獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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從現金轉換循環 ( Cash Conversion Cycle ) 看企業營運榮枯！

一、 何謂現金轉換循環 ( Cash Conversion Cycle )？

公司自賒帳買進原物料後，經生產為製成品賣出後，在市場賣出轉換為應收帳款，再經收取帳款變現程序後，以所得之現金支付應付帳款，此一完整循環程序所需之時間，便稱之。其現金循環公式如下：

現金轉換循環 = 平均銷貨天數 + 平均應收帳款收現天數 – 平均應付帳款付款天數

在實務分析上，簡稱現金轉換循環為CCC天數，在不影響公司營運及
產品品質下，CCC天數越短的公司，表示其營運效率越高。
當CCC天數縮短時，因現金轉換的速度越快，企業舉債營運之期間及成本均可降低，依賴外部融資之壓力自然下降，企業產生盈餘之能力亦可提高。

二、 影響何謂現金轉換循環 ( Cash Conversion Cycle )之因素。

1. 生產及銷貨之速度：當內部生產效率或銷貨能力下降，均將使平均銷貨天數提高，除了內部生產管控問題外，極可能是市場需求轉弱或產品競爭力下降。

2. 應收帳款之收現速度：應收帳款收現天期越短越好；相對地，若應收帳款
收現天期持續拉長，除可能是債信管控不良外，很可能是下游產業轉淡，或企業本身之議價或產業競爭力轉差，是企業經營的負向警訊！

3. 應付帳款付款之速度：應付帳款週轉率越低越好，也就是付款速度越慢越好；相對地，若應付帳款週轉率不斷提高，除非是產業景氣火熱，同業同時競價搶料，否則可能是本身議價能力下降，供應商要求更嚴苛之付款條件。

結論：
CCC的循環天數變化之觀察是分析企業營業活動之重要指標，若產生持續拉長情況，則往往代表公司在營運活動的某個環節出現問題，對股權投資者而言，是做多的一項重要警訊，除非能找出合理的解釋理由，否則對公司營運之評估應偏保守看待！