經濟景氣持續向下收縮~~ 耐心等待仍是上策 

  全球央行聯手對市場注入難以勝數的資金後,金融機構間的短期緊張氣氛終於得到緩解,從美元拆款利率可以找到一些蛛絲馬跡。9/30日美元隔夜拆款利率最高為6.875%,到10/21日已下降至聯邦資金利率1.5%之下的1.28%,顯示金融市場初步從鬼門關前回魂。三個月的美元拆款利率(Libor)在10/10日最高來到4.81875%,10/21日下降至3.83375%;三個月的美國國庫券在10/10日為0.233%,10/21日為1.088%;衡量流動性危機嚴重性之重要指標泰得利差(TED Spread):三個月Libor減三個月國庫券殖利率,則從4.58%縮小為2.74%,全球金融市場雖稱不上致命危機已完全解除,但至少得以先送回加護病房進行觀察。

  近周公佈之美國各項經濟指標,從工業生產、產能利用率、非農業就業人口、連續申領失業救濟金人數、零售市場消費、ISM採購經理人指數甚至車市及房市等等指標變化,無不指向經濟景氣循環仍處於向下收縮期;代表廠商原物料需求的商品期貨CRB指數及全球貿易運量先行指標之波羅地海指數(BDI)則雙雙持續破底,顯示廠商對未來經濟景氣看法偏向保守悲觀。在此階段,投資人對股市投資態度仍應相對謹慎、嚴控持股比例並遵守投資紀律、避免任意擴張信用與舉債投資。

  台股季線(60日均線可視為中期趨勢線)自6/13反轉下滑至今仍無任何走平打底徵兆,目前扣抵區在7/29日的7,014點,指數至8月底前扣抵點數均仍在7,000點附近,除非出現奇蹟強勢反彈至7,000點以上,否則,至11月底之前,季線欲走平幾乎可說無望,任何季線下方的反彈爭扎都只是空頭市場中的技術性跌深反彈。以技術面操作為思考主軸者最忌背離現況而有一廂情願的主觀預期,務必認清市場事實!

  企業體三大生產要素成本:原物料價格、人工薪資成本、資金利率成本等,仍處於因經濟景氣衰退引起之向下尋底過程,真正的經濟景氣收縮循環末期,應伴隨著三大生產要素成本的落底或從低檔回升。商品期貨指數在三個月內下跌超過40%、美國非農業就業人口數連續9個月下降、全球另一波降息風潮仍方興未艾,由此可見,不同產業之間的淘汰賽仍持續進行中,將對就業市場及消費市場持續造成負向回饋效應。

  將觀察時間序列拉長,股價或已是相對低檔,但必須認清投資策略重點:一是避開可能成為地雷的弱質標的,二是誠實衡量自我財務能量強弱,最後則是要有長期抗戰的心理準備。無此認知者,仍然請您耐心觀望為宜!






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