獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

6月景氣對策信號亮出代表景氣穩定的綠燈，專家都跌破眼鏡。在目前各項總體指標表現未盡理想、沒有堅強基本面支撐下，此次亮出綠燈，挑戰景氣對策信號的信度與效度。

去年12月經建會景氣燈號一度亮出綠燈，令市場跌破眼鏡，但次月即發布修正，下修回黃藍燈；當時是因經建會高估製造業銷售值，後來出爐的實際值沒那麼高。

比較這次發布6月為綠燈，今年6月製造業銷售值年增率遠超過加分門檻2.7個百分點，即便下修也不致再使燈號跌回黃藍燈，換言之，可排除製造業銷售值高估因素。

6月亮綠燈，或許是景氣燈號構成指標很巧合地在6月表現轉佳。但貼切地講，更可能是去年基期過低所造成的效應。

展望未來，去年第3季各方面經濟表現仍不盡理想，7月不無可能再亮出綠燈。只是，對照當前總體經濟表現，要說景氣從此回春，恐得再多觀察，離有感復甦也還有段距離。

6月景氣燈號意外轉為綠燈，國內主要經濟預測機構學者多認為，是受到6月出口好轉帶動，但因6月外銷訂單下滑，不排除綠燈只是曇花一現，還必須再觀察緊接下來兩個月的燈號，才能判斷經濟是否真的好轉。

元大寶華綜合經濟研究院長梁國源表示，景氣燈號綜合判斷分數跳升到23分，剛好越過門檻值（22分為黃藍燈上限），還要觀察至少兩個月，才能確定景氣是否穩定復甦。不過，領先指標與同時指標都較上月改善，可視為正面的訊息。

領先指標的七個構成項目中，股價指數等五項上升，梁國源指出，其中SEMI半導體接單出貨比上升，但對下半年電子產品出口的正面影響恐會打折扣，因台灣的產業鏈在平板和行動裝置的布局較弱，不易同步成長。

梁國源說，現在面臨的風險因素很多，例如現在各機構的核心假設都是下半年會比上半年好但國際景氣可能未如預期，其中最大問題是中國大陸經濟趨緩，其次是量化寬鬆（QE）政策的退場速度難料，同時國際景氣復甦拉動台灣出口成長的力道不再那麼明顯。

台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德認為，6月出口成長，但外銷訂單下滑，出現近兩年來的首度分岔，即使景氣燈號轉綠，「不用高興得太早」，因為外銷訂單的下滑可能反映到未來出口，因此難以判讀景氣明確方向。中華經濟研究院經濟展望中心主任劉孟俊表示，大陸6月進出口衰退及我外銷訂單下滑，可能讓下個月又轉回黃藍燈。

 

6月景氣「綠」了 中止連9黃藍燈 / 陳熙文 涂佑任

 

好消息！景氣亮綠燈了。行政院經建會昨天公布六月景氣對策信號綜合判斷分數，由上個月的十九分增為廿三分，正好跨過門檻，景氣燈號亮起代表「穩定」的綠燈，是自二○一一年八月以來的廿三個月後，首次見到的綠燈。

 

六月景氣燈號亮起代表穩定的綠燈，但能否擺脫悶經濟仍有待觀察。 記者曾學仁／攝影

經建會經濟研究處處長洪瑞彬表示，六月出現綠燈令人「振奮與驚喜」。他說，六月領先指標維持第十一個月的上升走勢，同時指標也連續三個月上升，顯示景氣正逐漸步上復甦之路。

在出現綠燈之前，國內景氣歷經九個月代表「轉向」的黃藍燈，為史上最長的景氣復甦等待期，這段期間國內經濟景氣也「悶」到最高點 。

景氣燈號代表的是目前的景氣狀況，反映現在的經濟成長走勢。亮起綠燈，有可能代表經濟將打破「悶」局。

六月景氣亮綠燈，主要是對策信號構成因素中的「海關出口值」與「機械及電機設備進口值」由黃藍燈轉為綠燈，「工業生產指數」與「製造業銷售值」則由藍燈轉為黃藍燈，分數各增加一分所致。

六月國內海關出口值因電子、電機、礦產品、塑橡膠製品與化學品等成長強勁，帶動表現。同時，國內電子業持續擴充高階製程產能，資本設備進口持續成長。工業生產及製造業則因化學材料業增產、智慧手持裝置電子零組件需求暢旺，以及鋼鐵業增產而有不錯表現。

洪瑞彬分析，不少指標剛好跨過門檻，導致變燈。他指出，美國量化寬鬆政策（ＱＥ）退場疑慮消除後，股匯市表現回穩，「心理影響比較緩和」，當前氛圍的確比上個月稍微樂觀。

洪瑞彬表示，未來國際景氣經濟復甦腳步與國內民間消費表現，仍須密切關注。

經建會下個月景氣燈號公布值將啟用新版景氣指標，抽換部分長期沒顯著對應性的指標，並將領先指標部分比照ＯＥＣＤ（經濟合作暨開發組織），改為發布不含趨勢的指標，使整個系統更為穩定，提升預判能力。

洪瑞彬強調，無論是使用舊版或新版指標與燈號系統估算，六月的景氣對策信號綜合判斷分數都是廿三分，景氣燈號也同為綠燈，並無差異。