台股長線雖偏多但過程並非萬里無雲 
 

        九月初以來,台股隨台幣對美元升值,一舉上攻至周一本波最高點7,558點。月初至9/22日為止,三大法人同步買超,其中外資大舉買超台股1,187億、投信買超54億、自營商買超29億,外資買盤儼然成為台股此波台股上漲之最大推手。
 

        統計月初至周二共計16個交易日中,外資買超前十名中,共有7家為金融類股,其中又以重型金控最為明顯,此顯示,外資除受國際美元匯率升貶而影響其買賣超動作外,亦著眼於兩岸MOU題材而對金控股票進行加碼動作。另外3家進榜的產業權值股,按買超張數排名順序,分別為聯電(2303)、鴻海(2317)及台積電(2330)等三家,此反應全球半導體景氣隨北美B/B值回到代表景氣擴張之1以上後,外資對晶圓代工雙雄轉為偏多操作之心態,而鴻海2009Q2於中國地區之轉投資收益大幅回升,也是外資大幅買超之主因。
 

        然而,上述外資買超前十名的權值股票,此波股價的最高點,絕大部份均在9/10日前後,便已出現。此顯示,在外資隨台幣匯率升值而匯入資金買超之下,部份權值股相對應有不輕的賣盤供應籌碼。筆者好奇地以過去四季獲利為基礎,逐一檢示此十檔股票之本益比,其中聯電、永豐金、台新金、開發金等三家過去四季獲利合計仍是負數,鴻海本益比19.32倍、國泰金51.74倍、台積電23.38倍、第一金29.9倍、元大金134.97倍、富邦金27.65倍。20倍以下者,竟勉強只有鴻海一家!

        股價應是對未來營運展望的市場理性預期。但由此簡單統計資料,可以發現在國內金融機構對民間部門放款仍呈現遞減,至今年
7月餘額下降至16.7兆台幣,年增率則為負3.34%,顯示國內金融業主要創造利源之放款業務,仍處於萎縮狀態。而國內貨幣市場及公債市場利率屢創新低,10年期政府公債利率竟下跌至僅剩1.45%上下,這也將使金融業資金運用無處宣洩,保險公司甚至將產生嚴重利差損,若再加上9
月份台幣升值造成海外投資可能產生的匯損壓力,對以保險公司為主體之金控公司第三季財報,將是嚴酷的考驗。

        從美國近期公佈之經濟領先指標連續第
5個月上揚、新屋開工率創最近9
個月新高、工業生產及產能利用率均自谷底持續反彈,顯示全球最大經濟體美國之經濟景氣仍持續維持緩緩復甦軌道當中,但成長力量則仍相當弱勢。

        台股不可能單靠中國夢而無止盡快速攀高,股市長線雖仍偏多,但過程絕非萬里無雲!








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