獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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《重點及短評》
1.『日昨結束的十一月，一般人所定義的股市外資，總共在台股市場買超一、二三三億元，也就是每個交易日買入及賣出加減後的淨額竟然呈現淨買入逾千億元的成績。外資在台股買超，其實不只在十一月，從今年八月起即已出現買超情勢。在此之前，也就是五月起，外資連續三個月減碼台股，在台北股市形成龐大賣壓。八月外資改為買超，買超金額七三六億元，九月、十月繼續買超，金額分別為七八八億元及五八一億元。連續四個月的外資責買超，總計高達三、三三八億元。事實上，今年截至十一月底為止，外資買超台股的總金額，業已突破五千億元大關，圈內人士紛紛看好，今年全年外資在台股的買超金額很有可能挑戰去年的七、一四九億元紀錄。 』
外資近兩年累積買進台股已超過1.2兆元台幣，國人持股籌碼不斷流入外資手中，顯示，國人對自家資本市場長年呈現信心不足的情況；但，何以外資不斷持續買進台股呢？站在外資眼中，台股或許吸引力並非如國人所見如此不堪，以全球競爭力角度而言，很多公司仍極具競爭優勢！

2.『台北股市加權指數即從七月底的六、四五四點，隨著外資買進的步伐上漲，終至目前的創下六年來新高，超逾七千六百點關卡，並繼續往高點攀升。這樣的經驗，去年的十一月及十二月即曾發生過。因為年底兩個月外資買超分別達到一、七九六億及二、三八七億元，台北股價一股作氣由五、七六四點，竄揚到六、五四八點，指數漲幅高達一三．六％，並扭轉了去年的股市跌勢，最後造成全年上漲六．七％的佳績。今年雖然尚有一個月交易時間，但若外資在台買賣的習性未改，對台股的促漲效果可能還會繼續。 』
顯然，年底之前外資仍將是台股最大主導力量，加上台幣升值壓力是否引動外幣存款解約潮也是觀察重點。

3.『包含股市外資、國際私募股權基金對我國經濟的可能利益，如上所述應是股價方面的刺激及助漲，但可能為害卻不容忽視。譬如，最近台幣的急遽、大幅升值，即可能就是海外資金大舉來台的即時反應。單單是最近四天，因為外資的大量湧入，台幣即升值四角。當然美元走勢本身趨弱是理由之一，但外資促揚台幣，卻對包括出口在內等產業不利。 』
資金快速於國際匯市中移轉若對台幣匯率產生過大之助漲效應，接下來便可能衝擊我國之外銷產業，过去兩年台幣匯價高價區約位於30.70~31.5元之間，因此，台幣若突破32.0元甚至進一步升值，其對產業面造成之影響將不可小覷！

4.影響短期股價之因素眾多甚至常不符基本投資學理邏輯。資金狂潮下，將引發諸多投機資金及投機炒家之蠢動，市場炒家慣於結合各種可運用之工具或場合，煽惑對證券投資長期本質不求甚解之一般投資人，藉以拉高本身持有之標的以遂其私利，自有證券市場以來，中外古今皆然；吾等在氣氛轉熱之際，更應保持理性深入了解自我所投資標的公司之營運狀況與股價相對之合理性，才能免於落入投機騙子之陷阱中；大家千萬一定要記得，在『好公司』、『好產業』與『好股價』之間，好股價永遠是證券投資市場中，外部投資人應擺在投資思考邏輯的第一位；在股價大漲後，才透過媒體鼓吹您注意或買進某種股票之徒，可能都是市場老千或騙子！今日披著羊皮與道袍，明日可能就是餓狼與魔鬼！



《工商時報社論》
2006.12.02　 工商時報
外資大量來台的初步觀察
工商社論

最近幾個月來，國務機要費與首長特別費爭議沸沸揚揚，不但朝野關係激烈對立，民眾也被搞得昏頭轉向、心神不寧。在政局、社會紛擾不安的情況下，唯一稍可安慰一般百姓心情者，可能只有股市行情驚驚漲，不但衝抵六年來新高，成交量也穩定擴大至一千億元以上。分析台北股市呈現價量俱揚樂觀格局，背後當然有很多功臣及促成因素，但外資頻頻大量買入，絕對是重要原因之一。對於外資進出股市竟然可以主導，至少左右大多數國人的財富及心情，重要性當然不言而喻，而其進退，勢必影響台灣現況及社會大眾，值得關切。

