獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

短評：

耐久財訂單為實質製造業景氣之先行指標，代表企業主對未來景氣之預期。3月份的耐久財訂單大幅下降，顯示美國實質經濟部門對未來經濟景氣的態度，並未如想像中樂觀。


XQ全球贏家內容：

美國商務部4月25日公佈，經過季節性因素修正後，2012年3月份耐久財新訂單初值為2,026億美元，較前月大幅萎縮4.2%(88億美元)，創下2009年1月以來最大跌幅，為3個月來第2度呈現減少狀況。根據Thomson Reuters與彭博社的統計，經濟學家平均預估3月耐久財訂單將月減1.7%。2月耐久財訂單月增幅自2.2%修正至1.9%。耐久財訂單的影響至少會持續3年，每月的金額可能有大幅變動的狀況。目前市場一般預估第一季實質GDP成長年率將自前季的3.0%降至2.5%。

3月排除運輸設備的耐久財訂單月減1.1%(前月增幅由1.6%修正至1.9%)；排除國防設備的耐久財訂單則月減4.6%(前月增幅自1.7%修正至1.5%)。根據Thomson Reuters及彭博社的調查，經濟學家一般預估排除運輸設備的耐久財訂單將月增0.5%。製造業為帶領美國自2007-2009年衰退中復甦的重要支撐力量。

3月資本財新訂單月減8.9%(前月增幅自2.3%修正至1.8%)，為3個月來第2度下滑。一般用來衡量美國企業資本支出狀況的非國防資本財新訂單月減10.5%(前月增幅自1.5%修正為1.0%)，扣除飛機的核心資本財訂單則月減0.8%(前月增幅由1.2%修正至2.8%)，兩者均為3個月來第2度下滑。用來計算GDP的核心資本財出貨月增2.6%(前月增1.4%)。根據Thomson Reuters的調查，經濟學家一般預估核心資本財訂單將月增0.9%。

3月機械類產品新訂單月減2.6%(前月增幅自5.7%修正至7.9%)，為3個月來第2度下滑；受民航機訂單銳減拖累，運輸設備新訂單月減12.5%(前月增幅自3.9%修正至1.8%)，創2010年11月以來最大減幅；其中汽車/零組件新訂單月增0.1%(前月增幅自1.6%修正至2.0%)，民航機/零組件新訂單月減47.6%(前月自增6.0%修正至減2.1%)。基本金屬產品新訂單月減1.8%(前月增幅自1.3%修正至0.1%)；電腦與電子產品新訂單月減1.8%(前月增幅自2.7%修正至2.3%)，為3個月來首度下滑，其中電腦及相關產品月減0.6%(前月增幅自6.6%修正至1.3%)；通訊設備新訂單月增1.3%(前月增幅自11.2修正至18.0%)。

3月耐久財庫存月增0.4%至3,751億美元，再度創下1992年以來的歷史新高，連續第27個月上升(前月增幅自0.4%修正至0.3%)；運輸設備庫存月增0.7%至1,180億美元，再度創下1992年以來的歷史新高(前月增幅仍為0.4%)，亦為連續第27個月上升。此外，積壓訂單微增(前月增幅自1.3%修正至1.2%)，過去24個月來有23個月走高。




專有名詞說明：Durable Goods Orders

耐久財訂單數字，是製造業出貨，存貨及新訂單報告（Manufacturers' Shipment, Inventories and Orders）裡相當重要的一項，被視為製造業景氣的領先指標。此處所謂的耐久財，是指使用壽命超過三年的財貨，如國防設備，飛機等運輸設備，企業機器等資本設備，及一般消費性耐久財如汽車，家電用品等。在這份報告中，涵蓋耐久財及非耐久財的統計，但其中以耐久財部分最受注意；原因在於非耐久財（如食品，衣物等）的需求變動不大而容易預測，因此真正值得注意、影響製造業景氣的，便是耐久財部分。耐久財中，國防等相關設備在GDP中屬於政府投資，民間企業機器設備等支出屬於私部門投資中的資本設備投資，一般消費性耐久財則屬於『消費』裡的耐久財消費項目；因此耐久財的變動狀況，對於GDP的表現有很大影響。

由於製造商在擬定生產計劃之前，必須先有訂單，因此耐久財訂單能用來預測製造業生產變化及景氣波動，最受市場關注，同時也是領先指標的組成項之一。通常商務部會在每月中率先公布前一個月耐久財訂單的資料，再於次月初公布非耐久財的資料（即所謂的工廠訂單），並同時對先前公布的耐久財部分做出修正，因此耐久財訂單也是一項時效性很高的統計數字。

不過由於這項數據波動很劇烈，且通常會在隨後公布的工廠訂單報告中做出幅度很大的修正，應用上必須特別注意。耐久財訂單波動劇烈的原因來自於國防及運輸設備（如航空公司訂製飛機）等金額龐大訂單的增減，很輕易便能造成當月訂單大幅波動。因此分析師在分析這項數據時往往會把波動劇烈的國防及運輸設備項目忽略不計，或者利用其移動平均值來觀察趨勢。

而由於這項數據相當難以預測，且波動幅度往往劇烈，因此在公布的時候常出乎意料，而造成市場激烈反應。一般而言，超出預期的耐久財訂單數字代表製造業表現強勁，對股市而言是一項利多；對債市而言是項負面消息。
 
 
 





資料來源：XQ全球贏家

美耐久財訂單減幅 三年最大

【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】

2012.04.26 03:03 am

美國3月耐久財訂單減幅創三年來最大，顯示製造業今年對經濟成長的貢獻度將降低。

圖／經濟日報提供
 

美國商務部25日公布的資料顯示，3月耐久財訂單衰減4.2%，為2009年1月來最大減幅，且比經濟學家預測的減少1.7%還差。2月則修正至增加1.9%。

歐洲和中國經濟減速可能抑制出口，加上企業投資降溫，都導致製造業放緩。賓州穆迪分析公司資深經濟學家史威特說：「許多跡象顯示，未來數月我們將看到工業生產減速。」紐約野村證券資深美國經濟學家詹特納說：「這進一步證實3月經濟動能減緩。」
 
若不計入交通運輸設備，則3月耐久財訂單下滑1.1%，遠不如經濟學家預測的增長0.5%；前月則增加1.9%。3月交通運輸設備需求銳減12.5%，減幅為2010年11月來最大，其中民航機訂單驟減48%，表現最差。美國最大飛機製造商波音上月接獲53架飛機訂單，遠少於2月的237架。
 
3月汽車與零件訂單小增0.1%，不如前月的增長2%。汽車製造業持續推升工業生產，業界資料顯示，上季汽車銷售速度創四年來最快。

值得注意的是，3月不含飛機的非國防資本財訂單（即觀察企業對電腦、引擎和通訊設備等項目投資情況的指標）減少0.8%；2月則上修至擴增2.8%。訂單下滑意味經濟學家可能下修本季經濟成長預測。
 
用於計算國內生產毛額（GDP）的3月非國防資本財出貨量增加2.6%，與前月的1.4%相比，成長加速。顯示企業在第一季擴大投資資本財，儘管力道可能不如前幾季。但出貨量增加可能促使部分經濟學家提高第一季經濟成長預估。
 

【2012/04/26 經濟日報】