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股市總覽-萬用手冊2011年　　原價360元　鉅豐會員9折　送一個月獵豹好友期限

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紙業　　　作者：簡嘉瑛

》紙漿價格將於第二季回升，華紙、台紙海外廠廠獲利貢獻值得觀察。
》廢紙報價上漲力道仍強，2011年工紙業績成長仍可期。

2010年國內造紙廠獲利均出現好轉，且股價多在2010年下半年股價均創波段新高，隨著成本墊高，2011年業績難大幅成長，歐美景氣回溫，消費性電子產品需求可望回籠，以工紙廠業績表現可期待。

2010年業績普遍好轉

紙品可依製程分為上游紙漿、中游造紙以及下游紙品加工業，詳細台灣造紙廠讀者可參考「台灣紙業產業關聯圖」，最上游的紙漿製造以木片為主要原料，目前仍仰賴海外進口，紙漿是文化用紙主要原料，工業用紙主要原料為廢紙。國內紙漿製造商為華紙(1905)、台紙(1902)兩公司，但由於國內所紙漿產量仍供不應求，所以大部份造紙廠仍需自海外購入紙漿。

中游紙廠又分三大類，家庭用紙、文化用紙以及工業用紙，其中家庭用紙主要包括衛生紙、衛生棉、紙尿褲以及面紙等，為一般家庭、消費者與餐飲業者所使用，國內正隆(1904)、永豐餘(1907)為國內文化紙製造大廠，市占率約三分之一，隨著在中國的佈局逐漸擴大，目前在中國市場也佔重要地位。工業用紙則主要應用於鞋業、水果包裝以及電子產品用紙箱用紙，正隆與榮成(1909)為主要製造廠。

國內造紙廠在台灣的業績表現大多已少有成長空間，近幾年最大的成長機會在於中國市場，可由98年整體造紙廠業績表現看出，少數營運尚有獲利的公司，來自中國轉投資利益是關鍵，99年榮成、正隆來自中國轉投資獲利約貢獻比重者約20%，2010年國際消費力道回升，推動國際紙漿、廢紙價格攀升，對文化用紙、工紙的需求帶動造紙廠業績成長，2010年不論是文化紙廠或工紙廠，獲利均出現好轉，…(詳細內容請見《股市總覽-萬用手冊》2011第165頁)

觀光業　　　作者：黃盈華

》去年來台旅客人數創新高，達556.7萬人，年增率達26.7%，其中，大陸旅客躍居來台旅客的主力，所佔比重近3成，年增率更高達67.8%。
》今年陸客團來台上限由去年的3千人提高偌4千人，且陸客自由行將正式開放，初期每日上限人數為500人，觀光業將成為最大受惠者。

近年陸客來台人數高成長，成為推動觀光業景氣走揚的重要推手，今年台灣正式進入陸客自由行元年，若依過去香港開放陸客自由行的經驗來看，未來的商機將頗為可觀。

陸客躍居來台旅客最大宗

上市上櫃觀光股經營的業務範圍包括飯店、旅行社、遊樂區、餐飲等，並以飯店為大宗，而去年11月掛牌的KY美食(2723)則是經營知名的85度C連鎖咖啡店，並是中國收成股之一。

去年全球經濟明顯復甦，帶動觀光業景氣走揚，包括旅遊、商務等旅客明顯增多，去年來台旅客人數續創新高，總計達556.7萬人，年增率達26.7%，是近幾年首見年增率高達2成以上。其中，主要原因在於大陸觀光客來台人數大增，去年大陸旅客來台人數由前年的97.2萬成長到163.1萬人，年增率高達67.8%，佔所有來台旅客的比重由前年的22.1%提升到29.3%，並且將蟬連冠軍多年的日本旅客擠落到第二名，比重降為19.4%。

除了來台旅客人數成長外，去年因景氣復甦，國人出國的情況也明顯轉趨熱絡，去年國人出國總人次達941.5萬人，年增率達15.62%，相較於前兩年的負成長3%多，表現猶如天壤之別。

飯店業住用率及平均房價同步回升

由於來台旅客人數成長，飯店業也因此受惠，儘管去年國內觀光飯店的總家數由前年的96家增加到104家，客房數也由22,311間增加到24,527間，成長近1成，不過平均房價及住用率皆由98年的谷底回升，住用率由62.6%提升到68.2%，平均房價也由…(詳細內容請見《股市總覽-萬用手冊2011》第212頁)

衍生性金融商品　　　作者：林宛儀

》權證、期貨及選擇權具以小博大特性，除了投機功能外，還有避險及套利的效用。
》紅籌股權證登台帶來更多元選擇。
》操作衍生性金融商品湏嚴設停損點。

國內熱門的衍生性金融商品，包括權證、期貨及選擇權。這３大商品具備「以小博大」的特性，如果在適當時機進場操作，將可獲得驚人的報酬率。而這３大品除了廣為人知的投機功能之外，若能善加運用，還可達到避險或套利的效果。不過，與股票相較，衍生性金融商品的槓桿倍數大，在操作上必須更靈活，也更須嚴控風險。

如何操作權證以提高報酬率？

權證（warrant）是允許持有人以某一特定價格買進或郝出某一檔股票（標的股票）的權利，可分為認購權證和認售權證兩種。如果買進認購權證，當標的股票價格上漲時，…(詳細內容請見《股市總覽-萬用手冊2011》第436頁)



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