，在未來即將出版的新書中，我也會再度說明。
但今天就把重點節要說明，因為已經是老掉牙的議題了！
『 恐股價波動過大，金管會昨（六）日緊急宣布，因應上市櫃公司員工分紅費用化上路，計算發放員工股票紅利股數基礎，由原先規定股東會決議日前一日收盤價，修改為上一會計年度最後交易日收盤價為計算基礎，也就是明（九十七）年十二月卅一日，將是新制適用第一次基準日。 』
短評：
對外部投資人而言，不管採何時價格計費，您都要自己將其調整成您決定買進該公司股票時的最新市價，而不是一直在意採用何時的收盤價當作配股標準；您要永遠記住，一家公司的企業價值並不會因會計技術或準則不同，而使其實質企業價值而有所增減。除非公司做假帳，企業真實價值並不會因不同的會計準則而有所增減！
『明年（九十七年度）財報適用員工分紅費用化，近日市場認為，新制恐衝擊高額員工分紅公司獲利甚劇，高價ＩＣ設計股更成為市場空頭標的，如今，金管會修改計算方式，應可延緩新制對高價股所造成的衝擊。 』
短評：
任何非按持股比例給付於原來股東之實質給付都是公司費用，這是舉世共同認定的會計原則，並不會因為計原則不同而使企業的實質營業費用而有所不同，在資訊解讀及企業評價上，台灣的員工分紅配股都是公司實質的營業費用，並無疑議；因此，對使用不同會計準則下所編列出的財務報表，使用者要有解讀能力，至於對無法解讀會計報表者是否公平，並非這裡討論的重點，因為資本市場從古至今，從不會因人們的善良與無知，便對他們施以憐憫！
『但也有會計師認為，由於不管配股多寡，公司認列費用都是不變，為了讓員工獲配較多股數，難免會有些公司希望定價時的股價低一點，形成有反作價心態；然而以國內股市數十年來的習性，年底通常會有法人或集團作價，有所謂作帳行情，因為當年底時股價高，對集團投資收益、法人投資機構的績效都相對有利，因此，改為以年底收盤價為員工分紅配股「市價」，決定員工分紅配股的股數，將提高反作價難度，讓員工分紅配股的人為操縱因素降低。』
短評：
這些對企業評價及投資人都沒有太大影響，只要您在想買進股票時，用最新的股價做調整，不管經營者如何調整，對您都不會有影響；但對欲操弄會計盈餘的公司而言，他可以上下其手的地方太多了，並不差多一項。
結論：
1.員工分紅配股功過並非爭論重點，外部股東實質投資報酬如何計算？公司實際經營費用才是公司真正經營實力的展現；公司競爭力並無法透過會計制度而使其企業價值提升，除非有一方長期因而得利，另一方長期因無知而遭受損失！
2.實證研究顯示，實施高員工分紅配股的公司，在盈餘快速成長期階段，對其股價可以產生推波助瀾的良性循環效果；但若公司營運成長性趨緩或進入衰退，股價下跌速度將會相當快。因此，在實務操作上，對實施高員工分紅配股的公司，除非它是高獲利、高成長的公司，否則，我勸您在買進之前，最好三思！
3.當看到其營收累積年增率從最高峰轉向下滑時，這時往往就是股價到頂的徵兆，不要管它單月營收有無創新高，只要累積營收年增率確定轉向，就應立即退場。
這種公司要買在業績快速爬升階段，成長性一趨緩，外部股東往往都哀鴻遍野，要逃都來不及。
很多買進股王、股后的外部投資人，事後都受重傷，就是因為被單月營收所迷惑了！
買股票的目的是要賺錢，不是比誰買的股票酷！誰的股票夠“高科技”！長線賠錢最多的往往可能就是這些股票。
您知道最近一年聯發紡織(1459)及聯發科(2454)這兩檔股票誰漲的多嗎？答案是：前者是後者的兩倍！
我的投資哲學是“安全上壘”，而不是求打擊姿勢一定要有“強棒架勢”；賺錢才是投資股票的目的，做秀不是我的目的！
4.台灣會計準則回復國際會計通用準則，只是參與國際資本市場的必備條件，若無此認知，真叫人徒呼負負呀！
《市場相關新聞報導》
工商時報2007.09.07
高價股今年安啦
【薛翔之、彭禎伶、楊穆郁/台北報導】
恐股價波動過大，金管會昨（六）日緊急宣布，因應上市櫃公司員工分紅費用化上路，計算發放員工股票紅利股數基礎，由原先規定股東會決議日前一日收盤價，修改為上一會計年度最後交易日收盤價為計算基礎，也就是明（九十七）年十二月卅一日，將是新制適用第一次基準日。
明年（九十七年度）財報適用員工分紅費用化，近日市場認為，新制恐衝擊高額員工分紅公司獲利甚劇，高價ＩＣ設計股更成為市場空頭標的，如今，金管會修改計算方式，應可延緩新制對高價股所造成的衝擊。
金管會發言人張秀蓮指出，有法人股東，特別是外資股東反應，若以股東會前一日股價計算，外資必須向外國總公司呈報，作業流程可能來不及，外資對於盈餘分配的不確定，也可能在股東會上投下反對票，屆時上市櫃公司在發放股利時程會受到延誤。
另外更改原因是，公司資本額不夠盈餘轉增資的新發行股數，但公司章程又沒有辦法以臨時動議做修改。金管會官員進一步解釋，舉例來說，Ａ公司額定資本額為一百億元，實收資本額九十五億元，假設在股東會召開的前一日，公司股價受到某些原因大舉重挫，每股價格下跌，公司分紅總金額固定情形下，發行股數勢必增加，但若發行股數超過尚未發行股數，Ａ公司必須修改公司章程，提高額定資本額。惟依現行規定，公司章程修正案，無法透過股東會當日臨時動議提出，因此改為前一會計年度最後交易日，可避免上述情形發生。
法人認為，高股價、高分紅公司，明年第一季起必須逐季提列員工分紅費用，但僅先提列一定比例金額即可，在新制下，只要明年最後一個交易日股價處於相當低檔，就可換到相對較多股數，因此，預料明年起，公司派均不希望年底股價有大幅提升，以免影響可分配分紅股數，但就短期而言，員工分紅費用化問題，對於此波台股上攻萬點，反而少了些障礙。
但也有會計師認為，由於不管配股多寡，公司認列費用都是不變，為了讓員工獲配較多股數，難免會有些公司希望定價時的股價低一點，形成有反作價心態；然而以國內股市數十年來的習性，年底通常會有法人或集團作價，有所謂作帳行情，因為當年底時股價高，對集團投資收益、法人投資機構的績效都相對有利，因此，改為以年底收盤價為員工分紅配股「市價」，決定員工分紅配股的股數，將提高反作價難度，讓員工分紅配股的人為操縱因素降低。
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