(圖片由Justin原創並分享,特此致謝。)


物價在本質上是反應經濟情勢的結果,但在景氣循環過程中,又常常成為引起景氣變動的原因,因此,它與景氣循環關係可以說是互為因果,彼此在循環過程中交互影響。透過簡單的邏輯推理,我們可以輕鬆的明瞭在某個時間點上,物價變動趨勢除了對景氣循環的影響外,還將對投資及資產配置造成何種影響,好讓你在資產價格變動前做好因應對策。

1.通貨膨脹與景氣循環

第四章中,我們已對影響商品均衡價格的變動因素提出說明,對消費者而言,物價持續上漲將使其對物品的購買力下降,除非他的所得增加比例超過物價上漲比例,否則物價上漲對消費者是不利的,尤其在物價持續性大幅上漲時,將使全體消費市場的消費力量迅速降低,最終使經濟景氣下滑;對生產者而言,商品消費市場價格上漲初期有利廠商利潤的提高,但物價持續性大幅上漲則將因消費者購買意願的降低,最後反應在公司營業淨利的減少,使得股東權益報酬率跟著下降,公司股票合理價格亦面臨下修的命運。

形成物價持續上漲的原因,主要來自兩方面:一個是廠商生產成本不斷提高,像小麥價格開始上漲時,麵包店為留住客戶會忍痛自行吸收原料上漲的成本,但若國際穀物價格持續快速上漲,麵包店終將反應成本調高麵包售價,這時候,消費者如果認為麵包是生活的必需品,非每天買不可,不然就得減少其他商品的購買量,這時便會間接影響其他產業或公司的獲利。反應在損益表部分,將使公司營業淨利降低,股東權益報酬率跟著下降。另一個是來自整體市場需求的提高,使市場商品出現供不應求情形,這往往是景氣邁入快速擴張期的常見情形,當景氣慢慢轉熱後,消費者的所得進一步提高,對購買商品的態度轉為積極,熱門商品的價格開始上漲,此時廠商對生產原料的購買也跟著轉成積極,原物料價格隨後也跟著上漲,需求力量拉升物價,加上生產成本的推動下,終究引起物價的全面性上漲,隨後又因物價上漲引起消費量減少,終將又使廠商營業淨利下降。


上面物價持續上漲引起的景氣循環,可以用下面兩個流程簡化說明:


(1)原物料價格上漲 → 廠商一開始自行吸收原料成本 → 廠商利潤下降

→ 原物料價格續漲 → 廠商被迫提高產品售價 → 消費信心降低

→ 消費者購買能力下降 → 減少商品消費 → 廠商營業淨利下降


(2)景氣進入快速擴張期 → 消費者所得提高 → 增加商品購買量

→ 商品價格上漲 → 廠商增加商品生產 → 原物料價格上漲

→ 商品價格上漲 → 消費者購買量減少 → 廠商營業淨利下降


由上面說明,你會發現持續性的物價上漲,也就是俗稱的通貨膨脹,無論它的成因是什麼,最終都會使廠商營業淨利下降,然而公司股票價格卻不會在營業淨利公布時才開始下跌,因為物價的上漲過程往往同時引發市場利率的上漲,正如第五章所提過的,當市場利率上漲,即代表股票的合理價格將面臨下修的命運;同時,在利率上漲過程中,債券也慢慢變便宜了。無論是股票投資者或債券投資者,物價持續性上漲過程都是不利因素,千萬不可輕忽。

2.通貨緊縮與景氣循環

與物價持續上漲相對應的是物價持續下跌,就是俗稱的「通貨緊縮」。對消費者而言,物價持續下跌雖然代表可以用更便宜的價格買到同樣的東西,但物價長時間持續性下跌,通常是景氣陷入低迷的結果,而且往往使景氣陷入惡性循環之中,此時,往往伴隨高失業率狀況,導致整體市場消費力量無法隨物價下跌而提高,廠商營業收入隨物價同步收縮,營業淨利自然下降,終導致廠商投資設廠動作也縮小或停頓,原物料價格在景氣陷入低迷一段時間後也出現下跌趨勢,消費市場與投資市場同時陷入萎縮狀態,景氣循環演變成惡性循環。從1990年代一直延伸到2003年的日本經濟、1997年後的香港景氣低迷,甚至2000~2003年上半年的台灣經濟,事實上都是一種通貨緊縮型態,這些地區同時出現低物價、高失業率、經濟成長率衰退等現象,股票價格則萎靡不振;相對而言,債券市場利率則持續下跌,債權投資人反而獲利驚人。

導致通貨緊縮的型態主要有兩大類:第一種是因生產成本下降,引起市場商品供給量大增,導致商品物價不斷下跌,例如中國大陸商品因勞工成本低廉而使廠商大量生產、外銷商品,導致全球低單價消費品價格持續下跌;第二種則是景氣低迷使消費力量下降,引起供過於求,商品價格不斷下跌。發生通貨緊縮時,各國中央銀行為達到刺激景氣效果,均會採取寬鬆貨幣利率,調降官方利率,因此銀行存放款利率也跟著下降,對房地產投資成本的下降也產生了直接的幫助,並使股票市場資金動能增加,這時,股價往往於物價觸底時,領先景氣而提前上漲。


~~ 本文摘自“活用薪水享富人生”一書  ~~

http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010269883

全站熱搜

tigercsia3 發表在 痞客邦 留言(7) 人氣()