金樽龍杯


















股市的問題在經濟

在全球六大中央銀行聯手調降美元交換利率、中國人民銀行下調存款準備金率及行政院通過「經濟景氣因應方案」等三大利多刺激下,台股昨天大漲3.98%,重新站上7,000點,以7,178點收盤。這是否為一日行情,仍待觀察,畢竟歐債危機未解、大陸經濟硬著陸風險未除,台灣經濟成長保四之憂也仍在。

11月中旬過後,台股跌多漲少,一度逼近10年均線,許多市場人士將此歸咎於外資在股市借券賣出、在期貨放空指數期貨套利。另方面,金管會也縮減每日借券額度,並提醒四大基金、壽險公司等借券者借券的利弊,促使他們發出提前還券令,外資似成了台股不振的罪魁禍首,外資亦有怨言。政府調整交易規範,只要符合資訊透明與交易制度的公平、公開,自屬其政策裁量;但這樣的調整對股市行情的影響只是一時的,真正長遠的影響力是國家的經濟成長潛力與產業競爭力。

就拿台韓來比較,兩國的經濟發展型態類似,例如出口導向與集中發展科技產業,股市引進外資的方法與比重亦相當。以今年以來到昨日止,台股跌了20%,韓股相對只跌6.5%;以本波高點7月底以來表現觀察,台股下跌18.2%,韓股跌幅為11.1%;再將比較期間拉長至五年,則台股跌3.9%,韓股卻上漲34.7%。不管是四個月、11個月或五年,韓股表現皆優於台股,這才是需要政府檢驗經濟發展政策的指標。

目前的台股主要受到歐債危機與國內經濟情勢影響,而歐債危機同時影響每一個股市,國內經濟前景遂成為抵抗歐債危機的利器。根據經建會最新統計,10月景氣對策信號已亮出連續第三個月的黃藍燈,生產、投資與消費皆明顯衰退。這是一個很大的警訊,不僅生產、投資滑落(第三季民間投資減少9.9%),消費亦不振,顯示經濟前景堪憂。同時,領先指標已連續第23個月下跌,同時指標則是連十跌。雖然以新台幣計價的海關出口值,10月年增率因新台幣貶值而回升到10%,但因世界經濟成長趨緩、外需減弱,未來出口成長將面臨極大壓力。

另方面,兩兆產業(DRAM、TFT-LCD)正面臨困境,相對韓國這兩大產業的轉型、掌握產業價值鏈與增強競爭力,台灣遭遇的挑戰極為嚴酷;同時,這些衰退的產業尚有數以千億元的銀行借款,亦對金融業的放款品質存在很大壓力。韓國還有一項成就值得我們警惕;韓國與美國簽訂的自由貿易協定(FTA)將於明年生效,可能提高鋼鐵、電子及其他加工製造品在美的銷售額,亦可進一步吸引海外廠商投資韓國;以美國市場為目標的韓國汽車或零組件廠,則可望透過此一FTA增加訂單與獲利。韓國推動FTA的努力,使其成為唯一同時與歐盟、東協十國及北美等大型經濟體締結自由貿易協定的國家;而台灣迄今比較明顯的是與大陸簽訂兩岸經濟協議(ECFA),相較韓國的擴展,顯有相當大的提升空間。

股市的主要發展絕對不會在交易制度;就像一個六尺大浪,交易制度僅是大浪上頭的小浪花,最主要的還是一國的經濟發展,要顧好股市,就得顧好經濟。行政院昨天通過的景氣因應方案,提出穩金融、平物價、增就業、促投資、助產業、旺消費及拚出口等七大策略,但未見調整產業結構、強化在台投資,與改善「台灣接單、海外生產」的良策。歐債危機造成全球經濟成長趨緩是一項長期抗戰,政府應進一步研擬讓台灣經濟結構轉型的計畫,以面對未來經濟發展所面臨的挑戰及產業轉型的壓力。

當然,這次振興經濟景氣方案的可行性與效果大小,選民的感受會特別深;執政黨想要贏得總統大選,一定要用心用力拚經濟。

【2011/12/02 經濟日報】



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