(圖片為關渡淡水河濱公園一偶)


事實上,形成經濟景氣循環的成因錯綜複雜,絕非單一變數所引起的,但為方便分析及邏輯推演,我試著把一些經濟學理簡單化,讓非商學或對經濟學理不甚熟悉的讀者在閱讀本章節時,只要掌握一些重要經濟變數,並把它有紀律地用在投資決策上,就可以在投資績效的提升上產生很大的幫助。

記得在第四章中,我們介紹過簡單的經濟流程圖。其實,引起景氣循環的成因可以用經濟流程圖加以解釋及推演,並且建立簡單實用的經濟分析架構。



(一)由消費市場引起的經濟景氣循環

常上市場買菜的家庭主婦都有個經驗,有時候市場上賣的菜,價格突然大跌,有時卻又突然大漲。這完全是因為蔬菜有時候供給量太多,有時候又因天候出現較大變化,使得蔬菜供應量急速減少所致。價格波動完全取決於商品的市場供需變化,對菜農來講,他要在蔬菜價格大漲時,馬上增產以增加銷售量,可是,要達到這目標,基本上是有時間的限制,因為從決定增產到蔬菜成熟採收,通常要花好幾個月時間,等到蔬菜成熟上市,說不定價格又因供給量大增而慘跌了。對菜農而言,蔬菜價格從低檔谷底盤旋向上的過程,就是一種典型的產業景氣循環,我們都是市場消費者,而菜農則是生產廠商。

同樣的道理,當總體經濟上,一般消費市場因消費者所得提高,消費力增加,譬如,本來無就業者在加入就業市場後,使得他的消費能力提高,自然就會多上餐館、多買東西;這時,如果廠商原有產量無法在第一時間內配合增加,勢必要先以倉庫裡的庫存供應市場,直接使得原有庫存量下降,所以有時你到市場去買某些商品時,供應商會直接告訴你,目前該商品缺貨中,要你多久以後再來看看新貨品是否到貨。這時,生產的廠商會想辦法讓原先因景氣不佳時閒置的產能恢復生產,如果還是無法生產足夠商品供應市場,便會要求員工配合輪值加班,並把兩班制改成二十四小時三班制輪班生產;例如,台灣部分電子廠商,在景氣好時,員工便時常發生於春節期間縮短年假留廠加班的情形。

當所有產能都已經二十四小時上線生產,但產量仍出現供不應求的現象時,部分生產廠商便會開始籌備新廠,並且增聘員工,台灣很多電子公司,往往在景氣好時,於每年六月舉辦盛大的校園徵才活動,就是這原因。而理工科畢業生,這時也會因此同時有好幾個工作機會可以選擇。在此同時,許多消費者往往本身就是勞工,會因工資所得提高(可能來自加班或加薪),對未來消費信心提高,本來不敢買或捨不得買的東西,會變得出手大方、毫不猶疑。

勞動者的所得增加後,購買力的增強便使得廠商貨品銷售量更進一步提高,景氣變得欣欣向榮。似乎所有經濟社會的個體參與者都感受到景氣熱度,市場信心變得非常高,國內外經濟指標中均有消費者信心指數的正式統計,其中顯示,當消費者所得提高後,消費者信心指數往往同步提高,這時你會發現高檔餐廳門庭若市;遇到假日,著名風景區的五星級飯店若不提早預約恐訂不到床位;寒暑假裡,中正機場裡攜家帶眷出遊的觀光客大增。

上面幾段可以用下面流程簡化說明:



廠商銷售量增加 → 廠商庫存減少 → 工廠產能提高或要求員工加班

→ 廠商增聘員工 → 勞動者所得增加 → 消費信心提高 → 購買能力提高

→ 增加商品消費 → 廠商利潤提高



這是一個簡單的良性景氣循環過程,但經濟社會的運作並無法永遠保持如此完美的狀態,往往因為廠商開始大量擴廠,並增聘員工時,發生一般人無法察覺的收縮力量,使景氣循環無法永遠像上面這樣的良性循環一直運行下去,並且更出現景氣由盛而衰的轉折點。

在這裡,分兩方面來談何以會出現讓景氣由盛而衰的轉折點?



1.從勞動市場說起

當景氣一片欣欣向榮之際,願意工作的人幾乎都已找到工作了,廠商開始進入搶人階段,企業體間甚至對彼此的員工進行挖角動作,個別員工薪資上揚,但是整體勞動市場增加的就業人數卻逐漸出現停滯現象。這時,勞動者同時也是消費者,很容易發現部分市場商品已悄悄地漲價,同樣的錢能買到的東西卻變少了,於是消費行為便開始轉趨保守。對廠商來說,就業市場熱絡,增加勞動成本,但消費者因物價上漲使購買量減少,廠商此時才發覺苗頭不對,但為時已晚,景氣已不知不覺從高峰朝下滑階段,這時股票價格也早已下跌一大段了。



2.從生產者成本說起

對生產廠商來說,在景氣高漲階段,除了因為僱不到優秀的員工而苦惱,所付出的工資成本也因整體就業市場熱絡而上揚;此外,眾多廠商在擴廠過程,對一些建廠原物料的需求也明顯增加,使得原物料價格上漲,建廠成本提高,而生產商品的上游原物料價格也上漲。根據第五章,我們知道廠商營業成本提高後,營業毛利馬上跟著下降;工資上漲,使營業淨利下降,最後使股東的投資報酬率下降,股價則出現迅速下跌的情形。一般投資者等公司財務報表公布時,通常已有一段時間的落差,並且為時已晚,所以,景氣於廠商盲目擴建、出現短暫榮景後,因產能開始出現過剩,加上廠商利潤下跌,而正式由高峰下滑。

由上面說明,你可以很容易知道,當員工薪資不斷迅速上漲,消費者所得提高反應在物價持續上漲現象時,此時股票價格也已經開始進入相對高檔區,若廠商營業淨利無法隨營業收入提高而增加時,股價隨後將進入正式的長線回檔,此時一般媒體及投資人往往因投資的公司對未來獲利的財務預測仍然充滿樂觀,導致投資情緒仍處亢奮期,要能全身而退,恐怕相當困難。

因此,當我們於日常生活中,看到高檔餐廳門庭若市、相關媒體不時報導企業不斷擴廠投資的訊息、證券公司營業廳找不到位子、五星級飯店訂不到房間,最後連菜市場的油鹽醬醋茶都開始持續漲價時,建議你千萬不要因為分析師對股票後市看法仍充滿樂觀而失去戒心,應該逢高就賣、越漲越賣,等事過境遷一段時間後,你就會發現這樣的投資決定是對的。


~~ 文章摘自拙著“活用薪水、享富人生”~~

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