獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

在投資市場裡，無論是生手或市場老手，引起損失擴大的原因，往往是投資人在關鍵時刻無法控制住自己的恐懼情緒；然而，在絕大部分投資人因恐懼而遠離市場的時候，通常也是買進的最佳時機。

小時候都聽過虎姑婆的故事，很多年輕的父母為了哄騙暗夜裡哭鬧的小孩趕快入睡，常常會在床邊說虎姑婆的故事，藉此來嚇唬小孩，日子久了，當黑夜來臨時，聽過虎姑婆故事的小孩，潛意識裡便湧現驚恐的情緒，當媽媽說：「再不趕快睡覺，虎姑婆就要來了！」小孩子只好趕快抱緊棉被，埋頭就睡。

然而，根據心理臨床實驗證明，長期在驚恐環境狀態下入睡的小孩，長大後不僅會怕黑，還會對很多事情畏縮恐懼、猶豫不決。因此，很難學會獨立思考與判斷事情，遇到該要做決定的時候，總要先徵詢別人的意見，當大部分人不認同時，便斷然不會冒險去做。

在股票下跌過程中，投資人持有股票價格不斷下挫，帳面價值一天比一天縮水，心理面恐懼情緒也與日遞增，此時，一般人會不斷盤算股票市場只要多跌一天，他的資產就會減損多少，若再加上周遭不斷有看空行情的論調，滿腦子便充滿著股價必定續跌的想法，心情真是充滿恐懼與懊悔，恨不得自己不在這個世界。

這時候，一般人早就忘記當初買進股票的天大理由了，他們再也沒心情去冷靜分析股票發行公司或外在經濟環境是否真是這樣糟。

事實證明，當投資人長期情緒低落，並離開市場時，此時股票價格往往也會出現長期低點。

股票市場常聽到的一句俗諺：「市場上最大的危機點，也是最大的獲利點。」然而，真正能在周遭環境充滿危機感的壓力下還冷靜思考者，僅占整體投資人中極小部分的比例。

恐懼的心理讓我們忘掉熬過暗夜後就是天明時刻，幾乎把所有注意力集中在悲觀危險的思考方向，加上過去痛苦經驗與周遭環境的回餽效應，一般人很容易失去主見。

危機感隨環境形成而加深，心理面的恐懼感也更嚴重，我們自認為最理智的決定，其實已完全被恐懼感扭曲。

所以，某些時候，投資人就會在股價跌破每股淨值，且就算其股東權益報酬率仍一路走高，對股票仍興趣缺缺；而當股價上漲高過其長期平均價，股東權益報酬率反向走低時，反而成為投資人熱情擁抱的標的。

克服這種情形的方法，在於當我們心中被恐懼占領時，必須先冷靜檢視我們的策略思考邏輯，確認景氣循環相對位置與投資標的基本面變化，在心中產生堅定不移的信念，並用異於常人的執行紀律與毅力，耐心等待暗夜遠離。

在等待市場出現黎明春曉前夕，有時會聽到暗夜惡狼哭嚎、周遭冰雪覆地，媒體不斷報導早已不是新聞的利空，先前看多的分析師幾乎全部轉多為空時，此時股票市場的春天已漸接近。

這時，應好整以暇，深入分析投資標的基本面與股價的長期相對合理性，當標的價格超跌時，配合景氣循指標邏輯推理，判斷買入時點，相信假以時日，必可慢慢扭轉投資心理造成的人性桎梏，提高自我資產的投資報酬。

（作者是國內超人氣部落格財經作家，曾任職好樂迪及錢櫃企業財務長、荷銀投信副總等，政大EMBA財管所畢業，通過證券分析師考試合格。部落格網址：http:／／www.wretch.cc／blog／JAguarcsia。）