中國人民銀行的匯率政策是否如搖晃中的荷田?





重點及短評:
「她說:「從我國當前現實來看,更加靈活的匯率制度有助於抑制通貨膨脹和資產泡沫。例如,在通貨膨脹壓力高企的時候,本幣適度升值一點,進口的東西就相對便宜一些。」

「特別是對於我們這種資源比較缺乏的國家,需要大量進口初級商品,匯率調整更有助於緩解『輸入型』通脹壓力。」

胡曉煉提到,適當通過匯率等價格手段,來調節貿易不平衡和國際收支失衡,有助紓解外匯流入和存底累積過快的壓力,達到經濟更平穩、可持續發展及貨幣供給平穩有序的成長。」

就中國人民銀行的專業與立場而言,只要中國內部通貨膨脹壓力到達一定水準,則人民銀行除了祭出貨幣緊縮動作外,亦隨時可能讓人民幣升值,以達到穩定中國國內物價水準之目標。其次,在中國仍對外享有高額貿易順差情況之下,為平衡對外貿易,亦應讓人民幣匯率彈性反應,以減緩國際熱錢之流入,推高資產泡沫之風險。

但可惜的是,中國人民銀行在中國之政策獨立性,恐怕遠低於高層領導之政策權威性,人民幣是否進行更大幅度之升值,始終是政治問題,而非自由資本主義下的經濟問題。


《相關新聞報導》

人行:人民幣升值 抗通膨

人民幣未來走勢各界關切,IMF認為人民幣被低估5%至27%,央行副行長胡曉煉則指出人民幣升值可減輕通膨壓力。
(美聯社)
大陸央行副行長胡曉煉一周內發出第三篇專文討論匯改,指出匯率改革與生產要素價格調整並行不悖,且人民幣升值可減輕通膨壓力。

 

 

然而部分外資圈人士認為,胡曉煉發表這一系列文章的目的,是中共官方希望在匯改議題上保持「建設性的模糊」。

多位大陸市場專家則預估,人行匯改下一步可能在維持匯率穩定前提下,擴大人民幣雙向波動幅度,甚至對單一貨幣波動增大。胡曉煉昨(28)日上午在人行網站發表題為「生產要素價格調整與匯率機制改革的配合關係」的專文,其中指出,進一步增加人民幣匯率彈性,有利為生產要素價格改革創造穩定的低通膨環境。

她認為,當前勞動力價格、資源能源價格和環境代價的變化,整體呈現上升趨勢,而若在有管理的浮動匯率制度下,不論經常帳出現順差或逆差,人民幣匯率在市場供需作用的影響下,可以靈活雙向變化。

胡曉煉寫道:「匯率機制改革和廣義生產要素價格調整,既相互替代,又有互補性,可並行不悖。繼續深化匯率形成機制和生產要素價格機制等改革,進一步充實經濟協調可持續發展的基礎,這是我們始終應該堅持的方向。」

但新華財經旗下的國際市場新聞社報導,蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家貝哲民(Ben Simpfendorfer)將大陸現行外匯政策稱為「建設性的模糊」,因為這樣既能嚇阻投機客,又能隔絕外來政治壓力。他說:「說真的,他們應該一年前就這麼做的。」

第一財經日報報導,多位大陸專家認為,胡曉煉先前連發兩文已凸顯匯改的原則和方向。未來人行可能在基本維持穩定的前提下,增加人民幣雙向波動幅度,並不斷完善一籃子貨幣體系,維持名義有效匯率的穩定,但近期人行要定期公布名義有效匯率可能性不大。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為,若名義有效匯率要保持穩定,人民幣對單一貨幣的浮動就要擴大。

 


 

【2010/07/29 經濟日報】


胡曉煉 拋人民幣升值風向球
 

中國人民銀行副行長胡曉煉。
(本報系資料庫)

中國人民銀行副行長胡曉煉一周內對匯率制度改革發表第二篇專文,強調靈活匯制有助抑制通膨與資產泡沫,且適當匯率手段可以解決國際貿易失衡。

 

外資人士解讀,胡曉煉的說法不僅焦點更集中,語氣更強硬,顯示只要人行認為未來還有通膨風險,就願意讓人民幣進一步升值。

胡曉煉昨(26)日中午在人行網站發表名為「匯率體制改革與貨幣政策有效性」專文,文中一開始就提到,完善人民幣有管理的浮動匯率制度,逐步增強匯率靈活性,有助於增強貨幣政策的靈活性和有效性,改善宏觀調控能力。

她說,根據傳統國際金融學中「不可能三角」的觀點,對於開放經濟體而言,「資本自由流動」、「獨立貨幣政策」和「匯率穩定」這三項政策目標,不可能同時實現,一般只能同時實現其中兩項。

在這種情況下,香港和新加坡等小型開放市場經濟體,可以為了實現匯率目標而放棄國內貨幣政策,但對有13億人口的中國大陸,不應受制於其他國家經濟政策而放棄自身的貨幣政策目標。

胡曉煉認為,應從大陸整體利益最大化出發,實行更靈活的匯率制度,以維持通膨水平的長期穩定,且促進經濟成長方式的轉變等長遠利益,遠超過部分行業調整、淘汰落後產能等短期成本。

她說:「從我國當前現實來看,更加靈活的匯率制度有助於抑制通貨膨脹和資產泡沫。例如,在通貨膨脹壓力高企的時候,本幣適度升值一點,進口的東西就相對便宜一些。」

「特別是對於我們這種資源比較缺乏的國家,需要大量進口初級商品,匯率調整更有助於緩解『輸入型』通脹壓力。」

胡曉煉提到,適當通過匯率等價格手段,來調節貿易不平衡和國際收支失衡,有助紓解外匯流入和存底累積過快的壓力,達到經濟更平穩、可持續發展及貨幣供給平穩有序的成長。

道瓊社報導,外資圈人士認為,胡曉煉的說法非常坦承公開,立場也很強硬,但即使人行願意讓人民幣升值,胡溫高層不見得就會同意,因為這類重大貨幣政策的決策權不在人行手上。

加拿大豐業銀行新興市場策略師傑克森說:「胡曉煉說到的每一件事,都顯示人民銀行想要人民幣升值。他們想要推動(政府內部對)人民幣升值的討論,但進展只能隨著官僚體系運作的速度前進。」

【2010/07/27 經濟日報】

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