(圖片由Justin原創並分享，特此致謝。)
物價在本質上是反應經濟情勢的結果，但在景氣循環過程中，又常常成為引起景氣變動的原因，因此，它與景氣循環關係可以說是互為因果，彼此在循環過程中交互影響。透過簡單的邏輯推理，我們可以輕鬆的明瞭在某個時間點上，物價變動趨勢除了對景氣循環的影響外，還將對投資及資產配置造成何種影響，好讓你在資產價格變動前做好因應對策。
1.通貨膨脹與景氣循環
第四章中，我們已對影響商品均衡價格的變動因素提出說明，對消費者而言，物價持續上漲將使其對物品的購買力下降，除非他的所得增加比例超過物價上漲比例，否則物價上漲對消費者是不利的，尤其在物價持續性大幅上漲時，將使全體消費市場的消費力量迅速降低，最終使經濟景氣下滑；對生產者而言，商品消費市場價格上漲初期有利廠商利潤的提高，但物價持續性大幅上漲則將因消費者購買意願的降低，最後反應在公司營業淨利的減少，使得股東權益報酬率跟著下降，公司股票合理價格亦面臨下修的命運。
形成物價持續上漲的原因，主要來自兩方面：一個是廠商生產成本不斷提高，像小麥價格開始上漲時，麵包店為留住客戶會忍痛自行吸收原料上漲的成本，但若國際穀物價格持續快速上漲，麵包店終將反應成本調高麵包售價，這時候，消費者如果認為麵包是生活的必需品，非每天買不可，不然就得減少其他商品的購買量，這時便會間接影響其他產業或公司的獲利。反應在損益表部分，將使公司營業淨利降低，股東權益報酬率跟著下降。另一個是來自整體市場需求的提高，使市場商品出現供不應求情形，這往往是景氣邁入快速擴張期的常見情形，當景氣慢慢轉熱後，消費者的所得進一步提高，對購買商品的態度轉為積極，熱門商品的價格開始上漲，此時廠商對生產原料的購買也跟著轉成積極，原物料價格隨後也跟著上漲，需求力量拉升物價，加上生產成本的推動下，終究引起物價的全面性上漲，隨後又因物價上漲引起消費量減少，終將又使廠商營業淨利下降。
上面物價持續上漲引起的景氣循環，可以用下面兩個流程簡化說明：
（1）原物料價格上漲 → 廠商一開始自行吸收原料成本 → 廠商利潤下降
→ 原物料價格續漲 → 廠商被迫提高產品售價 → 消費信心降低
→ 消費者購買能力下降 → 減少商品消費 → 廠商營業淨利下降
（2）景氣進入快速擴張期 → 消費者所得提高 → 增加商品購買量
→ 商品價格上漲 → 廠商增加商品生產 → 原物料價格上漲
→ 商品價格上漲 → 消費者購買量減少 → 廠商營業淨利下降
由上面說明，你會發現持續性的物價上漲，也就是俗稱的通貨膨脹，無論它的成因是什麼，最終都會使廠商營業淨利下降，然而公司股票價格卻不會在營業淨利公布時才開始下跌，因為物價的上漲過程往往同時引發市場利率的上漲，正如第五章所提過的，當市場利率上漲，即代表股票的合理價格將面臨下修的命運；同時，在利率上漲過程中，債券也慢慢變便宜了。無論是股票投資者或債券投資者，物價持續性上漲過程都是不利因素，千萬不可輕忽。
2.通貨緊縮與景氣循環
與物價持續上漲相對應的是物價持續下跌，就是俗稱的「通貨緊縮」。對消費者而言，物價持續下跌雖然代表可以用更便宜的價格買到同樣的東西，但物價長時間持續性下跌，通常是景氣陷入低迷的結果，而且往往使景氣陷入惡性循環之中，此時，往往伴隨高失業率狀況，導致整體市場消費力量無法隨物價下跌而提高，廠商營業收入隨物價同步收縮，營業淨利自然下降，終導致廠商投資設廠動作也縮小或停頓，原物料價格在景氣陷入低迷一段時間後也出現下跌趨勢，消費市場與投資市場同時陷入萎縮狀態，景氣循環演變成惡性循環。從1990年代一直延伸到2003年的日本經濟、1997年後的香港景氣低迷，甚至2000~2003年上半年的台灣經濟，事實上都是一種通貨緊縮型態，這些地區同時出現低物價、高失業率、經濟成長率衰退等現象，股票價格則萎靡不振；相對而言，債券市場利率則持續下跌，債權投資人反而獲利驚人。
導致通貨緊縮的型態主要有兩大類：第一種是因生產成本下降，引起市場商品供給量大增，導致商品物價不斷下跌，例如中國大陸商品因勞工成本低廉而使廠商大量生產、外銷商品，導致全球低單價消費品價格持續下跌；第二種則是景氣低迷使消費力量下降，引起供過於求，商品價格不斷下跌。發生通貨緊縮時，各國中央銀行為達到刺激景氣效果，均會採取寬鬆貨幣利率，調降官方利率，因此銀行存放款利率也跟著下降，對房地產投資成本的下降也產生了直接的幫助，並使股票市場資金動能增加，這時，股價往往於物價觸底時，領先景氣而提前上漲。
~~ 本文摘自“活用薪水享富人生”一書 ~~
http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010269883
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