獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

股票市場當初存在的目的是什麼？

給大眾一個分攤公司風險，分享公司獲利的機會。

若將一家公司的所有股東視為一個整體，

那麼這位股東從公司組成到結束的利得（損）會等於：

「歷年現金股利 + 清算後現金價值（從公司流出來給股東的錢）

減去公司成立時投入的資本及各式增資（從股東手上流入公司的錢）」

假設某檔股票1000張，如果它從10塊漲到20塊，那總資本利得為1000萬。

但是中間漲漲跌跌的轉折，拉開來算搞不好有50塊，要是有神人把那50塊都賺了，

那就一定有人少賺（甚至賠）；如果那檔股票從20塊又跌回10塊，

也一定有人（或很多人）得承受20到10這段的苦果。

這才是現實，期間中所有的資本利得都只是換手遊戲而已。

在一家公司公開上市之後，除非要繼續募資（股價高，能募的錢就多），

否則股價波動基本上不會影響公司營運，只是一個提供流動性的場所罷了，

伍豐從74->1085->347的過程中，除了公司發給股東的股利之外，

剩下的都只是換手遊戲，沒有人會從這段過程中「真正」賺到錢。

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股市是經濟的櫥窗，過去的百年來，先進國家股市的市值也的確隨著經濟不斷成長；

就經濟成長和可見的資本利得來看，這遊戲是正和。（看指數成長就知道）

但是深入點看，裡面的公司和產業卻不斷的興衰起落，

（台股數十年前有「木材」類股唷 :p）

道瓊成份股百年來始終如一的，不過GE一家，

過去被認為再好的公司，都有一天可能會倒下。

所謂的資本利得（損），從較為長期的眼光來看，其實是種很虛幻的概念。

從總體面觀之，所有參與某市場者，在特定期間的總獲利/虧損，

就是扣除摩擦成本（稅/手續費）後，該市場市值（加現金股利）在那段期間的變化。

長期來說大家能賺到的，或者該說感覺賺到的（市值永遠不可能完全折現），

就是市場的總資本利得。

價值投資低買高賣，說穿了，不過是低買者賺殺低者的錢，高賣者賺高買者的錢。

巴神撿便宜有一套，但要說他對美國經濟有什麼巨大貢獻？我倒不認為。

（我指的是在市場賤價買好股這行為，直接投資讓現金流入公司是另一回事）

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永遠不要忘記股票市場是次級市場，

它只是供初級市場（資金需求者）募資和變現的管道，

在股市流動的錢，絕大部分並不會幫助公司營運。

要從換手遊戲中賺錢，或者靠著分享公司成長與獲利賺錢都ok

不過請別忘了，市值是假的，公司賺到（或賠掉）的錢才是真的。

我很喜歡Peter Lynch說過的一段話：

高價投資一家非常成功的企業，是最令人覺得喪氣的悲劇，

因為公司雖然賺大錢，你卻繼續賠錢。


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