依據統計資料，日昨結束的十一月，一般人所定義的股市外資，總共在台股市場買超一、二三三億元，也就是每個交易日買入及賣出加減後的淨額竟然呈現淨買入逾千億元的成績。外資在台股買超，其實不只在十一月，從今年八月起即已出現買超情勢。在此之前，也就是五月起，外資連續三個月減碼台股，在台北股市形成龐大賣壓。八月外資改為買超，買超金額七三六億元，九月、十月繼續買超，金額分別為七八八億元及五八一億元。連續四個月的外資責買超，總計高達三、三三八億元。事實上，今年截至十一月底為止，外資買超台股的總金額，業已突破五千億元大關，圈內人士紛紛看好，今年全年外資在台股的買超金額很有可能挑戰去年的七、一四九億元紀錄。


理論上，受託主持及操作外資者，不但必須具備良好學經歷，更必須具備豐富的實戰經驗，膽敢在台北股市投下如此龐大的金額買超台股，外資對台股的獲利可能性判斷應該很正面。另一方面，基於市場上對外資判斷力的信任，外資在股市上的作為，譬如買進或賣出，常常也成為導引、影響股價走向的主要力量。觀察今年以來，因為外資積極買進，而且動輒買超上百億元，對台股的確發揮了可觀的穩定及助漲力量。台北股市加權指數即從七月底的六、四五四點，隨著外資買進的步伐上漲，終至目前的創下六年來新高，超逾七千六百點關卡，並繼續往高點攀升。這樣的經驗，去年的十一月及十二月即曾發生過。因為年底兩個月外資買超分別達到一、七九六億及二、三八七億元，台北股價一股作氣由五、七六四點，竄揚到六、五四八點，指數漲幅高達一三．六％，並扭轉了去年的股市跌勢，最後造成全年上漲六．七％的佳績。今年雖然尚有一個月交易時間，但若外資在台買賣的習性未改，對台股的促漲效果可能還會繼續。

除了股市外資之外，最近的台北，尚有以國際私募股權基金形式出現的外資不斷來台叩關。這些資金雄厚、眼光獨到的國際私募股權基金，最近剛剛表態有意百分之百，總價高達二千億元收購封測大廠日月光股權，不但震驚海內外，也促漲了晶圓電腦資訊等高科技產業股價。由於國際私募股權基金動輒規模百千億美元，出手又極其凶狠果決，對標的國股市、產業及經濟的影響或殺傷力非常驚人。依照目前台灣的法制，似乎不能禁止或限制其在台灣的活動，即使涉及公共資金的銀行等產業，政府主管部門也還未決定限制其進出。易言之，在正式政策決定前，私募股權基金對我國產業及股市的「青睞」及可能影響，朝野只能提高警覺，在欣慰其對台灣產業及經濟的肯定之餘，防範其可能為害。

包含股市外資、國際私募股權基金對我國經濟的可能利益，如上所述應是股價方面的刺激及助漲，但可能為害卻不容忽視。譬如，最近台幣的急遽、大幅升值，即可能就是海外資金大舉來台的即時反應。單單是最近四天，因為外資的大量湧入，台幣即升值四角。當然美元走勢本身趨弱是理由之一，但外資促揚台幣，卻對包括出口在內等產業不利。

匯市行情震盪之外，眾所周知，外資來去如風，只要獲利目標一達成，外資即會毫不留情撤出，所謂「簇擁而來、呼嘯而去」就是這個意思。我們憂慮，沒有判斷力或過度相信市場表象的投資人，會因為股市外資、國際私募股權基金的大量投入而產生錯覺，以為台灣產業、股市、經濟大有可為，因而做下錯誤或失當決定，甚至造成金錢或精神的嚴重損失，特別在此提醒投資人：面對外資，小心第一，謹慎為上，以免傷神。